¿Qué significa el depósito de depósito de garantía de reembolso?
El reembolso de depósitos en garantía (RED) se refiere a un tipo de contrato financiero a plazo que crea una obligación para los inversores de comprar una emisión de bonos en particular con un rendimiento específico en alguna fecha en el futuro.
El dinero de los inversores se mantiene en custodia y se utiliza para comprar bonos del Tesoro estadounidenses que devengan intereses, que se venden o se les permite vencer, proporcionando los ingresos que se invertirán en la nueva emisión de bonos con una tasa de interés que está bloqueada con un contrato a plazo.
Los inversores participan temprano en la nueva emisión de bonos, generalmente un bono municipal, pero recibirán temporalmente ingresos imponibles del Tesoro en custodia.
Comprensión de los depósitos de depósito de garantía de reembolso (RED)
El reembolso de los depósitos en garantía permite a los inversores y suscriptores eludir las restricciones en el código tributario que no permiten que ciertas emisiones de bonos municipales sean reembolsadas previamente. El reembolso anticipado es una estrategia común para los emisores de deuda municipal, ya que los cambios menores en las tasas de interés pueden ascender a millones de dólares en intereses ahorrados.
Los cambios a la ley tributaria de los Estados Unidos a mediados de la década de 1980 restringieron los reembolsos previos exentos de impuestos para ciertos tipos de deuda municipal. Para sortear esas nuevas reglas, se puede usar un contrato de compra a plazo para asegurar una tasa de financiación más baja, en lugar de una segunda emisión de bonos. Con este enfoque, el dinero destinado a pagar la deuda de mayor costo en la próxima fecha de la llamada se pone en custodia.
Como explica Nasdaq, los contratos a plazo como los RED significan que los inversores están obligados a comprar bonos, cuando se emiten por primera vez, a una tasa determinada. "La fecha futura coincide con la primera fecha de compra opcional en un bono de alta tasa existente. Mientras tanto, el dinero de los inversores se invierte en bonos del Tesoro del mercado secundario. Los bonos del Tesoro vencen alrededor de la fecha de compra de los bonos existentes, proporcionando el dinero para compre el nuevo número y canjee el anterior ".
Historia de los depósitos de depósito de garantía
El potencial para los RED se exploró en un artículo de 1989 en The New York Times. "Los nuevos instrumentos financieros que llevan el nombre poco probable de RED, o que reembolsan los depósitos en garantía, permiten a los emisores de bonos exentos de impuestos fijar las bajas tasas de interés actuales para las emisiones de bonos en los próximos años", escribió Richard D. Hylton.
"Desde que los cambios de impuestos federales de 1984 eliminaron el reembolso anticipado exento de impuestos de los bonos utilizados para ciertos tipos de proyectos estatales o municipales, los departamentos de finanzas públicas de Wall Street han buscado una manera de ayudar a los emisores de bonos exentos de impuestos a aprovechar la caída de intereses tasas ", explicó.
"Los RED o los remitentes municipales hacen exactamente eso. Debido a los cambios en el código tributario, los bonos emitidos para proyectos como aeropuertos, sistemas de eliminación de desechos sólidos, muelles y centros de convenciones no pueden reembolsarse por adelantado. Es decir, los emisores no pueden simplemente emitir nueva deuda a medida que las tasas de interés caen para retirar la deuda anterior, creando problemas más pendientes ".
En situaciones como esas, una municipalidad podría emitir bonos adicionales para un centro de convenciones e "invertir los ingresos en bonos del Tesoro que paguen más para poder retirar la deuda anterior en la fecha de la llamada opcional", dijo Hylton. "Debido a que habría dos emisiones de bonos pendientes, el doble de inversionistas disfrutaría de un estado exento de impuestos.
"En un intento por lidiar con las nuevas restricciones, la gente de finanzas públicas de First Boston ideó un instrumento que fija las bajas tasas sin emitir los nuevos bonos hasta la fecha de compra opcional de la emisión original", agregó. "Los inversores firman un acuerdo de compra a plazo para comprar los bonos cuando se emiten y, mientras tanto, el dinero de los inversores se utiliza para comprar bonos del Tesoro en el mercado secundario. Estos se mantienen en depósito y pagan un ingreso anual imponible. la fecha opcional de compra de los bonos en circulación coincide aproximadamente con el vencimiento de los bonos del Tesoro, y el agente de depósito utiliza el dinero de los bonos del Tesoro para comprar nuevos bonos con una tasa de interés más baja ".
