El 5 de febrero, una popular estrategia comercial llamada volatilidad corta, o volumen corto, explotó, creando pérdidas masivas para los especuladores. Algunos productos de inversión basados en la estrategia perdieron casi todo su valor y tuvieron que liquidarse. Sin desanimarse por esa experiencia, los especuladores posteriormente comenzaron a realizar grandes apuestas de voltajes cortos una vez más, y las posiciones cortas netas en contratos de futuros vinculados al Índice de Volatilidad CBOE (VIX) ahora son incluso más grandes de lo que eran a principios de febrero, informa Bloomberg.
En el curso del reciente retroceso del mercado, el 11 de octubre, el VIX se disparó a su nivel más alto desde febrero, creando pérdidas para los especuladores de vol de corto de aproximadamente $ 420 mil millones, según Lincoln Edwards, director del fondo de cobertura con sede en Austin, Texas. Houndstooth Capital Management, según Bloomberg. La magnitud de las mayores ventas en 2018 se presenta en la tabla a continuación.
| Ventas masivas de S&P 500 en 2018 | % De disminución |
| 26 de enero a 9 de febrero | (11, 8%) |
| 21 de septiembre al 24 de octubre | (9, 8%) |
| Pronóstico por Jim Paulsen de The Leuthold Group | (15, 0%) |
Importancia para los inversores
El VIX captura los pronósticos de volatilidad de los operadores en el índice S&P 500 (SPX) para los próximos 30 días, en función de la negociación de contratos de opciones vinculados a ese índice. El VIX a menudo se llama un índice de miedo para el mercado, y tiende a aumentar durante las caídas del mercado. El intercambio de volumen corto es una apuesta de que el VIX se mantendrá estable o disminuirá, y esto resultó ser una apuesta ganadora durante la mayor parte de 2017 y hasta principios de 2018.
Sin embargo, cuando las acciones de EE. UU. Disminuyeron bruscamente el 5 de febrero, con el S&P 500 cayendo un 4, 1% y el Dow Jones Industrial Average (DJIA) cayendo un 4, 6% durante el día, el VIX se disparó, produciendo enormes pérdidas para las operaciones de vol de corto. Ahora, como en febrero, un fuerte retroceso del mercado acompañado de un gran repunte en el VIX puede hacer que estos especuladores se apresuren a cubrir sus posiciones cortas vendiendo otras tenencias de acciones, lo que hace que los mercados bajen aún más. Como resultado, el aumento en el comercio a corto plazo puede ser un indicador de un riesgo creciente a la baja para todos los inversores de capital. Los riesgos se resumen a continuación.
- Las posiciones cortas netas en los futuros de VIX se encuentran en el nivel más alto desde febrero. El VIX se ha disparado a su valor más alto desde febrero. Los operadores de volumen reducido perdieron alrededor de $ 420 mil millones recientemente.
La venta en corto de cualquier activo financiero es una propuesta muy arriesgada, dado que implica asumir un riesgo a la baja teóricamente ilimitado, como señala Bloomberg. No obstante, los fondos de cobertura han regresado en vigor al juego de vol corto. "Mientras los bancos centrales tomen un ritmo gradual y progresivo de desapalancamiento, y su retórica continúe funcionando como un absorbente de volatilidad, la transferencia de volumen corto seguirá ganando dinero", como Yannis Couletsis, director del fondo de cobertura de volatilidad Credence Capital Management Ltd., le dijo a Bloomberg.
Por otro lado, según Pravit Chintawongvanich, estratega de derivados de renta variable de Wells Fargo, "estallidos repentinos de volatilidad se han convertido en un fenómeno más frecuente en los últimos años", según Bloomberg. Encuentra seis de estos eventos desde 2007, en comparación con solo cinco en los 50 años anteriores. Precisamente estas explosiones son las que producen pérdidas masivas en apuestas cortas de vol.
Mirando hacia el futuro
Iñigo Fraser-Jenkins, jefe de estrategia global y cuantitativa de renta variable europea en Sanford C. Bernstein & Co., cree que la volatilidad aumenta más a largo plazo, según Business Insider. Si es así, eso finalmente significaría el final del comercio de voltajes cortos como una estrategia de inversión viable, al tiempo que sugiere que todos los inversores deben prepararse para mayores oscilaciones del mercado, incluidas las corrientes descendentes más violentas.
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