¿Qué es la flexibilización cuantitativa?
La flexibilización cuantitativa es una política monetaria no convencional en la que un banco central compra valores del gobierno u otros valores del mercado para aumentar la oferta de dinero y fomentar los préstamos y las inversiones. Cuando las tasas de interés a corto plazo están en cero o se acercan a cero, las operaciones normales de mercado abierto, que apuntan a tasas de interés, ya no son efectivas, por lo que un banco central puede enfocarse en cantidades específicas de activos para comprar. La flexibilización cuantitativa aumenta la oferta de dinero mediante la compra de activos con reservas bancarias de nueva creación para proporcionar a los bancos más liquidez.
Para llevar clave
- La flexibilización cuantitativa (QE, por sus siglas en inglés) es el nombre de una estrategia que un banco central puede usar para aumentar la oferta monetaria nacional. QE se usa generalmente cuando las tasas de interés ya están cerca del 0 por ciento y se pueden enfocar en la compra de bonos del gobierno de los bancos. QE Los programas se utilizaron ampliamente después de la crisis financiera de 2008, aunque algunos bancos centrales, como el Banco de Japón, habían estado utilizando QE durante varios años antes de la crisis financiera.
Mohamed El-Erian: Perfil de Investopedia Parte 2
Comprender la flexibilización cuantitativa
Para ejecutar la flexibilización cuantitativa, los bancos centrales aumentan la oferta de dinero comprando bonos del gobierno y otros valores. Aumentar la oferta de dinero es similar a aumentar la oferta de cualquier otro activo: reduce el costo del dinero. Un costo de dinero más bajo significa que las tasas de interés son más bajas y los bancos pueden prestar con términos más fáciles. Esta estrategia se utiliza cuando las tasas de interés se acercan a cero, momento en el cual los bancos centrales tienen menos herramientas para influir en el crecimiento económico.
Si la flexibilización cuantitativa en sí misma pierde efectividad, la política fiscal (gasto público) puede utilizarse para ampliar aún más la oferta monetaria. En efecto, la flexibilización cuantitativa puede incluso desdibujar la línea entre la política monetaria y fiscal, si los activos comprados consisten en bonos del gobierno a largo plazo que se emiten para financiar el gasto de déficit contracíclico.
Los inconvenientes de la flexibilización cuantitativa
Si los bancos centrales aumentan la oferta monetaria, puede causar inflación. En el peor de los casos, el banco central puede causar inflación a través de QE sin crecimiento económico, causando un período de estanflación. Aunque la mayoría de los bancos centrales son creados por el gobierno de sus países y están involucrados en alguna supervisión regulatoria, los bancos centrales no pueden obligarlos a aumentar los préstamos ni obligar a los prestatarios a buscar préstamos e invertir. Si el aumento de la oferta monetaria no se abre paso a través de los bancos y la economía, la QE puede no ser efectiva, excepto como una herramienta para facilitar el gasto deficitario (es decir, la política fiscal).
Otra consecuencia potencialmente negativa es que la flexibilización cuantitativa puede devaluar la moneda nacional. Para los fabricantes, esto puede ayudar a estimular el crecimiento porque los bienes exportados serían más baratos en el mercado global. Sin embargo, una caída del valor de la moneda hace que las importaciones sean más caras, lo que puede aumentar el costo de producción y los niveles de precios al consumidor.
¿Es efectiva la flexibilización cuantitativa?
Durante los programas de QE llevados a cabo por la Reserva Federal de EE. UU. A partir de 2008, la Fed aumentó la oferta monetaria en $ 4 billones. Esto significa que el lado de los activos del balance de la Reserva Federal creció significativamente al comprar bonos, hipotecas y otros activos. Los pasivos de la Reserva Federal, principalmente reservas en bancos estadounidenses, crecieron en la misma cantidad. El objetivo era que los bancos prestaran e invirtieran esas reservas para estimular el crecimiento.
Sin embargo, como puede ver en el siguiente cuadro, los bancos retuvieron gran parte de ese dinero como exceso de reservas. En su apogeo, los bancos estadounidenses tenían un exceso de reservas de $ 2.7 billones, lo que fue un resultado inesperado para el programa QE de la Fed.
La mayoría de los economistas creen que el programa QE de la Reserva Federal ayudó a rescatar la economía de Estados Unidos (y mundial) luego de la crisis financiera de 2008. Sin embargo, la magnitud de su papel en la recuperación posterior es más debatida e imposible de cuantificar. Otros bancos centrales han intentado desplegar QE para combatir la recesión y la deflación con resultados igualmente turbios.
Tras la crisis financiera asiática de 1997, Japón cayó en una recesión económica. A partir de 2000, el Banco de Japón (BoJ) comenzó un agresivo programa de QE para frenar la deflación y estimular la economía. El Banco de Japón pasó de comprar bonos del gobierno japonés a comprar deuda privada y acciones. La campaña QE no logró cumplir sus objetivos. Irónicamente, los gobernadores del BoJ habían concluido que "QE no era efectivo" solo unos meses antes de lanzar su programa en 2000. Entre 1995 y 2007, el PIB japonés cayó de $ 5, 45 billones a $ 4, 52 billones en términos nominales, a pesar de los esfuerzos del BoJ.
El Banco Nacional Suizo (SNB) también empleó una estrategia de QE luego de la crisis financiera de 2008. Eventualmente, el SNB poseía activos casi iguales a la producción económica anual para todo el país, lo que hizo que la versión de QE del SNB fuera la más grande del mundo en relación al PIB. Aunque el crecimiento económico ha sido positivo durante la recuperación posterior, no se sabe cuánto contribuyó el programa QE del SNB a esa recuperación. Por ejemplo, aunque era el programa de QE más grande del mundo en relación con el PIB y las tasas de interés se presionaron por debajo del 0%, el BNS aún no pudo alcanzar sus objetivos de inflación.
En agosto de 2016, el Banco de Inglaterra (BoE) anunció que lanzaría un programa QE adicional para ayudar a aliviar las preocupaciones sobre el "Brexit". El plan era que el Banco de Inglaterra comprara 60 mil millones de libras de bonos del gobierno y 10 mil millones de libras de deuda corporativa. Si tuvo éxito, el plan debería haber evitado que las tasas de interés subieran en el Reino Unido y haber estimulado la inversión empresarial y el empleo.
Desde agosto de 2016 hasta junio de 2018, la Oficina de Estadísticas Nacionales del Reino Unido informó que la formación bruta de capital fijo (una medida de la inversión empresarial) estaba creciendo a una tasa trimestral promedio de 0.4 por ciento, que fue menor que el promedio de 2009 a 2018. El desafío para los economistas es detectar si el crecimiento hubiera sido peor sin una flexibilización cuantitativa.
