Como regla general, el precio de cualquier acción refleja en última instancia la tendencia, o la tendencia esperada, de las ganancias de la compañía subyacente. En otras palabras, las empresas que aumentan sus ganancias constantemente tienden a aumentar con el tiempo más que las acciones de las empresas con ganancias o pérdidas erráticas. Es por eso que tantos inversores prestan mucha atención a los anuncios de ganancias.
Cada trimestre, las compañías estadounidenses anuncian sus últimas ganancias y resultados de ventas. A veces, esta información está totalmente en línea con las expectativas y el mercado básicamente se encoge de hombros colectivamente. En otras ocasiones, sin embargo, una compañía desata una sorpresa de ganancias y el mercado de valores reacciona de manera decisiva. A veces, los resultados informados son mucho mejores de lo esperado, una sorpresa de ganancias positiva, y la acción reacciona avanzando bruscamente en un período de tiempo muy corto para que el precio de la acción vuelva a estar en línea con su nuevo y mejorado estado. Del mismo modo, si una empresa anuncia ganancias y / o ventas que son mucho peores de lo anticipado, una sorpresa negativa de ganancias, esto puede resultar en una disminución brusca y repentina en el precio de las acciones, ya que los inversores vuelcan las acciones para evitar aferrarse una empresa ahora percibida como "bienes dañados".
Cualquiera de los escenarios puede ofrecer una oportunidad comercial potencialmente rentable mediante el uso de una estrategia de negociación de opciones conocida como el largo straddle. Echemos un vistazo más de cerca a esta estrategia en acción. (Para obtener más información, lea Resultados de ingresos sorprendentes ).
La mecánica del largo straddle
Una situación larga simplemente implica comprar una opción de compra y una opción de venta con el mismo precio de ejercicio y el mismo mes de vencimiento. Para usar un straddle largo para reproducir un anuncio de ganancias, primero debe determinar cuándo se anunciarán las ganancias de una acción determinada. También puede analizar el historial de la acción en sí para determinar si es típicamente una acción volátil y si previamente ha tenido grandes reacciones a los anuncios de ganancias. Cuanto más volátil sea la acción y más propenso a reaccionar fuertemente ante un anuncio de ganancias, mejor. Suponiendo que encuentre una acción calificada, el siguiente paso es determinar cuándo vence el próximo anuncio de ganancias para esa compañía y establecer un largo intervalo antes de que se anuncien las ganancias. (Para obtener más información, lea Straddle Strategy, un enfoque simple para el mercado neutral ).
Configuración de la posición de horquilla larga
Cuando entrar
Al configurar el straddle largo, la primera pregunta a considerar es cuándo ingresar al comercio. Algunos comerciantes entrarán en una situación de cuatro a seis semanas antes de un anuncio de ganancias con la idea de que puede haber algún movimiento de precios en previsión del próximo anuncio. Otros esperarán hasta aproximadamente dos semanas antes del anuncio. En cualquier caso, generalmente debe buscar establecer un largo straddle antes de la semana anterior al anuncio de ganancias. Esto se debe a que, con bastante frecuencia, la cantidad de tiempo premium incluida en el precio de las opciones para una acción con un anuncio de ganancias inminente aumentará justo antes del anuncio, ya que el mercado anticipa el potencial de una mayor volatilidad una vez que se anuncien las ganancias. Como resultado, las opciones a menudo pueden ser menos costosas (en términos de la cantidad de tiempo premium incorporada en los precios de las opciones) de dos a seis semanas antes de un anuncio de ganancias que en los últimos días antes del anuncio en sí.
Qué precio de ejercicio usar
En términos de decidir qué opciones particulares comprar, hay varias opciones y un par de decisiones a tomar. La primera pregunta aquí es qué precio de ejercicio usar. Por lo general, debe comprar el straddle que se considera que está en el dinero. Por lo tanto, si el precio de las acciones subyacentes es de $ 51 por acción, compraría el precio de ejercicio 50 call y el precio de ejercicio 50 put. Si la acción se cotizara a $ 54 por acción, compraría el precio de ejercicio 55 call y el precio de ejercicio 55 put. Si la acción se cotizaba a $ 52.50 por acción, elegiría el 50 straddle o el 55 straddle (el 50 straddle sería preferible si por casualidad tuviera un sesgo al alza y el 55 straddle sería preferible si tuviera un sesgo a la baja). Otra alternativa sería entrar en lo que se conoce como estrangulamiento comprando la opción de compra del precio de ejercicio 55 y la opción de venta del precio de ejercicio 50. Al igual que un straddle, un estrangulamiento implica la compra simultánea de una opción call y put. La diferencia es que con un estrangulamiento, compras una llamada y una opción de venta con diferentes precios de ejercicio. (Para obtener más información, lea Obtener un fuerte control de las ganancias con estrangulamientos ).
¿Qué mes de vencimiento para comerciar?
La siguiente decisión a tomar es qué mes de vencimiento para negociar. Por lo general, hay diferentes meses de vencimiento disponibles. El objetivo es comprar suficiente tiempo para que la acción se mueva lo suficiente como para generar una ganancia en el straddle sin gastar demasiado dinero. El objetivo final de comprar un straddle antes de un anuncio de ganancias es que la acción reaccione al anuncio con fuerza y rapidez, lo que permite al comerciante de straddle obtener una ganancia rápida. El segundo mejor escenario es que la acción se lance a una fuerte tendencia luego del anuncio de ganancias. Sin embargo, esto requeriría que le dé al comercio al menos un poco de tiempo para resolverlo.
Las opciones a corto plazo cuestan menos porque tienen menos prima de tiempo incorporada que las opciones a largo plazo. Sin embargo, también experimentarán una mayor disminución del tiempo (la cantidad de tiempo que se pierde la prima cada día debido únicamente al paso del tiempo) y esto limita la cantidad de tiempo que puede mantener la operación. Por lo general, no debe mantener un straddle con opciones que tienen menos de 30 días para el vencimiento porque el tiempo tiende a acelerarse en el último mes anterior al vencimiento. Del mismo modo, tiene sentido darse al menos dos o tres semanas de tiempo después del anuncio de ganancias para que la acción se mueva sin entrar en los últimos 30 días antes del vencimiento. (Para obtener más información, lea La importancia del valor del tiempo ).
Por ejemplo, supongamos que planea colocar una horca dos semanas, o 14 días, antes de un anuncio de ganancias. Digamos también que planea dar el intercambio dos semanas, u otros 14 días, después del anuncio para que funcione. Por último, supongamos que no desea retener el straddle si quedan menos de 30 días hasta el vencimiento. Si agregamos 14 días antes más 14 días después más 30 días antes del vencimiento, obtenemos un total de 58 días. Entonces, en este caso, debe buscar el mes de vencimiento que tiene un mínimo de 58 días para el vencimiento.
Comercio de ejemplo
Consideremos un ejemplo del mundo real. Apollo Group (Nasdaq: APOL) debía anunciar las ganancias después del cierre de la negociación el 27 de marzo de 2008. El 26 de febrero, un comerciante podría haber considerado comprar un straddle largo o un largo estrangulamiento para posicionarse si la acción reaccionó con fuerza. de una forma u otra al anuncio de ganancias. En este caso, APOL se cotizaba a $ 65.60 por acción. Un operador podría haber comprado un contrato cada uno de los call del 70 de mayo a $ 5 y el 60 de mayo a $ 4.40. El costo total para ingresar a esta operación sería el costo de las dos primas, o $ 940. Esto representa el riesgo total en el comercio. Sin embargo, la probabilidad de experimentar la pérdida máxima es nula porque esta operación se cerrará poco después del anuncio de ganancias y, por lo tanto, mucho antes de que expiren las opciones de mayo. (Para obtener más información, lea Comprensión de precios de opciones ).
Figura 1: Acciones de Apollo Group y curvas de riesgo
El 27 de marzo, APOL cerró a $ 56.34 por acción. Después del cierre el 27 de marzo, APOL anunció ganancias decepcionantes. Al día siguiente, las acciones abrieron a $ 44.49 y cerraron a $ 41.21. Como puede ver en la Figura 2, en este punto, el estrangulamiento de mayo 70-60 mostró una ganancia abierta de $ 945.
Figura 2: las brechas de Apolo disminuyen después del anuncio de ganancias; estrangular muestra grandes ganancias
Entonces, en este ejemplo, el operador podría haber salido de la operación un día después del anuncio de ganancias y haber registrado una ganancia del 100% en la inversión.
Resumen
En los viejos tiempos, un inversor o comerciante analizaría las perspectivas de ganancias de una empresa determinada y, según ese análisis, compraría las acciones (si pensaba que las ganancias crecerían) o se mantendría alejado (si pensaba que las ganancias Sería decepcionante). Con el comercio de opciones, un comerciante o inversor ahora puede jugar un anuncio de ganancias sin tener que tomar partido. Mientras un comerciante tenga alguna razón para esperar una sorpresa de ganancias o una acción simplemente tenga un historial de reaccionar fuertemente a los anuncios de ganancias, él o ella puede usar un largo estrangulamiento o estrangulamiento para aprovechar el movimiento de precios anticipado. Si la acción realmente hace un fuerte movimiento de precios, en cualquier dirección, es posible obtener una ganancia considerable. Además, si la operación se posiciona correctamente (es decir, con suficiente tiempo restante hasta el vencimiento) y se gestiona adecuadamente (es decir, se sale razonablemente poco después del anuncio de ganancias), entonces el riesgo en la operación suele ser bastante pequeño. En resumen, esta estrategia representa una forma más de usar opciones para aprovechar oportunidades únicas en el mercado de valores.
