Imagínese como el anfitrión de una cena de economistas donde nadie se divierte (quizás no sea algo difícil de imaginar). Hay dos escuelas de pensamiento en competencia sobre lo que se debe hacer para arreglar la fiesta. Los economistas keynesianos en la sala le dirían que separara los juegos de fiesta y los bocadillos, y luego forzaría a la gente a un emocionante juego de Twister. Mientras tanto, Milton Friedman y sus amigos monetaristas tienen una solución diferente. Controla el alcohol y deja que la fiesta se cuide sola.
Por supuesto, la economía es un poco más complicada que una cena que salió mal. Pero la pregunta fundamental es la misma: ¿es mejor intervenir cuando las cosas van mal o intentar evitar problemas antes de que comiencen? Este artículo explorará el surgimiento del enfoque monetarista relajado para controlar la inflación, haciendo referencia a sus defensores, éxitos y fracasos.
Los fundamentos del monetarismo
El monetarismo es una teoría macroeconómica basada en la crítica de la economía keynesiana. Fue nombrado por su enfoque en el papel del dinero en la economía. Esto difiere significativamente de la economía keynesiana, que enfatiza el papel que juega el gobierno en la economía a través de los gastos, en lugar del papel de la política monetaria. Para los monetaristas, lo mejor para la economía es vigilar la oferta monetaria y dejar que el mercado se encargue de sí mismo. Al final, según la teoría, los mercados son más eficientes para lidiar con la inflación y el desempleo.
Milton Friedman, un economista ganador del Premio Nobel que una vez respaldó el enfoque keynesiano, fue uno de los primeros en separarse de los principios comúnmente aceptados de la economía keynesiana. En su trabajo "Una historia monetaria de los Estados Unidos, 1867-1960" (1971), un esfuerzo de colaboración con la economista Anna Schwartz, Friedman argumentó que la mala política monetaria de la Reserva Federal fue la causa principal de la Gran Depresión en el Estados Unidos, no hay problemas dentro del sistema bancario y de ahorro. Argumentó que los mercados naturalmente se mueven hacia un centro estable, y una oferta monetaria establecida incorrectamente hizo que el mercado se comportara de manera errática. Con el colapso del sistema de Bretton Woods a principios de la década de 1970 y el consiguiente aumento del desempleo y la inflación, los gobiernos recurrieron al monetarismo para explicar sus dificultades. Fue entonces cuando esta escuela de pensamiento económico ganó más protagonismo.
El monetarismo tiene varios principios clave:
- El control de la oferta monetaria es la clave para establecer las expectativas comerciales y combatir los efectos de la inflación. Las expectativas del mercado sobre la inflación influyen en las tasas de interés a futuro. La inflación siempre va a la zaga del efecto de los cambios en la producción. Los ajustes de política fiscal no tienen un efecto inmediato en la economía. Las fuerzas del mercado son más eficientes para tomar decisiones. Existe una tasa de desempleo natural; tratar de reducir la tasa de desempleo por debajo de esa tasa causa inflación.
Teoría cuantitativa del dinero
El enfoque de los economistas clásicos hacia el dinero establece que la cantidad de dinero disponible en la economía está determinada por la ecuación de cambio:
M × V = P × T donde: M = Cantidad de dinero actualmente en circulación durante un período de tiempo V = Velocidad - con qué frecuencia se gasta o entrega el dinero durante el período de tiempo P = Nivel de precio promedio T = Valor de los gastos o número de transacciones
Los economistas probaron la fórmula y descubrieron que la velocidad del dinero, V, a menudo se mantuvo relativamente constante en el tiempo. Debido a esto, un aumento en M resultó en un aumento en P. Por lo tanto, a medida que crece la oferta monetaria, también lo hará la inflación. La inflación perjudica a la economía al hacer que los bienes sean más caros, lo que limita el gasto de los consumidores y las empresas. Según Friedman, "la inflación es siempre y en todas partes un fenómeno monetario". Si bien los economistas que siguieron el enfoque keynesiano no descartaron por completo el papel que tiene la oferta monetaria en el producto interno bruto (PIB), sintieron que el mercado tardaría más tiempo en reaccionar a los ajustes. Los monetaristas consideraron que los mercados se adaptarían fácilmente a la disponibilidad de más capital.
Oferta de dinero, inflación y la regla del porcentaje K
Para Friedman y otros monetaristas, el papel de un banco central debe ser limitar o expandir la oferta monetaria en la economía. "Oferta monetaria" se refiere a la cantidad de efectivo disponible en el mercado, pero en la definición de Friedman, "dinero" se amplió para incluir también cuentas de ahorro y otras cuentas a pedido.
Si la oferta monetaria se expande rápidamente, entonces aumenta la tasa de inflación. Esto hace que los bienes sean más caros para las empresas y los consumidores y ejerce una presión a la baja sobre la economía, lo que resulta en una recesión o depresión. Cuando la economía alcanza estos puntos bajos, el banco central puede exacerbar la situación al no proporcionar suficiente dinero. Si las empresas, como los bancos y otras instituciones financieras, no están dispuestas a otorgar crédito a otros, puede dar lugar a una crisis crediticia. Esto significa que simplemente no hay suficiente dinero para nuevas inversiones y nuevos empleos. Según el monetarismo, al conectar más dinero a la economía, el banco central podría incentivar nuevas inversiones y aumentar la confianza dentro de la comunidad inversora.
Friedman propuso originalmente que el banco central estableciera objetivos para la tasa de inflación. Para garantizar que el banco central cumpliera con este objetivo, el banco aumentaría la oferta monetaria en un cierto porcentaje cada año, independientemente del punto de la economía en el ciclo económico. Esto se conoce como la regla del k-porcentaje. Esto tuvo dos efectos principales: eliminó la capacidad del banco central de alterar la tasa a la que se agregaba dinero a la oferta general, y permitió a las empresas anticipar lo que haría el banco central. Esto efectivamente limitó los cambios en la velocidad del dinero. El aumento anual de la oferta monetaria debía corresponder a la tasa de crecimiento natural del PIB.
Expectativas
Los gobiernos tenían sus propias expectativas. Los economistas habían usado con frecuencia la curva de Phillips para explicar la relación entre el desempleo y la inflación, y esperaban que la inflación aumentara (en forma de salarios más altos) a medida que la tasa de desempleo disminuía. La curva indicaba que el gobierno podía controlar la tasa de desempleo, lo que resultó en el uso de la economía keynesiana para aumentar la tasa de inflación para reducir el desempleo. A principios de la década de 1970, este concepto tuvo problemas ya que tanto el alto desempleo como la alta inflación estaban presentes.
Friedman y otros monetaristas examinaron el papel que desempeñaban las expectativas en las tasas de inflación; específicamente, que las personas esperarían salarios más altos si aumentara la inflación. Si el gobierno intentara reducir la tasa de desempleo aumentando la demanda (a través de los gastos del gobierno), conduciría a una mayor inflación y, finalmente, a las empresas que despiden a los trabajadores contratados para satisfacer ese aumento de la demanda. Esto ocurriría cada vez que el gobierno intentara reducir el desempleo por debajo de cierto punto, comúnmente conocido como la tasa de desempleo natural.
Esta comprensión tuvo un efecto importante: los monetaristas sabían que a corto plazo, los cambios en la oferta monetaria podrían cambiar la demanda. Pero a la larga, este cambio disminuirá a medida que la gente espera que la inflación aumente. Si el mercado espera que la inflación futura sea más alta, mantendrá altas las tasas de interés del mercado abierto.
El monetarismo en la práctica
El monetarismo saltó a la fama en la década de 1970, especialmente en los Estados Unidos. Durante este tiempo, tanto la inflación como el desempleo aumentaron y la economía no creció. Paul Volcker fue nombrado presidente de la Junta de la Reserva Federal en 1979, y se enfrentó a la difícil tarea de frenar la inflación desenfrenada provocada por los altos precios del petróleo y el colapso del sistema de Bretton Woods. Limitó el crecimiento de la oferta monetaria (bajando la "M" en la ecuación de cambio) después de abandonar la política anterior de usar objetivos de tasas de interés. Si bien el cambio ayudó a que la tasa de inflación cayera de dos dígitos, tuvo el efecto adicional de enviar a la economía a una recesión a medida que aumentaron las tasas de interés.
Desde el surgimiento del monetarismo a fines del siglo XX, un aspecto clave del enfoque clásico del monetarismo no ha evolucionado: la estricta regulación de los requisitos de reservas bancarias. Friedman y otros monetaristas imaginaron controles estrictos sobre las reservas mantenidas por los bancos, pero esto se ha desvanecido en su mayoría a medida que la desregulación de los mercados financieros se afianzó y los balances de las empresas se volvieron cada vez más complejos. A medida que la relación entre la inflación y la oferta monetaria se aflojó, los bancos centrales dejaron de centrarse en objetivos monetarios estrictos y más en objetivos de inflación. Esta práctica fue supervisada por Alan Greenspan, quien fue un monetarista en su opinión durante la mayor parte de su carrera de casi 20 años como presidente de la Fed de 1987 a 2006.
Críticas al monetarismo
Los economistas que siguieron el enfoque keynesiano fueron algunos de los oponentes más críticos al monetarismo, especialmente después de que las políticas antiinflacionarias de principios de la década de 1980 llevaron a una recesión. Los opositores señalaron que la Reserva Federal no logró satisfacer la demanda de dinero, lo que resultó en una disminución del capital disponible.
Las políticas económicas, y las teorías detrás de por qué deberían o no deberían funcionar, están en constante cambio. Una escuela de pensamiento puede explicar muy bien un cierto período de tiempo y luego fracasar en futuras comparaciones. El monetarismo tiene una sólida trayectoria, pero sigue siendo una escuela de pensamiento relativamente nueva, y que probablemente se perfeccionará con el tiempo .
