La semana pasada, las acciones de la compañía canadiense de cannabis Aphria (APHA) cayeron más de un 20% en un solo día de negociación. Si bien el floreciente mercado legal de marihuana ha visto una buena cantidad de turbulencias, la caída masiva en el precio de las acciones aún se destacó. ¿Por qué el cambio repentino en el precio? Más temprano esa tarde, el vendedor en corto Hindenburg Research alegó que los expertos de Aphria se habían involucrado en adquisiciones sobrevaluadas e informes financieros fraudulentos.
Aphria emitió un comunicado llamando al informe del vendedor en corto un "intento malicioso y egoísta de obtener ganancias manipulando el precio de las acciones", pero el daño ya estaba hecho. Al cierre del mercado el 14 de diciembre de 2018, el precio de las acciones había comenzado a recuperarse de su mínimo del 4 de diciembre de $ 4.51 por acción. Sin embargo, incluso mientras cotiza a $ 5, 60 por acción, Aphria permanece muy por debajo del rango de $ 8 a $ 10 que disfrutó durante gran parte de noviembre.
¿Cuál es el problema con las adquisiciones de cannabis?
Para los inversores que ingresan a la escena legal del cannabis, Aphria es una importante historia de advertencia. Independientemente de si las acusaciones de los vendedores en corto son verdaderas o falsas, hablan de una tendencia más grande que emerge entre las pequeñas empresas en el mercado de cannabis. A medida que el espacio legal sobre el cannabis ha despegado, las compañías ansiosas por distinguirse han tomado diversos medios para expandir su alcance lo más rápido posible.
Para algunas operaciones, como Aurora Cannabis (ACB), eso significa invertir millones de dólares en nuevas instalaciones, ingresar a nuevos mercados y más. Para otros, como Aphria, los medios de expansión han implicado un enfoque algo más feroz: algunas compañías han crecido al adquirir agresivamente competidores potenciales. Aphria tampoco está sola. Las compañías canadienses de marihuana Aurora (ACB) y Canopy Growth Corp. (CGC) han gastado cientos de millones de dólares para comprar otros equipos de marihuana solo en el último año.
Si bien las adquisiciones aceleradas no son problemáticas en sí mismas, las empresas tienen problemas cuando pagan las adquisiciones en acciones, en lugar de efectivo. Según algunas estimaciones, más de dos tercios de todos los acuerdos del sector del cannabis que implican un cambio de control de la compañía se han financiado en su totalidad con acciones. En el espacio global de fusiones y adquisiciones, en comparación, aproximadamente la mitad de todos estos acuerdos en 2018 se financiaron de esa manera.
Cuando una compañía de cannabis utiliza acciones para comprar un competidor, su recuento total de acciones aumenta. ¿Entonces, cuál es el problema? A medida que una empresa aumenta sus acciones, diluyen la cantidad de dinero que gana cada una de esas acciones, lo que se denomina relación precio / ganancias. Eso significa dos cosas para las adquisiciones: una, las adquisiciones hacen que sea más difícil para las compañías informar una relación sólida entre precio y ganancia a menos que la adquisición aumente proporcionalmente la cantidad de dinero que ganan; y dos, las adquisiciones realizadas con acciones de la compañía son inherentemente riesgosas, especialmente en un espacio tan volátil como la industria legal del cannabis.
¿Por qué la industria del cannabis es tan volátil?
El cannabis legal es, en general, no probado como industria. Hay docenas de compañías que apuntan al dominio, pero pocas victorias claras han surgido en este punto. Muchas compañías prominentes, como Aurora, se han visto afectadas por la desaceleración del mercado de valores, y es probable que muchas más se vean asediadas por adquisiciones desacertadas en la carrera hacia la cima. ¿Qué significa todo esto para los inversores? Tenga cuidado con las empresas que se están expandiendo de manera demasiado agresiva y vigile de cerca las principales adquisiciones y ventas de equipos de marihuana en crecimiento. Los inversores, analistas de mercado e incluso las propias empresas de cannabis aún no están seguros de quién saldrá a la cabeza en la carrera para crecer.
