¿Qué es titulizar?
El término titulizar se refiere al proceso de agrupar activos financieros para crear nuevos valores que puedan comercializarse y venderse a los inversores. Estos activos financieros agrupados generalmente consisten en diferentes tipos de préstamos. Las hipotecas, la deuda de la tarjeta de crédito, los préstamos para automóviles, los préstamos estudiantiles y otras formas de deuda contractual a menudo se titulizan para eliminarlos del balance de la compañía de origen, el banco, y liberar crédito para los nuevos prestamistas. El valor y los flujos de efectivo de la nueva seguridad se basan en el valor subyacente y los flujos de efectivo de los activos utilizados en el proceso de titulización. Varían según cómo se divide el grupo en tramos.
Para llevar clave
- El término titulizar es el proceso de agrupar activos financieros para crear nuevos valores que puedan comercializarse y venderse a los inversores. Las hipotecas y otras formas de deuda contractual a menudo se titulizan para eliminarlas del balance de la empresa de origen y liberar crédito para nuevos prestamistas La titulización es un gran sistema cuando los prestamistas otorgan buenos préstamos y las firmas de calificación los mantienen honestos, pero puede haber problemas cuando los activos se vuelven tóxicos, como cuando el mercado de hipotecas de alto riesgo se derrumbó y provocó la crisis financiera de 2007-2008.
Entendiendo Securitize
Cuando un prestamista tituliza, crea una nueva seguridad al agrupar los activos existentes. Estos nuevos valores están respaldados por reclamaciones contra los activos agrupados. El creador primero selecciona la deuda que se agrupará como hipotecas residenciales para una garantía respaldada por hipotecas (MBS). Este grupo contiene un subconjunto de prestatarios. Los prestatarios con excelentes calificaciones crediticias y muy poco riesgo de incumplimiento pueden agruparse para vender un activo titulizado de alto grado, o pueden distribuirse en otros grupos con prestatarios con mayor riesgo de incumplimiento para mejorar el perfil de riesgo general de los valores resultantes.
Cuando se completa la selección, estas hipotecas agrupadas se venden a un emisor. Este puede ser un tercero que se especializa en la creación de activos titulizados o puede ser un vehículo de propósito especial (SPV) establecido por el originador para controlar su exposición al riesgo de los valores respaldados por activos resultantes. El emisor o SPV actúa esencialmente como una corporación fantasma. El SPV luego vende los valores, que están respaldados por los activos mantenidos en el SPV, a los inversores.
La titulización no es algo inherentemente bueno o malo. Es simplemente un proceso que ayuda a los bancos a convertir activos no líquidos en líquidos y libera crédito. Dicho esto, la integridad de este complejo proceso depende de que los bancos retengan la responsabilidad moral de los préstamos que emiten, incluso cuando no son legalmente responsables, y de que las firmas de calificación estén dispuestas a llamar a los originadores cuando abdican de esta responsabilidad.
El proceso de titulización depende de la responsabilidad moral de los bancos por los préstamos que emiten y de las firmas de calificación para llamar a los originadores.
Consideraciones Especiales
Hay varias razones por las cuales los prestamistas pueden titulizar. Una de las razones principales es porque reduce los costos. Un prestamista, por ejemplo, puede reempacar la deuda y vender valores respaldados por activos para aumentar su propia calificación crediticia. Por lo tanto, un prestamista con una calificación B puede ascender en las filas después de asegurar su deuda con una calificación AAA. Al hacer esto, es probable que otros prestamistas presten a tasas de interés más bajas, reduciendo así el costo de la deuda. La titulización también ayuda a los bancos y otros prestamistas a liquidar sus balances. Al agrupar los activos y crear una nueva seguridad, se convierte en un elemento fuera del balance. Esto significa que no hay efecto de estos elementos en el balance general.
Los valores respaldados por activos son atractivos para los inversores. Pero son particularmente atractivos para los inversores institucionales. Esto se debe a que son altamente personalizables y pueden ofrecer un producto adaptado para satisfacer las necesidades de estos grandes inversores. Si estos valores han sido despojados, los inversores pueden elegir entre capital e intereses solamente además de seleccionar diferentes tramos. El emisor crea la garantía respaldada por activos de acuerdo con las necesidades del mercado, y las agencias de calificación asignan calificaciones de acuerdo con la capacidad esperada de los prestatarios cuyos préstamos componen el producto para mantener sus pagos. Y hay un mercado para cada tipo de préstamo.
Por ejemplo, los productos titulizados hechos de prestatarios de alto riesgo tienen una mayor probabilidad general de incumplimiento y calificaciones más riesgosas, pero esos préstamos también ofrecen flujos de efectivo más inmediatos y, por lo tanto, mejores rendimientos. Por lo tanto, ese tipo de seguridad puede encajar en una cartera enfocada en generar ingresos a corto plazo. Pero un grupo de prestatarios altamente calificados tendrá flujos de efectivo más bajos, ya que los prestatarios califican para tasas de interés más bajas y tienen un mayor riesgo de pago anticipado. Incluso con estos inconvenientes, la seguridad resultante tiene un mejor rendimiento que la mayoría de los bonos, al tiempo que ofrece un perfil de riesgo que no está tan fuera de línea. Eso siempre que las calificaciones sean precisas.
Ejemplo de titulización
La titulización es un gran sistema cuando los prestamistas otorgan buenos préstamos y las firmas de calificación los mantienen honestos. Pero tiene sus desventajas. Cuando los creadores comienzan a otorgar préstamos y firmas de calificación de NINJA toman su documentación con fe, entonces los activos malos y potencialmente tóxicos se venden al mercado como mucho más sólidos de lo que son. Eso es exactamente lo que sucedió en uno de los peores accidentes de la historia. Los valores respaldados por hipotecas fueron uno de los factores que influyeron en la crisis financiera de 2007-2008, que condujo al fracaso de varios bancos importantes, sin mencionar la eliminación de billones de dólares en riqueza. El efecto fue tan generalizado que causó confusión en los mercados financieros mundiales.
Todo el problema comenzó cuando la mayor demanda de estos valores, junto con un aumento en los precios de la vivienda, llevaron a los bancos y otros prestamistas a relajar algunos de sus requisitos de préstamo. Llegó al punto en que casi cualquier persona podría convertirse en propietario de una casa. Pero algo sucedió. Los precios de la vivienda alcanzaron su pico y el mercado se derrumbó. Los deudores hipotecarios de alto riesgo, aquellos que normalmente no podrían pagar una casa, comenzaron a dejar de pagar, y los MBS de alto riesgo comenzaron a perder gran parte de su valor. Eventualmente llegó al punto en que estos activos estaban sobrevalorados, y nadie pudo descargarlos. Esto condujo a un endurecimiento del mercado crediticio, con muchos bancos al borde del colapso. Bajo la administración de Obama, el Tesoro de los Estados Unidos terminó interviniendo con un paquete de estímulo de $ 700 mil millones para ayudar al sistema bancario a salir de la crisis.
