¿Qué es el riesgo previo a la liquidación?
El riesgo previo a la liquidación es la posibilidad de que una de las partes en un contrato no cumpla con sus obligaciones en virtud de ese contrato, lo que resulta en incumplimiento antes de la fecha de liquidación. Este incumplimiento por parte de una parte terminaría prematuramente el contrato y dejaría a la otra parte experimentar pérdida si no está asegurado de alguna manera.
Un riesgo de este tipo también puede conducir a un riesgo de costo de reemplazo ya que la parte perjudicada debe celebrar un nuevo contrato para reemplazar el anterior. Los términos y condiciones del mercado pueden ser menos favorables para el nuevo contrato.
Para llevar clave
- Este es un riesgo asociado con todos los contratos, pero la frase se aplica con mayor frecuencia a los contratos financieros tales como contratos a plazo y permutas financieras. El costo real de este riesgo no se calcula específicamente, pero generalmente se entiende que está incluido en el precio de dichos contratos. Este riesgo se aplica en casos muy raros a los mercados de acciones y bonos, pero es menos preocupante que en otros instrumentos financieros.
Comprender el riesgo previo a la liquidación
Existe un riesgo asociado con todos los contratos. Este riesgo particular es más un concepto que un costo fungible. El riesgo previo a la liquidación incluye a una de las partes involucradas que no cumple con su obligación de realizar una acción predeterminada, entregar un bien o servicio declarado o pagar un compromiso financiero contratado.
El costo de este riesgo no es explícito, sino que está incluido en el precio y las tarifas de los contratos. Este riesgo es mucho más aplicable en derivados como contratos a plazo o permutas financieras. Los rendimientos esperados ajustados al riesgo deben incluir la factorización en el riesgo de contraparte ya que esto se incluirá en el precio de estas transacciones. Diferentes intercambios hacen esto de diferentes maneras. Por ejemplo, las transacciones de futuros distribuyen parcialmente este riesgo a través de las comisiones de la cámara de compensación recaudadas a través del intercambio.
Todas las partes deben considerar la pérdida en el peor de los casos que puede ocurrir si una contraparte falla antes de que la transacción se resuelva o entre en vigencia. La peor pérdida del caso puede ser el movimiento adverso del precio o la tasa de interés, en cuyo caso la parte perjudicada debe intentar firmar un nuevo contrato con el precio o las tasas en niveles menos favorables. Otras ramificaciones pueden involucrar posibles problemas legales por incumplimiento de contrato.
Es esencial considerar la solvencia crediticia de la otra parte y la volatilidad o probabilidad de que el mercado pueda moverse negativamente en el costo de un incumplimiento.
Por ejemplo, digamos que la compañía ABC forma un contrato en el mercado de divisas con la compañía XYZ para cambiar dólares estadounidenses por yenes japoneses en dos años. Si antes de la liquidación, la empresa XYZ quiebra, no podrá completar el intercambio y deberá incumplir el contrato. Suponiendo que la compañía ABC todavía quiere o necesita celebrar dicho contrato, tendrá que formar un nuevo contrato con otra parte, lo que conlleva un riesgo de costo de reemplazo.
El riesgo previo a la liquidación existe, en teoría, para todos los valores, pero las transacciones en acciones que duran poco tiempo pueden tener una porción tan pequeña de los costos comerciales asociados con el riesgo de contraparte que es una parte indistinguible de la transacción.
Riesgo de costo de reemplazo
Como se mencionó, el riesgo de costo de reemplazo es la posibilidad de que un reemplazo de un contrato incumplido pueda tener términos menos favorables. Un buen ejemplo proviene del mercado de bonos y los problemas creados por una redención anticipada. Algunos bonos tienen una función de llamada o reembolso anticipado. Estas características le dan al emisor el derecho, pero no la obligación, de volver a comprar todos o algunos de sus bonos antes de que lleguen al vencimiento. Si los bonos tenían un cupón del 6% y las tasas de interés caen al 5% antes de que venza el bono, el inversor tendrá dificultades para reemplazar el flujo de ingresos esperado con valores comparables.
Para una tasa de interés o intercambio de divisas, un cambio en las tasas de interés o de cambio antes de la liquidación dará como resultado el mismo problema, aunque en un plazo más corto.
