Movimientos mayores
El rally del martes y el seguimiento de hoy han sido un alivio emocionante después del pésimo desempeño del lunes, pero todavía no está claro para mí que los inversores sean completamente racionales. Los operadores parecían recibir con beneplácito los comentarios moderados del presidente de la Reserva Federal y otros miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), aunque es importante señalar que Jerome Powell nunca dijo que el FOMC "recortaría" la tasa de interés objetivo a corto plazo. Incluso si hubiera dicho específicamente: "La Fed reducirá las tasas", no es una decisión que pueda tomar él solo sin el resto del FOMC.
No quiero unirme a las filas de los comerciantes más escépticos y llamar a esto una "trampa de toros", pero hubo algunas señales de que la recuperación podría haber sido impulsada por otros factores además del optimismo para la Reserva Federal. Creo que debemos considerar el potencial de que el pico fuera al menos en parte un pequeño apretón.
Un pequeño apretón ocurre cuando una acción que ha sido seleccionada por vendedores en corto de repente comienza a subir (generalmente después de noticias inesperadas), lo que crea pérdidas para esas posiciones cortas. En esta situación, los vendedores en corto pueden decidir abandonar su posición, pero deben hacerlo comprando las acciones, lo que aumenta la presión alcista que ya eleva las acciones.
El ciclo de los vendedores en corto que vuelven a comprar sus posiciones a medida que aumentan las pérdidas puede entrar en un ciclo de retroalimentación donde más compras aumentan el precio y motivan aún más compras. Uno de los apretones cortos más dramáticos ocurrió en 2008 cuando Volkswagen AG (VOW.DE) se convirtió brevemente en la empresa pública más valiosa por capitalización de mercado cuando los vendedores cortos se sorprendieron por una oferta de adquisición de Porsche. Puede ver ese dramático aumento de precios en el siguiente gráfico histórico.
Si bien no fue tan dramático, el repunte del martes al miércoles tuvo algunas características distintivas de una pequeña contracción porque las acciones que fueron más fuertemente acortadas también fueron las más rentables en promedio. Por ejemplo, Fossil Group, Inc. (FOSL) es la acción más en corto en el S&P 500, con casi el 30% de sus acciones flotantes mantenidas en corto, y la acción se recuperó más del 12% el martes.
Las 50 acciones más en corto en el S&P 500 subieron un 2, 72% el martes en comparación con el S&P 500 que subió un 2, 14%. Las 10 acciones más en corto en el S&P 500 subieron 4.29% el martes, lo que debería ayudarlo a ver el patrón emergente.
Para ser claros, sigo siendo cautelosamente optimista de que el mercado volverá a recuperarse cerca de 2.940 en los próximos uno o tres meses, pero los días grandes a veces incluyen advertencias de que no se ha establecido por completo un pivote alcista duradero y que todavía puede haber algunos volatilidad a corto plazo para hacer ejercicio. En mi opinión, el rally de martes a miércoles todavía tiene un alto riesgo de ser una falsificación temporal.
S&P 500
El S&P 500 continuó el rally más temprano hoy e interactuó con el escote del patrón reciente de cabeza y hombros. Desde una perspectiva técnica, el escote es un punto clave de inflexión en el que los comerciantes observarán una ruptura.
El problema en este nivel es que, si el mercado no logra subir y comienza a caer nuevamente, se verá como una señal bajista mucho más confiable. Un patrón completo de cabeza y hombros seguido de un movimiento de regreso al escote y luego otro movimiento más bajo también se conoce como una "nueva prueba". Una nueva prueba de patrón de cabeza y hombros fue la misma secuencia de eventos que precedió al gran declive en 2008.
Por otro lado, podría ser demasiado cauteloso aquí, y creo que una ruptura confirmada por encima del cuello haría mucho para aumentar mi confianza en que el mercado está listo para pivotar más alto. Espero que todos sepamos qué escenario se está desarrollando este viernes.
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Indicadores de riesgo - Mercado bajista del petróleo
Desde una perspectiva de riesgo, la mayoría de los indicadores funcionaron de la manera que esperaba el martes y miércoles y reflejaron una perspectiva ligeramente mejorada. Sin embargo, me decepcionó ver un movimiento mediocre en los precios de la energía. Como proxy de las expectativas de crecimiento global, el aumento de los precios del petróleo podría hacer mucho para mejorar el sentimiento de los inversores.
Como puede ver en el siguiente gráfico, los precios de futuros del petróleo West Texas Intermediate (WTI) han entrado en un mercado bajista completo al caer más del 20% desde los máximos de abril y han mostrado un pequeño impulso alcista en los últimos dos días a pesar de los alcistas del mercado de valores. Un repunte a este nivel en los precios del petróleo podría ser un indicador temprano de un movimiento positivo en el mercado de valores, incluidos los índices bursátiles de pequeña capitalización, que tienden a sobreponderar a las compañías petroleras y las industrias relacionadas.
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En pocas palabras: ¿el Congreso enfriará parte de la incertidumbre?
La verdadera lección de las últimas semanas es que el mercado parece estar reaccionando principalmente a la acción del gobierno más que a los fundamentos. Un tuit arancelario del presidente Trump hará que los precios caigan en picada, mientras que un discurso sobre la política monetaria de los miembros del FOMC hace que los precios vuelvan a subir.
Desafortunadamente, la interferencia del gobierno en el mercado es inherentemente impredecible, lo que continuará dificultando el comercio a corto plazo. Sin embargo, en mi experiencia, los políticos parecen tener poco apetito por días autoinfligidos en el mercado, por lo que podría haber una oportunidad aquí para enfriar las cosas desde una perspectiva arancelaria y comercial.
No espero ver que suceda esta semana; para el lunes, cuando se supone que se impondrán nuevos aranceles a las importaciones mexicanas, no me sorprendería ver una disminución significativa de las amenazas comerciales. La oposición en el Senado a más aranceles podría proporcionar una vía para reducir cierta incertidumbre y crear un ambiente para una recuperación más sostenida en los principales índices bursátiles.
