El riesgo de tasa de interés existe en un activo que genera intereses, como un préstamo o un bono, debido a la posibilidad de un cambio en el valor del activo como resultado de la variabilidad de las tasas de interés. La gestión del riesgo de tasa de interés se ha vuelto muy importante, y se han desarrollado diversos instrumentos para tratar el riesgo de tasa de interés.
Este artículo analiza varias formas en que tanto las empresas como los consumidores gestionan el riesgo de tasa de interés utilizando diversos instrumentos derivados de tasas de interés.
¿Qué tipos de inversores son susceptibles al riesgo de tasa de interés?
El riesgo de tasa de interés es el riesgo que surge cuando el nivel absoluto de tasas de interés fluctúa. El riesgo de tasa de interés afecta directamente los valores de los valores de renta fija. Dado que las tasas de interés y los precios de los bonos están inversamente relacionados, el riesgo asociado con un aumento en las tasas de interés hace que los precios de los bonos caigan, y viceversa. Los inversores en bonos, específicamente aquellos que invierten en bonos de tasa fija a largo plazo, son más directamente susceptibles al riesgo de tasa de interés.
Para llevar clave
- El riesgo de tasa de interés es el riesgo asociado con las fluctuaciones de la tasa de interés en los activos. Las tasas de interés y los precios de los bonos están inversamente relacionados. Ciertos productos y opciones, como los contratos a plazo y futuros, ayudan a los inversores a cubrir los riesgos de las tasas de interés. Los contratos a plazo son acuerdos en los que una parte puede comprar o vender activos a un precio determinado en una fecha futura específica.
Supongamos que un individuo compra un bono a 30 años a tasa fija del 3% por $ 10, 000. Este bono paga $ 300 por año hasta el vencimiento. Si durante este tiempo, las tasas de interés aumentan al 3.5%, los nuevos bonos emitidos pagan $ 350 por año hasta el vencimiento, suponiendo una inversión de $ 10, 000. Si el tenedor de bonos del 3% continúa manteniendo su bono hasta el vencimiento, pierde la oportunidad de ganar una tasa de interés más alta. Alternativamente, podría vender su bono del 3% en el mercado y comprar el bono con la tasa de interés más alta. Sin embargo, al hacerlo, el inversor obtiene un precio más bajo por la venta de bonos del 3%, ya que ya no son tan atractivos para los inversores, ya que los bonos del 3, 5% recién emitidos también están disponibles.
Por el contrario, los cambios en las tasas de interés también afectan a los inversores de capital, pero menos directamente que los inversores en bonos. Esto se debe a que, por ejemplo, cuando las tasas de interés aumentan, el costo de endeudamiento de la corporación también aumenta. Esto podría resultar en que la corporación posponga los préstamos, lo que puede resultar en un menor gasto. Esta disminución en el gasto puede ralentizar el crecimiento corporativo y dar como resultado una disminución de las ganancias y, en última instancia, menores precios de las acciones para los inversores.
Gestión del riesgo de tasa de interés
El riesgo de tasa de interés no debe ser ignorado
Al igual que con cualquier evaluación de gestión de riesgos, siempre existe la opción de no hacer nada, y eso es lo que hacen muchas personas. Sin embargo, en circunstancias de imprevisibilidad, a veces no cubrir es desastroso. Sí, la cobertura tiene un costo, pero ¿cuál es el costo de un movimiento importante en la dirección equivocada?
Solo hay que mirar al Condado de Orange, California, en 1994 para ver evidencia de las trampas de ignorar la amenaza del riesgo de tasa de interés. En pocas palabras, el Tesorero del Condado de Orange, Robert Citron, pidió prestado dinero a tasas más bajas a corto plazo y prestó dinero a tasas más altas a largo plazo. La estrategia fue inicialmente buena ya que las tasas a corto plazo cayeron y la curva de rendimiento normal se mantuvo. Pero cuando la curva comenzó a girar y se acercó al estado de la curva de rendimiento invertida, las cosas cambiaron. Las pérdidas para el Condado de Orange y las casi 200 entidades públicas para las cuales Citron administró dinero se estimaron en $ 1.6 mil millones y resultaron en la bancarrota del municipio. Es un precio elevado a pagar por ignorar el riesgo de tasa de interés.
Productos de inversión
Aquellos que desean cubrir sus inversiones contra el riesgo de tasa de interés tienen muchos productos para elegir
Hacia adelante: Un contrato a plazo es el producto de gestión de tasa de interés más básico. La idea es simple, y muchos otros productos discutidos se basan en esta idea de un acuerdo hoy para un intercambio de algo en una fecha futura específica.
Acuerdos de tasa a plazo ( FRA ): una FRA se basa en la idea de un contrato a plazo, donde el determinante de ganancia o pérdida es una tasa de interés. Según este acuerdo, una de las partes paga una tasa de interés fija y recibe una tasa de interés variable igual a una tasa de referencia. Los pagos reales se calculan con base en un monto de capital nocional y se pagan a intervalos determinados por las partes. Solo se realiza un pago neto: el perdedor paga al ganador, por así decirlo. Las FRA siempre se liquidan en efectivo.
Los usuarios de FRA suelen ser prestatarios o prestamistas con una sola fecha futura en la que están expuestos al riesgo de tasa de interés. Una serie de FRA es similar a un intercambio (discutido a continuación); sin embargo, en un intercambio, todos los pagos son a la misma tasa. Cada FRA en una serie tiene un precio a una tasa diferente a menos que la estructura de plazos sea plana.
Futuros: un contrato de futuros es similar a un futuro, pero proporciona a las contrapartes menos riesgo que un contrato a plazo, es decir, una disminución del riesgo de incumplimiento y liquidez debido a la inclusión de un intermediario.
Swaps: Tal como suena, un intercambio es un intercambio. Más específicamente, un swap de tasa de interés se parece mucho a una combinación de FRA e implica un acuerdo entre contrapartes para intercambiar conjuntos de flujos de efectivo futuros. El tipo más común de swap de tasa de interés es un swap simple, que involucra a una parte que paga una tasa de interés fija y recibe una tasa variable, y la otra parte que paga una tasa variable y recibe una tasa fija.
Opciones: Las opciones de gestión de tasas de interés son contratos de opciones para los cuales el valor subyacente es una obligación de deuda. Estos instrumentos son útiles para proteger a las partes involucradas en un préstamo a tasa variable, como las hipotecas de tasa ajustable (ARM). Una agrupación de opciones de compra de tasa de interés se conoce como un límite de tasa de interés; una combinación de opciones de venta de tasa de interés se conoce como piso de tasa de interés. En general, un límite es como una llamada, y un piso es como un put.
Intercambios: Un intercambio, u opción de intercambio, es simplemente una opción para entrar en un intercambio.
Opciones integradas: Muchos inversores encuentran instrumentos derivados de gestión de intereses a través de opciones integradas. Si alguna vez compró un bono con una disposición de compra, usted también está en el club. El emisor de su bono exigible se asegura de que si las tasas de interés disminuyen, pueden solicitar su bono y emitir nuevos bonos con un cupón más bajo.
Topes: un tope, también llamado techo, es una opción de compra sobre una tasa de interés. Un ejemplo de su aplicación sería un prestatario que paga mucho tiempo o paga una prima para comprar un tope y recibe pagos en efectivo del vendedor del tope (el corto) cuando la tasa de interés de referencia excede la tasa de ejercicio del tope. Los pagos están diseñados para compensar los aumentos en las tasas de interés de un préstamo a tasa variable.
Si la tasa de interés real excede la tasa de ejercicio, el vendedor paga la diferencia entre la huelga y la tasa de interés multiplicada por el capital teórico. Esta opción "limitará" o colocará un límite superior en los gastos por intereses del titular.
El límite de la tasa de interés es una serie de opciones de componentes, o "caplets", para cada período que existe el acuerdo de límite. Una cápsula está diseñada para proporcionar una cobertura contra un aumento en la tasa de interés de referencia, como la tasa de oferta interbancaria de Londres (LIBOR), durante un período determinado.
Pisos: al igual que una opción de venta se considera la imagen especular de una opción de compra, el piso es la imagen especular de la tapa. El piso de la tasa de interés, como el límite, es una serie de opciones de componentes, excepto que son opciones de venta y los componentes de la serie se denominan "pisos". Quien sea largo, el piso se paga al vencimiento de los pisos si la tasa de referencia está por debajo del precio de ejercicio del piso. Un prestamista usa esto para protegerse contra la caída de las tasas de un préstamo pendiente de tasa flotante.
Collares: un collar protector también puede ayudar a administrar el riesgo de tasa de interés. El collarín se logra comprando simultáneamente una gorra y vendiendo un piso (o viceversa), al igual que un collar protege a un inversor que tiene una acción larga. También se puede establecer un collar de costo cero para reducir el costo de la cobertura, pero esto disminuye el beneficio potencial que disfrutaría un movimiento de la tasa de interés a su favor, ya que ha puesto un límite a su beneficio potencial.
La línea de fondo
Cada uno de estos productos proporciona una forma de cubrir el riesgo de tasa de interés, con diferentes productos más apropiados para diferentes escenarios. Sin embargo, no hay almuerzo gratis. Con cualquiera de estas alternativas, uno renuncia a algo, ya sea dinero, como las primas de las opciones pagadas, o el costo de oportunidad, que es el beneficio que se habría obtenido sin cobertura.
