¿Qué es un Spreadlock?
Un spreadlock es un contrato de derivados de crédito que establece un spread predeterminado para futuros swaps de tasas de interés. Los dos tipos principales de splocks son splocks basados en avance y splocks basados en opciones.
Con un spreadlock, un usuario de swap de tasa de interés puede bloquear un spread actual entre un swap y un rendimiento subyacente de bonos del gobierno. Esta estrategia permite la transferencia de puntos básicos hacia el momento en que se escribe el intercambio. Los diferenciales son potencialmente útiles para los inversores que contemplan el uso de un swap de tasa de interés en algún momento en el futuro. Sin embargo, no están disponibles en todos los mercados.
Rompiendo Spreadlock
Los Spreadlocks han sido una opción para los inversores desde fines de la década de 1980, y rápidamente se unieron a swaps, caps, pisos y swaptions como estructuras derivadas de vainilla. Un bloqueo de propagación hacia adelante permite un aumento definitivo de un número establecido de puntos básicos sobre el diferencial actual en el intercambio subyacente. Con un spreadlock a través de un contrato de opción, el comprador del contrato puede decidir si el intercambio es útil o no.
Un ejemplo de un spreadlock basado en el futuro sería un contrato de dos vías en el que las partes acuerdan por adelantado que dentro de un año, entrarán en un intercambio de cinco años. En este canje, una parte pagará LIBOR, y la otra parte pagará el rendimiento del Tesoro a cinco años a partir de la fecha de inicio, más 30 puntos básicos. En el caso de un spreadlock basado en opciones, una de las partes tendría derecho a decidir si el canje entrará en vigencia antes de la fecha de vencimiento. Los spreads pueden considerarse derivados de crédito, ya que uno de los factores que impulsan el spread de swap subyacente es el nivel general de los spreads de crédito.
Algunas ventajas del uso de un spreadlock son que permiten una gestión más precisa de las tasas de interés, además de una mayor flexibilidad y personalización. Algunas desventajas son que los splocks requieren documentación de la Asociación Internacional de Swaps y Derivados (ISDA, por sus siglas en inglés), tienen un potencial de pérdida ilimitado y porque los forwards implícitos a veces pueden ser poco atractivos.
Spreadlocks y Swap Spread Curves
El precio de un spreadlock es equivalente a la diferencia entre la tasa de swap a plazo implícita y el rendimiento de los bonos a plazo implícitos. La curva de propagación de intercambio se puede ver independientemente de la curva de rendimiento de intercambio general.
Como es el caso con todos los forwards implícitos, una curva de spread con pendiente positiva sugiere que los spreads de swap aumentarán con el tiempo porque los spreads de swap para vencimientos más cortos son más bajos que los vencimientos más largos. Una curva de spread con pendiente negativa significa que los spreads de swap disminuirán con el tiempo porque los spreads de swap para vencimientos más cortos son más altos que los vencimientos más largos.
