Tabla de contenido
- ¿Qué es la venta en corto?
- Cómo funciona la venta corta
- Venta corta para una ganancia
- Venta corta para una pérdida
- Venta corta como cobertura
- Pros y contras de las ventas en corto
- Riesgos adicionales a las ventas en corto
- Costos de venta corta
- Métricas de venta corta
- Condiciones ideales para la venta en corto
- Reputación de ventas en corto
- Ejemplo de venta corta
¿Qué es la venta en corto?
La venta en corto es una estrategia de inversión o comercio que especula sobre la disminución de una acción u otro precio de valores. Es una estrategia avanzada que solo deben emprender comerciantes e inversores experimentados.
Los operadores pueden usar la venta en corto como especulación, y los inversores o los administradores de cartera pueden usarla como cobertura contra el riesgo a la baja de una posición larga en el mismo valor o uno relacionado. La especulación conlleva la posibilidad de un riesgo sustancial y es un método de negociación avanzado. La cobertura es una transacción más común que implica colocar una posición de compensación para reducir la exposición al riesgo.
En las ventas en corto, se abre una posición mediante el préstamo de acciones de una acción u otro activo que el inversor cree que disminuirá en valor en una fecha futura establecida, la fecha de vencimiento. El inversionista luego vende estas acciones prestadas a compradores dispuestos a pagar el precio de mercado. Antes de que se devuelvan las acciones prestadas, el operador está apostando a que el precio continuará disminuyendo y puede comprarlas a un costo menor. El riesgo de pérdida en una venta corta es teóricamente ilimitado ya que el precio de cualquier activo puede subir al infinito.
Para llevar clave
- La venta en corto ocurre cuando un inversor toma prestado un título y lo vende en el mercado abierto, planeando comprarlo más tarde por menos dinero. Los vendedores cortos apuestan y se benefician de una caída en el precio del título. La venta corta tiene un alto riesgo / Proporción de recompensa: puede ofrecer grandes ganancias, pero las pérdidas pueden aumentar de forma rápida e infinita.
Venta corta
Cómo funciona la venta corta
Wimpy de la famosa tira cómica Popeye habría sido un vendedor corto perfecto. El personaje cómico era famoso por decir que "pagaría con gusto el próximo martes por una hamburguesa hoy". En las ventas en corto, el vendedor abre una posición pidiendo prestado acciones, generalmente de un corredor de bolsa. Intentarán obtener ganancias con el uso de esas acciones antes de devolverlas al prestamista.
Para abrir una posición corta, un operador debe tener una cuenta de margen y generalmente tendrá que pagar intereses sobre el valor de las acciones prestadas mientras la posición está abierta. Además, la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera, Inc. (FINRA), que hace cumplir las normas y reglamentos que rigen a los corredores registrados y las firmas de corredores de bolsa en los Estados Unidos, la Bolsa de Nueva York (NYSE) y la Reserva Federal han establecido valores mínimos por la cantidad que debe mantener la cuenta de margen, conocida como el margen de mantenimiento. Si el valor de la cuenta de un inversor cae por debajo del margen de mantenimiento, se requieren más fondos o el corredor puede vender la posición.
Para cerrar una posición corta, un operador vuelve a comprar las acciones en el mercado, con suerte a un precio inferior al que le prestaron, y se las devuelve al prestamista o corredor. Los operadores deben tener en cuenta los intereses cobrados por el corredor o las comisiones cobradas en las operaciones.
El corredor maneja el proceso de localizar acciones que pueden ser prestadas y devolverlas al final de la operación. La apertura y el cierre del comercio se pueden realizar a través de las plataformas comerciales regulares con la mayoría de los corredores. Sin embargo, cada corredor tendrá calificaciones que la cuenta de negociación debe cumplir antes de permitir la negociación de margen.
Como se mencionó anteriormente, una de las principales razones para participar en ventas en corto es especular. Las estrategias a largo plazo convencionales (se compran acciones) pueden clasificarse como inversión o especulación, según dos parámetros: (a) el grado de riesgo asumido en el comercio, y (b) el horizonte temporal del comercio. La inversión tiende a ser de menor riesgo y generalmente tiene un horizonte de tiempo a largo plazo que abarca años o décadas. La especulación es una actividad de riesgo sustancialmente mayor y generalmente tiene un horizonte temporal a corto plazo.
Venta corta para una ganancia
Imagine un comerciante que cree que las acciones de XYZ, que actualmente cotizan a $ 50, bajarán de precio en los próximos tres meses. Piden prestados 100 acciones y las venden a otro inversor. El operador ahora tiene 100 acciones "cortas", ya que vendieron algo que no poseían pero que habían tomado prestado. La venta en corto solo fue posible mediante el préstamo de las acciones, que pueden no estar siempre disponibles si la acción ya está muy en corto por otros operadores.
Una semana más tarde, la compañía cuyas acciones fueron acortadas reporta resultados financieros tristes para el trimestre, y las acciones caen a $ 40. El operador decide cerrar la posición corta y compra 100 acciones por $ 40 en el mercado abierto para reemplazar las acciones prestadas. La ganancia del comerciante en la venta corta, excluyendo comisiones e intereses en la cuenta de margen, es de $ 1, 000: ($ 50 - $ 40 = $ 10 x 100 acciones = $ 1, 000).
Venta corta para una pérdida
Utilizando el escenario anterior, supongamos ahora que el operador no cerró la posición corta a $ 40, sino que decidió dejarla abierta para capitalizar una nueva caída de los precios. Sin embargo, un competidor se precipita para adquirir la compañía con una oferta de adquisición de $ 65 por acción y las acciones se disparan. Si el operador decide cerrar la posición corta a $ 65, la pérdida en la venta corta sería de $ 1, 500: ($ 50 - $ 65 = negativo $ 15 x 100 acciones = $ 1, 500 pérdida). Aquí, el operador tuvo que volver a comprar las acciones a un precio significativamente más alto para cubrir su posición.
Venta corta como cobertura
Además de la especulación, la venta en corto tiene otro propósito útil, la cobertura, a menudo percibida como el avatar de corto más respetable y de menor riesgo. El objetivo principal de la cobertura es la protección, en oposición a la motivación puramente lucrativa de la especulación. La cobertura se lleva a cabo para proteger las ganancias o mitigar las pérdidas en una cartera, pero dado que tiene un costo significativo, la gran mayoría de los inversores minoristas no lo consideran durante los tiempos normales.
Los costos de la cobertura son dobles. Existe el costo real de la cobertura, como los gastos asociados con las ventas en corto o las primas pagadas por los contratos de opciones de protección. Además, existe el costo de oportunidad de limitar la ventaja de la cartera si los mercados continúan subiendo. Como ejemplo simple, si el 50% de una cartera que tiene una estrecha correlación con el índice S&P 500 (S&P 500) está cubierto, y el índice sube un 15% en los próximos 12 meses, la cartera solo registraría aproximadamente la mitad de ese índice. ganancia o 7.5%.
Pros y contras de las ventas en corto
Vender en corto puede ser costoso si el vendedor adivina mal sobre el movimiento del precio. Un operador que ha comprado acciones solo puede perder el 100% de su desembolso si las acciones se mueven a cero.
Sin embargo, un comerciante que tiene acciones en corto puede perder mucho más del 100% de su inversión original. El riesgo se debe a que no hay límite para el precio de una acción, puede elevarse hasta el infinito y más allá, para acuñar una frase de otro personaje cómico, Buzz Lightyear. Además, mientras se mantenían las acciones, el comerciante tenía que financiar la cuenta de margen. Incluso si todo va bien, los operadores tienen que calcular el costo del margen de interés al calcular sus ganancias.
Pros
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Posibilidad de grandes ganancias.
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Se requiere poco capital inicial
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Inversiones apalancadas posibles
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Cobertura contra otras explotaciones
Contras
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Pérdidas potencialmente ilimitadas
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Cuenta de margen necesaria
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Intereses de margen incurridos
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Apretones cortos
Cuando llega el momento de cerrar una posición, un vendedor en corto podría tener problemas para encontrar suficientes acciones para comprar, si muchos otros operadores también están acortando las acciones o si las acciones se negocian poco. Por el contrario, los vendedores pueden quedar atrapados en un pequeño ciclo de compresión si el mercado, o una acción en particular, comienza a dispararse.
Por otro lado, las estrategias que ofrecen un alto riesgo también ofrecen una recompensa de alto rendimiento. La venta en corto no es una excepción. Si el vendedor predice que el precio se mueve correctamente, puede obtener un retorno de la inversión (ROI) ordenado, principalmente si utiliza el margen para iniciar la operación. El uso del margen proporciona apalancamiento, lo que significa que el comerciante no necesitaba colocar gran parte de su capital como inversión inicial. Si se hace con cuidado, las ventas en corto pueden ser una forma económica de cubrirse, proporcionando un contrapeso a otras tenencias de cartera.
Riesgos adicionales a las ventas en corto
Además del riesgo mencionado anteriormente de perder dinero en una operación debido al aumento del precio de una acción, la venta en corto tiene riesgos adicionales que los inversores deben considerar.
El cortocircuito utiliza dinero prestado
El cortocircuito se conoce como margen de comercio. Cuando realiza ventas en corto, abre una cuenta de margen, que le permite pedir dinero prestado a la firma de corretaje utilizando su inversión como garantía. Del mismo modo que cuando se va con un margen largo, es fácil que las pérdidas se salgan de control porque debe cumplir con el requisito mínimo de mantenimiento del 25%. Si su cuenta se desliza por debajo de esto, estará sujeto a una llamada de margen y obligado a poner más efectivo o liquidar su posición.
Mal sincronización
A pesar de que una compañía está sobrevaluada, posiblemente podría tomar un tiempo para que el precio de sus acciones disminuya. Mientras tanto, usted es vulnerable a los intereses, a las llamadas de margen y a que lo llamen.
El apretón corto
Si una acción se pone en cortocircuito de forma activa con una flotación corta alta y una proporción de días para cubrir, también corre el riesgo de experimentar una reducción breve. Un pequeño apretón ocurre cuando una acción comienza a subir, y los vendedores cortos cubren sus operaciones comprando sus posiciones cortas nuevamente. Esta compra puede convertirse en un ciclo de retroalimentación. La demanda de las acciones atrae a más compradores, lo que empuja las acciones al alza, provocando que incluso más vendedores en corto vuelvan a comprar o cubran sus posiciones.
Riesgos regulatorios
Los reguladores a veces pueden imponer prohibiciones a las ventas en corto en un sector específico o incluso en el amplio mercado para evitar el pánico y la presión de venta injustificada. Tales acciones pueden causar un aumento repentino en los precios de las acciones, lo que obliga al vendedor en corto a cubrir posiciones cortas con grandes pérdidas.
Yendo contra la tendencia
La historia ha demostrado que, en general, las acciones tienen una tendencia al alza. A la larga, la mayoría de las acciones se aprecian en precio. Para el caso, incluso si una empresa apenas mejora con los años, la inflación o la tasa de aumento de los precios en la economía deberían elevar un poco el precio de sus acciones. Lo que esto significa es que el cortocircuito está apostando contra la dirección general del mercado.
Costos de venta corta
A diferencia de comprar y mantener acciones o inversiones, la venta en corto implica costos significativos, además de las comisiones comerciales habituales que deben pagarse a los corredores. Algunos de los costos incluyen:
Interés de margen
El interés de margen puede ser un gasto significativo cuando se negocian acciones con margen. Dado que las ventas en corto solo pueden realizarse a través de cuentas de margen, los intereses pagaderos en las operaciones en corto pueden acumularse con el tiempo, especialmente si las posiciones en corto se mantienen abiertas durante un período prolongado.
Costos por préstamos de acciones
Las acciones que son difíciles de pedir prestado, debido a los altos intereses a corto plazo, la flotación limitada o cualquier otra razón, tienen tarifas "difíciles de pedir prestado" que pueden ser bastante importantes. La tarifa se basa en una tasa anualizada que puede variar desde una pequeña fracción de porcentaje hasta más del 100% del valor de la operación en corto y se prorratea por la cantidad de días que la operación en corto está abierta. Como la tasa difícil de pedir prestado puede fluctuar sustancialmente de un día a otro e incluso en una base intradía, es posible que no se sepa de antemano el monto exacto en dólares de la tarifa. Por lo general, el corredor de bolsa evalúa la tarifa en la cuenta del cliente al final del mes o al cierre de la operación corta y, si es bastante grande, puede afectar la rentabilidad de una operación corta o exacerbar las pérdidas en ella..
Dividendos y otros pagos
El vendedor en corto es responsable de hacer pagos de dividendos sobre las acciones en corto a la entidad de la cual las acciones han sido prestadas. El vendedor en corto también está pendiente de realizar pagos a causa de otros eventos asociados con el stock en corto, como divisiones de acciones, escisiones y emisiones de bonos, todos los cuales son eventos impredecibles.
Métricas de venta corta
Dos métricas utilizadas para rastrear la actividad de venta en corto en una acción son:
- El índice de interés corto (SIR, por sus siglas en inglés), también conocido como flotante corta, mide la proporción de acciones actualmente en corto en comparación con el número de acciones disponibles o “flotantes” en el mercado. Un SIR muy alto está asociado con acciones que están cayendo o acciones que parecen estar sobrevaluadas. La relación de interés a volumen corto, también conocida como la proporción de días para cubrir, el total de acciones mantenidas en corto dividido por el volumen promedio diario de negociación de la acción.. Un valor alto para la relación días a cobertura también es una indicación bajista para una acción.
Ambas métricas de ventas en corto ayudan a los inversores a comprender si el sentimiento general es alcista o bajista para una acción.
Por ejemplo, después de que los precios del petróleo disminuyeron en 2014, las divisiones de energía de General Electric Co. (GE) comenzaron a afectar el desempeño de toda la compañía. La tasa de interés a corto saltó de menos del 1% a más del 3.5% a fines de 2015 a medida que los vendedores en corto comenzaron a anticipar una disminución en las acciones. A mediados de 2016, el precio de las acciones de GE había alcanzado un máximo de $ 33 por acción y comenzó a disminuir. Para febrero de 2019, GE había caído a $ 10 por acción, lo que habría resultado en una ganancia de $ 23 por acción para cualquier vendedor en corto con la suerte de poner en corto la acción cerca de la cima en julio de 2016.
Condiciones ideales para la venta en corto
El tiempo es crucial cuando se trata de ventas en corto. Las acciones generalmente disminuyen mucho más rápido de lo que avanzan, y una ganancia considerable en una acción puede desaparecer en cuestión de días o semanas en una pérdida de ganancias u otro desarrollo bajista. Por lo tanto, el vendedor en corto tiene que cronometrar el comercio en corto a la perfección. Entrar en el comercio demasiado tarde puede resultar en un gran costo de oportunidad en términos de pérdida de ganancias, ya que una gran parte de la disminución de las acciones ya puede haber ocurrido. Por otro lado, ingresar al comercio demasiado pronto puede dificultar mantener la posición corta a la luz de los costos involucrados y las pérdidas potenciales, que se dispararían si las acciones aumentan rápidamente.
Hay momentos en que las probabilidades de un cortocircuito exitoso mejoran, como las siguientes:
Durante un mercado bajista
La tendencia dominante para un mercado de valores o sector es descendente durante un mercado bajista. Por lo tanto, los operadores que creen que "la tendencia es su amiga" tienen una mejor oportunidad de realizar operaciones rentables de venta en corto durante un mercado bajista atrincherado que durante una fuerte fase alcista. Los vendedores en corto se deleitan en entornos donde el declive del mercado es rápido, amplio y profundo, como el mercado bajista global de 2008-09, porque pueden obtener ganancias inesperadas durante estos tiempos.
Cuando las acciones o los fundamentos del mercado se deterioran
Los fundamentos de una acción pueden deteriorarse por varias razones: ralentizar el crecimiento de los ingresos o las ganancias, aumentar los desafíos para el negocio, aumentar los costos de los insumos que presionan los márgenes, etc. Para el mercado general, el empeoramiento de los fundamentos podría significar una serie de datos más débiles que indican una posible desaceleración económica, desarrollos geopolíticos adversos como la amenaza de guerra o señales técnicas bajistas como alcanzar nuevos máximos en la disminución del volumen, deteriorando la amplitud del mercado. Los vendedores cortos experimentados pueden preferir esperar hasta que se confirme la tendencia bajista antes de realizar operaciones cortas, en lugar de hacerlo anticipando un movimiento a la baja. Esto se debe al riesgo de que una acción o mercado pueda tener una tendencia al alza durante semanas o meses ante el deterioro de los fundamentos, como suele ser el caso en las etapas finales de un mercado alcista.
Los indicadores técnicos confirman la tendencia bajista
Las ventas en corto también pueden tener una mayor probabilidad de éxito cuando la tendencia bajista es confirmada por múltiples indicadores técnicos. Estos indicadores podrían incluir un desglose por debajo de un nivel clave de soporte a largo plazo o un crossover promedio móvil bajista como la "cruz de la muerte". Un ejemplo de un crossover promedio móvil bajista ocurre cuando el promedio móvil de 50 días de una acción cae por debajo de sus 200 días media móvil. Un promedio móvil es simplemente el promedio del precio de una acción durante un período de tiempo determinado. Si el precio actual rompe el promedio, ya sea hacia abajo o hacia arriba, puede indicar una nueva tendencia en el precio.
Las valoraciones alcanzan niveles elevados en medio del optimismo desenfrenado
Ocasionalmente, las valoraciones para ciertos sectores o el mercado en su conjunto pueden alcanzar niveles muy elevados en medio de un optimismo desenfrenado para las perspectivas a largo plazo de dichos sectores o la economía en general. Los profesionales del mercado llaman a esta fase del ciclo de inversión "valorada para la perfección", ya que los inversores siempre se sentirán decepcionados en algún momento cuando no se cumplan sus elevadas expectativas. En lugar de apresurarse en el lado corto, los vendedores en corto experimentados pueden esperar hasta que el mercado o sector se reinicie y comience su fase a la baja.
John Maynard Keynes fue un influyente economista británico por el cual sus teorías económicas todavía se usan en la actualidad. Sin embargo, se citó a Keynes diciendo: "El mercado puede permanecer irracional por más tiempo que el solvente", lo cual es particularmente apto para la venta en corto. El momento óptimo para la venta en corto es cuando hay una confluencia de los factores anteriores.
Reputación de ventas en corto
A veces se critica la venta en corto, y los vendedores en corto son vistos como operadores despiadados para destruir empresas. Sin embargo, la realidad es que las ventas en corto proporcionan liquidez, lo que significa suficientes vendedores y compradores, a los mercados y pueden ayudar a evitar que las acciones malas aumenten con el bombo y el optimismo excesivo. La evidencia de este beneficio se puede ver en las burbujas de activos que perturban el mercado. Los activos que conducen a burbujas como el mercado de seguridad respaldado por hipotecas antes de la crisis financiera de 2008 son con frecuencia difíciles o casi imposibles de acortar.
La actividad de venta en corto es una fuente legítima de información sobre el sentimiento del mercado y la demanda de una acción. Sin esta información, los inversores pueden quedar desprevenidos por tendencias fundamentales negativas o noticias sorprendentes.
Desafortunadamente, las ventas en corto reciben un mal nombre debido a las prácticas empleadas por los especuladores poco éticos. Estos tipos sin escrúpulos han utilizado estrategias de venta en corto y derivados para desinflar artificialmente los precios y realizar "redadas bajistas" en acciones vulnerables. La mayoría de las formas de manipulación del mercado como esta son ilegales en los EE. UU., Pero aún ocurre periódicamente.
Ejemplo del mundo real de ventas en corto
Los eventos de noticias inesperados pueden iniciar una pequeña restricción que puede obligar a los vendedores en corto a comprar a cualquier precio para cubrir sus requisitos de margen. Por ejemplo, en octubre de 2008, Volkswagen se convirtió brevemente en la compañía más valiosa que cotiza en bolsa en el mundo durante un breve y épico apretón.
En 2008, los inversores sabían que Porsche estaba tratando de construir una posición en Volkswagen y obtener el control mayoritario. Los vendedores en corto esperaban que una vez que Porsche hubiera logrado el control sobre la compañía, la acción probablemente caería en valor, por lo que acortaron en gran medida la acción. Sin embargo, en un anuncio sorpresa, Porsche reveló que habían adquirido en secreto más del 70% de la compañía utilizando derivados, lo que provocó un ciclo de retroalimentación masiva de vendedores en corto que compraban acciones para cerrar su posición.
Los vendedores en corto estaban en desventaja porque el 20% de Volkswagen era propiedad de una entidad gubernamental que no estaba interesada en vender, y Porsche controlaba otro 70%, por lo que había muy pocas acciones disponibles en el mercado (flotantes) para recomprar. Esencialmente, tanto el interés corto como la proporción de días para cubrir habían explotado más de la noche a la mañana, lo que provocó que el stock saltara de los bajos € 200 a más de € 1, 000.
Una característica de un pequeño apretón es que tienden a desvanecerse rápidamente, y en varios meses, las acciones de Volkswagen habían vuelto a caer a su rango normal.
