¿Qué es sobrepasar?
El sobrepaso, también conocido como el modelo de sobrepaso, o la hipótesis del sobrepaso del tipo de cambio, es una forma de pensar y explicar los altos niveles de volatilidad en los tipos de cambio.
Comprender el exceso
El economista alemán Rudiger Dornbusch, el renombrado economista centrado en la economía internacional, que incluye la política monetaria, el desarrollo macroeconómico, el crecimiento y el comercio internacional, presentó el sobrepaso. El modelo se introdujo por primera vez en el famoso documento "Expectativas y dinámica de la tasa de cambio", publicado en 1976 en el Journal of Political Economy. El modelo ahora es ampliamente conocido como el Modelo de sobrecarga Dornbusch. Aunque el modelo de Dornbusch era convincente, en ese momento también se consideraba algo radical debido a la suposición de precios rígidos. Hoy, sin embargo, los precios fijos son ampliamente aceptados como adecuados para las observaciones económicas empíricas. Hoy en día, el Modelo de sobrepaso de Dornbusch es ampliamente considerado como el precursor de la economía internacional moderna. De hecho, algunos han dicho que "marca el nacimiento de la macroeconomía internacional moderna".
El modelo de rebasamiento se considera especialmente significativo porque explica la volatilidad del tipo de cambio durante un momento en que el mundo se estaba moviendo de los tipos de cambio fijos a los flotantes. Según Kennett Rogoff, economista jefe del FMI, el documento impuso "expectativas racionales" a los actores privados sobre los tipos de cambio. "… las expectativas racionales son una forma de imponer consistencia general en el análisis teórico de uno", escribió en el 25 aniversario del artículo.
Para llevar clave
- El modelo de superación establece una relación entre los precios rígidos y los tipos de cambio volátiles. La tesis principal del documento es que los precios de los bienes en una economía no reaccionan de inmediato a un cambio en los tipos de cambio. En cambio, un efecto dominó que abarca a otros actores (mercados financieros, mercados monetarios, mercados de derivados, mercados de bonos) ayuda a transferir su efecto a los precios de los bienes.
Modelo de superación, lo que dice
Entonces, ¿qué dice el modelo de rebasamiento? Antes de Dornbusch, los economistas generalmente creían que los mercados deberían, idealmente, llegar al equilibrio y permanecer allí. Algunos economistas habían argumentado que la volatilidad era puramente el resultado de especuladores e ineficiencias en el mercado de divisas, como información asimétrica u obstáculos de ajuste.
Dornbusch rechazó esta opinión. En cambio, argumentó que la volatilidad era más fundamental para el mercado que esto, mucho más cercana a lo inherente en el mercado que a ser simple y exclusivamente el resultado de ineficiencias. Más básicamente, Dornbusch estaba argumentando que en el corto plazo, se alcanza el equilibrio en los mercados financieros y, a la larga, el precio de los bienes responde a estos cambios en los mercados financieros.
El modelo exagerado argumenta que el tipo de cambio reaccionará de forma temporal a los cambios en la política monetaria para compensar los precios rígidos de los bienes en la economía. Esto significa que, a corto plazo, el nivel de equilibrio se alcanzará a través de cambios en los precios del mercado financiero, por lo tanto, el mercado de divisas, el mercado monetario, el mercado de derivados, el mercado de bonos, el mercado de valores, etc., pero no a través de cambios en los precios de los bienes mismos. Gradualmente, entonces, a medida que el precio de los bienes se despega y se ajusta a la realidad de estos precios del mercado financiero, el mercado financiero, incluido el mercado de intercambio financiero, se ajusta a esta realidad financiera.
Entonces, inicialmente, los mercados de divisas reaccionan de forma exagerada a los cambios en la política monetaria, lo que crea un equilibrio a corto plazo. Y, a medida que el precio de los bienes responde gradualmente a estos precios del mercado financiero, los mercados de divisas moderan su reacción y crean un equilibrio a largo plazo.
Por lo tanto, habrá más volatilidad en el tipo de cambio debido al exceso y las correcciones posteriores que de otro modo se esperarían.
