Movimientos mayores
Después de una gran apertura, las acciones cayeron en picada lideradas por un pequeño grupo de acciones tecnológicas y de atención médica. Podría haber algunos problemas diferentes a los que culpar, pero el zumbido de la prensa financiera sugirió que los inversores están nerviosos por los detalles del acuerdo comercial entre Estados Unidos y China.
Puede parecer algo confuso tener comerciantes que venden las acciones que se beneficiarán de un acuerdo que incluye la protección de los derechos de propiedad intelectual en China. Sin embargo, creo que los inversores ya han valorado sus estimaciones para esas ganancias. Las acciones tienen un precio mayormente basado en lo que los inversores piensan sobre el futuro, no en lo que está sucediendo hoy.
El viejo adagio del comerciante "compre el rumor y venda las noticias" es cierto porque los comerciantes deben hacer estimaciones sobre el futuro y tienden a sobrevalorar las incógnitas. En otras palabras, cuanto más nos acerquemos a ver los términos de un acuerdo, más probable será que los inversores hayan sobreestimado su valor.
Los analistas técnicos han utilizado este fenómeno con gran efecto al crear estrategias que reducen las existencias después de un gran evento de noticias, o salen de posiciones largas justo antes de que se publique nueva información. Cuando esos eventos coinciden con un importante nivel de resistencia técnica, el efecto puede ser aún más profundo, lo que probablemente sea la mayor preocupación entre los operadores en este momento.
Sin embargo, creo que es importante tener en cuenta que el rango de hoy no parece un pánico, y un retroceso en este nivel sería normal en comparación con las tendencias históricas que alcanzaron extremos similares. Creo que la conclusión más importante de la acción del mercado actual es que es improbable que se eliminen 2.800 en el S&P 500 sin un retroceso en el soporte (quizás un rango de 2.650) o un evento imprevisto que cambie significativamente la perspectiva a corto plazo.
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Indicadores de riesgo: la gran fortaleza del dólar
La mayoría de los indicadores de riesgo permanecieron estables hoy a pesar de la venta en la mitad de la sesión. Los bonos basura se mantuvieron en su propio nivel de resistencia, mientras que los mercados emergentes y las materias primas se negociaron sin cambios. Era prácticamente imposible encontrar signos serios de estrés, excepto dentro de un pequeño grupo de acciones tecnológicas y de atención médica.
Hubo algunas compras en el dólar estadounidense, que continuaron aumentando después del pico del viernes, y esto puede ser motivo de cierta preocupación. La medida ocurrió a pesar de los comentarios del presidente Trump en el CPAC durante el fin de semana de que el dólar era demasiado fuerte. Tengo que estar de acuerdo con el Sr. Trump en ese puntaje, y pensé que podría haber un deterioro en el valor ponderado por el comercio del dólar hoy después de esos comentarios; Eso no sucedió.
En el pasado, los comentarios de un presidente de EE. UU., Un secretario del Tesoro o un presidente de la Fed sobre un dólar débil habrían tenido exactamente el efecto contrario. Por ejemplo, cuando el secretario del Tesoro Steven Mnuchin dijo que "un dólar más débil es bueno para nosotros en lo que respecta al comercio" el 24 de enero de 2018, el dólar perdió un 1% frente a sus socios comerciales más grandes el mismo día.
En mi opinión, la actitud defensiva del dólar hoy refleja cierta tensión en el mercado por las incógnitas comerciales. Como puede ver en el siguiente gráfico, el dólar ha vuelto a probar su ruptura de doble fondo en febrero y podría alcanzar el objetivo anterior nuevamente. Para mayor comodidad, he utilizado un gráfico del ETF (UUP) del índice Invesco DB Dollar Bull, que rastrea de cerca los futuros del índice del dólar.
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En pocas palabras: una semana ocupada por delante
Esta es una gran semana para datos fundamentales. Todavía hay una serie de informes clave de ganancias de compañías minoristas como Target Corporation (TGT) Ross Stores, Inc. (ROST) y Dollar Tree, Inc. (DLTR), y los datos laborales se darán a conocer el viernes.
El informe laboral debería ser interesante porque las dos últimas publicaciones fueron muy superiores a las expectativas. En el pasado, he observado que, cuando el informe de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) se subestima por los tipos de márgenes que vimos en enero y febrero, el informe del mes siguiente incluye una gran revisión a la baja en las declaraciones anteriores.
Sospecho que este ciclo de revisión subestimado se debe a los cambios realizados en los ajustes estacionales del BLS en su cálculo, y esto puede aumentar el riesgo de una interrupción del mercado una vez que llegan los datos. En este caso, espero que una gran revisión empuje las tasas de interés y las acciones a largo plazo a la baja y los bonos del Tesoro a la alza. Si el S&P 500 aún se encuentra en o por debajo de la resistencia para el cierre del jueves, asumiría que los operadores a corto plazo aplicarán algún control de riesgo antes de que se publique el informe BLS.
