Movimientos mayores
Uno de mis informes económicos favoritos es producido por el Institute of Supply Management, una organización comercial manufacturera. Su encuesta mensual de gerentes de compras llamada Índice de Gerentes de Compras (PMI) es útil porque resume la actividad actual y las expectativas entre los compradores para el futuro.
El informe PMI es importante porque mide el sentimiento del fabricante en lugar de solo el rendimiento cuantitativo. Si a los fabricantes les está yendo bien en este momento, pero esperan una desaceleración pronto, aparecerá en el informe de PMI. Debido a que hace preguntas sobre el futuro, tiende a retrasarse mucho menos que otras medidas de datos de fabricación.
Existen versiones del informe PMI en la mayoría de las economías, incluido uno producido por IHS Markit que cubre a los fabricantes chinos llamado Caixin Manufacturing PMI. Ese informe fue publicado el domingo y mostró que los fabricantes fueron mucho más positivos de lo esperado originalmente. Esto coincidió con un informe similar de PMI para China publicado el sábado por la Federación China de Logística y Compras.
El sentimiento manufacturero chino se había desplazado a territorio negativo en noviembre pasado, por lo que los informes del PMI del fin de semana se vieron como un cambio importante para los precios de las acciones y los productos básicos. El petróleo se recuperó como se esperaba, los índices bursátiles chinos se dispararon, y los principales índices bursátiles estadounidenses también fueron más altos hoy.
Como puede ver en el siguiente cuadro, el índice Compuesto de Shanghai rompió su patrón de consolidación de banderines y entró en un mercado alcista hoy. Mencioné este mismo índice la semana pasada como una posible bandera roja si rompía el soporte. En este punto, los inversores están temporalmente limpios, ya que la mayoría de los mercados emergentes deberían seguir los índices chinos.
S&P 500
También señalé la semana pasada que el S&P 500 se había detenido en el escote de su patrón inverso de cabeza y hombros. Si el índice se recuperó desde ese punto, era más probable que el precio siguiera aumentando en el corto plazo. Este análisis se basó en estudios históricos de la tasa de éxito de los patrones inversos de cabeza y hombros que incluyeron una nueva prueba del escote versus aquellos que no volvieron a probar su punto de ruptura.
En mi opinión, los aspectos técnicos de hoy se ven bien; sin embargo, todavía tiene sentido seguir siendo cauteloso. La temporada de ganancias para el primer trimestre comenzará cerca del 14 de abril, y los inversores buscarán una mejora en los márgenes operativos, que se han deteriorado durante casi un año. Incluso si los precios continúan subiendo, creo que los operadores buscarán oportunidades de toma de ganancias en los máximos anteriores, cerca de 2, 900 a 2, 950 en el S&P 500.
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Indicadores de riesgo - Bonos de alto rendimiento
La reversión en las acciones chinas hace que otros indicadores de riesgo se vean mucho mejor hoy. De hecho, una de mis únicas preocupaciones es que los bonos de alto rendimiento (HY) no exhiben un movimiento proporcional hoy en día con las acciones. A diferencia de los llamados bonos de "grado de inversión", los bonos de alto rendimiento se parecen mucho más a las acciones de pequeña capitalización. Sin embargo, con frecuencia, los inversores de HY identificarán la debilidad subyacente del mercado y comenzarán a vender mucho antes de que lo hagan los inversores bursátiles.
Como puede ver en el siguiente gráfico del ETF (HYG) iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond, los inversores de HY comenzaron a vender antes que los mercados de renta variable en el cuarto trimestre del año pasado. En mi experiencia, las advertencias tempranas de los inversores de HY se producen antes del 60% al 70% de los mercados bajistas, por lo que esta comparación es buena para revisar de forma regular.
Vale la pena tener en cuenta mis preocupaciones aquí, pero el bajo rendimiento entre los bonos de HY está distorsionado por la cantidad de fondos de bonos que se encuentran "ex dividendo" en la actualidad. La fecha ex es el día en que las acciones de los fondos de bonos se negocian sin el próximo pago de dividendos que se distribuirá a los accionistas en unos días. Las acciones y las acciones de ETF generalmente caen por el monto del dividendo esperado en su fecha de vencimiento, lo que explica cierta volatilidad.
Sin embargo, incluso si tenemos en cuenta la emisión de dividendos, los bonos HY fueron más negativos de lo que hubiera esperado hoy. Un día no hace tendencia; Creo que los inversores pueden dar al mercado el beneficio de la duda por ahora, pero deberían seguir observando de cerca los indicadores de riesgo como el mercado HY.
Nota al margen: Hay algunas formas diferentes de ajustar un gráfico de acciones o fondos para dividendos. En mi opinión, ajustar el gráfico cada ex fecha es el más consistente, y la mayoría de las aplicaciones de gráficos utilizarán ese enfoque para acciones y algunos fondos. Sin embargo, la mayoría de las aplicaciones de gráficos de corretaje demoran inexplicablemente un año o más para ajustar los gráficos de fondos de bonos. Si compara mi gráfico de HYG a continuación con los gráficos de su corredor u otra aplicación de gráficos, debería poder notar la diferencia de inmediato. Tenga cuidado al aplicar el análisis técnico a un gráfico que puede no haberse ajustado correctamente.
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Línea de fondo - Perspectivas de ganancias
El rally de hoy fue particularmente bueno para los bancos y los fabricantes. Las tasas de interés a largo plazo aumentaron, lo que puede ayudar a mejorar las perspectivas a corto plazo de los márgenes bancarios. Si esta tendencia continúa, también podría ayudar a mejorar las perspectivas para la temporada de ganancias porque los grandes bancos están en la primera ronda de informes.
