¿Qué es el modelo Lintner?
En 1956, John Lintner, profesor de economía y administración de empresas de la Universidad de Harvard, propuso el modelo Lintner para la política de dividendos corporativos, que se centró en dos nociones fundamentales:
- Índice de pago objetivo de una empresa La velocidad a la que los dividendos actuales se ajustan al objetivo
Para llevar clave
- El modelo Lintner es una fórmula económica para determinar la política óptima de dividendos para una empresa. El modelo se centra en el índice de pago de dividendos objetivo y en el tiempo que toma para que los dividendos crezcan estables. Siguiendo el modelo, la junta directiva de una empresa puede Evaluar fácilmente la efectividad de su política de dividendos.
La fórmula para el modelo Lintner es
La siguiente fórmula describe el pago de dividendos de una empresa madura:
Modelo de peluquero. Investopedia
Dónde:
- El dividendo t es el dividendo en el tiempo t, el cambio del dividendo anterior en el período (t - 1) PAC <1 es un coeficiente de ajuste parcialk es una constante t es el término de error
Comprender el modelo de Lintner
En 1956, John Lintner desarrolló este modelo de dividendos a través de la investigación inductiva con 28 grandes empresas manufactureras públicas. Hoy, aunque Lintner falleció hace años, su modelo sigue siendo el punto de partida aceptado para comprender cómo se comportan los dividendos de las empresas con el tiempo.
Lintner observó las siguientes facetas importantes de las políticas de dividendos corporativos:
- Las empresas tienden a establecer relaciones objetivo de dividendos a ganancias a largo plazo de acuerdo con la cantidad de proyectos de valor presente neto positivo (VPN) que tienen disponibles. Los aumentos de ingresos no siempre son sostenibles. Como resultado, la política de dividendos no cambiará materialmente hasta que los gerentes puedan ver que los nuevos niveles de ganancias son sostenibles.
Si bien todas las empresas desean mantener un pago constante de dividendos para maximizar la riqueza de los accionistas, las fluctuaciones comerciales naturales obligan a las empresas a proyectar los dividendos a largo plazo, en función de su índice de pago objetivo.
Según la fórmula de Lintner, el consejo de administración de una empresa basa sus decisiones sobre los dividendos en los ingresos netos actuales de la empresa, pero los ajusta a ciertos choques sistémicos, adaptándolos gradualmente a los cambios en los ingresos a lo largo del tiempo.
El modelo Lintner y el establecimiento de dividendos corporativos
El consejo de administración de una empresa establece la política de dividendos, incluida la tasa de pago y las fechas de distribución. Este es un caso en el que los accionistas no pueden votar sobre esta medida corporativa (en contraste con casos como una fusión o adquisición, y cuestiones críticas adicionales como la compensación ejecutiva).
Los tres enfoques principales para la política de dividendos corporativos son los siguientes:
- El enfoque residual, en el que los pagos de dividendos salen del patrimonio residual o sobrante solo después de que se cumplan los requisitos específicos de capital del proyecto. (En tales casos, las compañías confían en el capital generado internamente para financiar cualquier proyecto nuevo). Las compañías que usan el enfoque de dividendos residuales generalmente intentan mantener el equilibrio en sus relaciones de deuda a capital antes de hacer cualquier distribución. El enfoque de estabilidad, en el cual el directorio a menudo establece dividendos trimestrales en una fracción de las ganancias anuales. Esto reduce la incertidumbre para los inversores y les proporciona una fuente constante de ingresos. Un híbrido tanto del enfoque residual como del enfoque de estabilidad, en el que el directorio de una empresa considera la relación deuda / capital como un objetivo a más largo plazo. En estos casos, las empresas generalmente deciden sobre un dividendo establecido que es una porción relativamente pequeña del ingreso anual y que puede mantenerse fácilmente, así como un pago de dividendo adicional para distribuir solo cuando el ingreso excede los niveles generales.
