¿Qué es un cociente extendido?
Un diferencial de ratio es una estrategia de opciones neutrales en la que un inversor mantiene simultáneamente un número desigual de opciones largas y cortas o escritas. El nombre proviene de la estructura del comercio donde el número de posiciones cortas a largas tiene una relación específica. La relación más común es de dos a uno, donde hay el doble de posiciones cortas que de largo.
Conceptualmente, esto es similar a una estrategia de spread en el sentido de que hay posiciones cortas y largas del mismo tipo de opciones (put o call) en el mismo activo subyacente. La diferencia es que la relación no es de uno a uno.
Para llevar clave
- Un diferencial de proporción implica comprar una opción de compra o venta que sea ATM u OTM, y luego vender dos (o más) de la misma opción adicional OTM. Comprar y vender llamadas en esta estructura se conoce como un diferencial de proporción de llamada. Comprar y vender Las opciones de venta en esta estructura se denominan diferencial de relación de venta. Existe un alto riesgo si el precio se mueve fuera del precio de ejercicio de las opciones vendidas, mientras que la ganancia máxima es la diferencia en las acciones más el crédito neto recibido.
Comprender la extensión de la relación
Los traders usan una estrategia de ratio cuando creen que el precio del activo subyacente no se moverá mucho, aunque dependiendo del tipo de ratio spread comercial utilizado, el trader puede ser ligeramente Alcista o bajista.
Si el comerciante es ligeramente bajista, utilizará un diferencial de relación de venta. Si son ligeramente alcistas, utilizarán un diferencial de proporción de llamadas. La relación es típicamente dos opciones escritas para cada opción larga, aunque un operador podría alterar esta relación.
Un diferencial de proporción de llamadas implica comprar una opción de compra al dinero (ATM) o fuera del dinero (OTM), al mismo tiempo que vende / escribe dos opciones de compra que son más OTM (mayor huelga).
Un diferencial de relación de venta consiste en comprar una opción de venta ATM u OTM, al tiempo que escribe dos opciones adicionales que son más OTM (strike inferior).
La ganancia máxima para el comercio es la diferencia entre los precios de ejercicio a corto y largo plazo, más el crédito neto recibido (si corresponde).
El inconveniente es que el potencial de pérdida es teóricamente ilimitado. En una operación de spread regular (call bull o bear put, por ejemplo), las opciones largas coinciden con las opciones cortas para que un movimiento grande en el precio del subyacente no pueda crear una gran pérdida. Sin embargo, en una relación de distribución, puede haber dos o más veces más posiciones cortas que posiciones largas. Las posiciones largas solo pueden coincidir con una parte de las posiciones cortas, dejando al comerciante con opciones desnudas o descubiertas para el resto.
Para el diferencial de la tasa de compra, se produce una pérdida si el precio hace un gran movimiento al alza, porque el operador ha vendido más posiciones de las que ha vendido durante mucho tiempo.
Para un spread de ratio de venta, se produce una pérdida si el precio hace un gran movimiento a la baja, una vez más porque el operador ha vendido más de lo que son largos.
Ejemplo de una relación comercial diferencial en Apple Inc.
Imagine que un operador está interesado en colocar un diferencial de proporción de llamadas en Apple Inc. (AAPL) porque cree que el precio se mantendrá estable o solo aumentará marginalmente. La acción se cotiza a $ 207 y deciden usar opciones que vencen en dos meses.
Compran una llamada con un precio de ejercicio de $ 210 por $ 6.25, o $ 625 ($ 6.25 x 100 acciones).
Venden dos llamadas con un precio de ejercicio de $ 215 por $ 4.35 u $ 870 ($ 4.35 x 200 acciones).
Esto le da al comerciante un crédito neto de $ 245. Esta es su ganancia si la acción cae o se mantiene por debajo de $ 210, ya que todas las opciones caducarán sin valor.
Si la acción cotiza entre $ 210 y $ 215 cuando las opciones expiran, el operador tendrá una ganancia en la posición de la opción más el crédito.
Por ejemplo, si la acción se cotiza a $ 213, la llamada comprada tendrá un valor de $ 3, o $ 300, más el crédito de $ 245 (porque las llamadas vendidas caducan sin valor), con una ganancia de $ 545. La ganancia máxima ocurre si la acción está en $ 215.
Si la acción sube por encima de $ 215, el operador enfrenta una pérdida potencial.
Suponga que el precio de Apple es de $ 225 al vencimiento de la opción.
- La llamada comprada vale $ 15 o $ 150 ($ 225 - $ 210 x 100 acciones) Las dos llamadas vendidas están perdiendo $ 10 cada una o $ 200 ($ 225 - $ 215 x 200 acciones) El operador aún tiene un crédito de $ 245.
En este caso, el comerciante se irá con una pequeña ganancia de $ 195.
Si el precio llega a $ 250, el operador enfrenta una pérdida.
- La llamada comprada vale $ 40 o $ 400 ($ 250 - $ 210 x 100 acciones) Las dos llamadas vendidas están perdiendo $ 35 cada una o $ 700 ($ 250 - $ 215 x 200 acciones) El comerciante todavía tiene un crédito de $ 245.
El comerciante ahora enfrenta una pérdida de $ 55, que aumentará a medida que aumente el precio de las acciones de Apple.
