¿Qué es un intercambio putable?
Un swap putable es un swap de tasa de interés cancelable, con una opción incorporada, donde una contraparte realiza pagos basados en una tasa flotante, mientras que la otra parte realiza pagos basados en una tasa fija. El receptor de tasa fija (pagador de tasa flotante) tiene el derecho, pero no la obligación, de terminar el canje en varias fechas predeterminadas antes de su fecha de vencimiento. Lo opuesto a un swap putable es un swap invocable, donde el pagador de tasa fija tiene derecho a finalizar el swap antes de tiempo.
Para llevar clave
- Un swap putable es un swap de tasa de interés cancelable, en el cual el receptor de tasa fija tiene el derecho de terminar el swap antes de su fecha de vencimiento. Este derecho a cancelar limita la desventaja y protege contra los movimientos de tasas adversas en el futuro. En general, el "costo" de un swap putable es la diferencia entre la tasa swap putable y la tasa swap del mercado.
Comprensión de un intercambio de Putable
Los swaps putables le dan a la parte que tiene un intercambio largo, que recibe la tasa fija, una oportunidad de cambiar de opinión acerca de recibir tasas de interés fijas. Este derecho a cancelar limita a la baja y protege contra movimientos adversos de tasas en el futuro. Pero la compensación es una tasa de swap más baja de la que recibirían con un swap de tasa de interés tradicional simple.
Un canje putable podría ser atractivo para un inversionista que piensa que las tasas de interés van a aumentar y, por lo tanto, se alegra de recibir una tasa de interés fija más baja a cambio de la opción de cancelar. En caso de que las tasas de interés suban, el receptor de tasa fija puede devolver el canje al emisor y luego reemplazarlo con un simple canje de vainilla al tipo de mercado prevaleciente ahora más alto.
Un canje putable también puede ser atractivo para un comprador si no está seguro acerca de la vida útil de la tasa variable que recibirá de un activo. Esta tasa flotante recibida del activo se utiliza para pagar la tasa flotante en el swap putable. Si el flujo de ingresos flotante subyacente del comprador puede cancelarse, pagarse anticipadamente o convertirse a otra tasa, entonces un intercambio negociable puede ser beneficioso porque la capacidad de cancelar el intercambio permite al comprador de intercambio realinear un nuevo intercambio (si es necesario) con El flujo de ingresos subyacente.
Los intercambios de Putable operan sin receta (OTC) y, por lo tanto, se pueden personalizar según lo acordado por las dos partes involucradas.
El precio de los intercambios putables
Las características adicionales de los swaps putable los hacen más caros que los swaps simples de tasas de interés. El receptor de tasa fija paga una prima, ya sea en forma de un pago por adelantado o una tasa de intercambio más baja. También puede haber un cargo por cancelación.
En general, el "costo" de un swap putable es la diferencia entre la tasa swap putable y la tasa swap del mercado. Esta diferencia depende de la volatilidad de la tasa de interés (cuanto mayor sea la volatilidad, mayores serán los costos), el número de derechos de cancelación (cuantos más derechos, mayor será el costo), el tiempo hasta el primer derecho de cancelación (cuanto más tiempo, mayor el costo) y la forma de la curva de rendimiento.
Ejemplo de un intercambio de Putable
Suponga que una de las partes quiere comprar un swap que les paga tasas de interés fijas. A cambio, pagarán una tasa variable. Tasan un canje de tasas de interés de vainilla y descubren que un comprador puede recibir 3% de interés fijo, así como pagar LIBOR más 1%. LIBOR es actualmente del 2%.
El comprador no está seguro de si su activo subyacente de tasa variable (que está utilizando para pagar la tasa variable) continuará; por lo tanto, para ayudar a eliminar su riesgo, optan por comprar un swap putable en lugar de un swap de tasa de interés de vainilla.
Se negocia un canje putable, pero el comprador solo recibirá 2.8% de interés de tasa fija y aún tendrá que pagar LIBOR más 1%, que actualmente totaliza 3%.
El 0.2% que pierde el comprador equivale a la prima por poder cancelar el canje. Si el comprador pierde la tasa variable que recibe del activo subyacente, puede cancelar el contrato de canje putable.
Si las tasas de interés aumentan, el comprador también puede cancelar el canje y luego iniciar otro canje para recibir un pago de interés fijo más alto.
