¿Qué es el riesgo de desajuste?
El riesgo de desajuste tiene varias definiciones que se refieren básicamente a la posibilidad de que no se puedan encontrar contrapartes adecuadas para los contratos de intercambio, se hayan realizado inversiones inadecuadas para ciertos inversores o los flujos de efectivo de los activos y pasivos no se alineen.
1) El riesgo de desajuste del contrato de intercambio se refiere a la posibilidad de que un distribuidor de intercambio no pueda encontrar una contraparte adecuada para una transacción de intercambio para la cual está actuando como intermediario.
2) Para los inversores, el riesgo de desajuste se produce cuando un inversor elige inversiones que no son adecuadas para su circunstancia, tolerancia al riesgo o medios.
3) Para las empresas, el riesgo de desajuste surge cuando los activos que generan efectivo para cubrir pasivos no tienen las mismas tasas de interés, fechas de vencimiento y / o monedas.
Para llevar clave
- El riesgo de desajuste ocurre cuando un comerciante de swap encuentra difícil encontrar una contraparte para un swap, la inversión de un inversionista no se alinea con sus necesidades, o los flujos de efectivo de una empresa no se alinean con los pasivos. El riesgo de incompatibilidad puede ser aliviado por una de las partes que acuerda a términos ligeramente diferentes en un contrato de swap, un inversor que abandona inversiones inadecuadas y es prudente en seguir su estrategia de inversión, y las compañías administran estrictamente sus finanzas entre recibir fondos o realizar swaps.
Comprender el riesgo de desajuste
Los inversores o las empresas experimentan un riesgo de desajuste cuando las transacciones en las que participan o los activos que poseen no están alineados con sus necesidades.
Como se discutió anteriormente, hay tres tipos comunes de riesgo de desajuste relacionados con transacciones de swap, inversiones de inversionistas y flujos de efectivo.
Riesgo de desajuste con intercambios
Para los swaps, varios factores pueden dificultar que un banco de swap u otro intermediario encuentre una contraparte para una transacción de swap. Por ejemplo, una empresa puede necesitar realizar un intercambio con un principal nocional muy grande, pero le resulta difícil encontrar una contraparte dispuesta para tomar el otro lado de la transacción. El número de intercambiadores potenciales puede ser limitado, en este caso.
Otro ejemplo puede ser un intercambio con términos muy específicos. Nuevamente, las contrapartes pueden no tener necesidad de esos términos exactos. Para obtener algunos de los beneficios del intercambio, la primera compañía puede tener que aceptar términos ligeramente modificados. Eso podría dejarlo con una cobertura imperfecta o una estrategia que puede no coincidir con sus pronósticos específicos.
Riesgo de desajuste para los inversores
Para los inversores, un desajuste entre el tipo de inversión y el horizonte de inversión puede ser una fuente de riesgo de desajuste. Por ejemplo, el riesgo de desajuste existiría en una situación en la que un inversor con un horizonte de inversión corto (como el que está cerca de la jubilación) invierte fuertemente en acciones especulativas de biotecnología. Por lo general, los inversores con horizontes de inversión cortos deberían centrarse en inversiones menos especulativas, como valores de renta fija y valores de renta variable.
Otro ejemplo sería un inversor en un tramo impositivo bajo que invierta en bonos municipales libres de impuestos. O un inversor con aversión al riesgo que compra un fondo mutuo agresivo o inversiones con una volatilidad significativa.
Riesgo de desajuste de flujos de efectivo
Para las empresas, un desajuste entre activos y pasivos puede producir un flujo de efectivo que no coincide con los pasivos. Un ejemplo podría ser cuando un activo genera pagos semestrales, pero la empresa debe pagar el alquiler, los servicios públicos y los proveedores mensualmente. La empresa puede estar expuesta a incumplir sus obligaciones de pago si no administra su dinero estrechamente entre los fondos que recibe.
Otro ejemplo podría ser una empresa que recibe ingresos en una moneda pero que tiene que pagar sus obligaciones en otra moneda. Los swaps de divisas podrían emplearse para mitigar ese riesgo.
Ejemplo clásico de desajuste
El ejemplo clásico de riesgos entre activos y pasivos es un banco que pide prestado en el mercado a corto plazo para prestar en el mercado a largo plazo. Cuando las tasas de interés a corto plazo aumentan y las tasas a largo plazo se mantienen estables, la capacidad del banco para obtener ganancias disminuye. El diferencial entre las tasas a corto y largo plazo, o la curva de rendimiento, se reduce y eso exprime los márgenes de ganancia del banco.
Aumenta ese riesgo para un banco global con desajustes monetarios y la necesidad de una transacción de intercambio exótica, difícil de lograr, para mitigar esos riesgos y el banco tiene un triple desajuste. Por ejemplo, suponga que un banco tiene $ 1 mil millones en préstamos a corto plazo en USD, y $ 1 mil millones en préstamos a largo plazo en el extranjero en diferentes monedas. Si bien pueden tener otros préstamos y préstamos que ayudan a cubrir la exposición cambiaria, aún pueden estar expuestos a fluctuaciones monetarias que afectan su rentabilidad. Podrían celebrar un contrato de intercambio para ayudar a compensar algunas de las fluctuaciones monetarias. Esto, una vez más, puede dejarlos con un posible riesgo de desajuste relacionado con las transacciones de intercambio.
