Las acciones de Starbucks Corp. (SBUX) siguen siendo un misterio en cuanto a lo que el mercado está buscando en estos días. Es bastante evidente que Starbucks no es la compañía de súper crecimiento que alguna vez fue, pero todavía está creciendo. Y la acción es relativamente barata en comparación con sus pares como McDonald's Corp. (MCD).
La acción ha tenido una buena racha desde mediados de agosto de 2017, subiendo casi un 15 por ciento, pero incluso esa racha, por impresionante que parezca, obtuvo un rendimiento inferior al S&P 500 en aproximadamente dos puntos porcentuales. En las últimas 52 semanas, las acciones de Starbucks se mantuvieron sin cambios, mientras que McDonald's aumentó un 45 por ciento y el índice S&P 500 subió casi un 24 por ciento.
La valoración es barata en comparación con McDonald's
Starbucks actualmente cotiza a aproximadamente 23 veces las ganancias del año fiscal 2018 de $ 2.51 con base en el precio de sus acciones de $ 58, en el punto medio de la guía de la compañía.
En comparación con McDonalds, Starbucks es la opción más barata, con McDonald's cotizando a casi 25 veces las estimaciones de ganancias de 2018 de $ 7.1. Esto ocurre a pesar de que Starbucks aumenta sus ganancias más rápido y los ingresos que se espera que aumenten en casi un 10 por ciento anual hasta el año fiscal 2020, en comparación con las expectativas de disminución de los ingresos de McDonald's.
Según el múltiplo de ganancias de McDonald's, las acciones de Starbucks deberían valorarse en aproximadamente $ 63. Se podría argumentar que Starbucks podría comerciar con una prima a McDonald's dada su tasa de crecimiento de ganancias más rápida. Se espera que Starbucks tenga un crecimiento de ingresos positivo, en comparación con el pronóstico de disminución de ingresos de McDonald's.
Datos de estimaciones de ingresos anuales de MCD por YCharts
Las expectativas están fuera de lugar
Pero siempre se reduce a las expectativas, y la última ronda de resultados financieros, aunque superó las ganancias y estuvo relativamente en línea con los ingresos, aún no fue lo suficientemente buena porque los comparables en la misma tienda llegaron al 2 por ciento. Pero la desaceleración de las compilaciones en la misma tienda no debería sorprender a ningún inversor. Esos comparables se han estado desacelerando durante algún tiempo, y es probable que continúen desacelerándose según la tendencia actual.
Las expectativas habían sido para comparables consolidados en la misma tienda del 3.3 por ciento, pero cuando Starbucks reportó un crecimiento de solo el 2 por ciento, los inversores no estaban impresionados, y eso está empujando las acciones a la baja.
Esto muestra cuánto de la inversión se basa en la percepción. Desde el cuarto trimestre fiscal de 2016, las compensaciones consolidadas en la misma tienda para SBUX han estado cayendo de manera bastante constante cuando alcanzaron un máximo del 8 por ciento. La última vez que Starbucks presentó una comparación de más del 3 por ciento fue en el tercer trimestre fiscal de 2017, y luego debe volver al cuarto trimestre fiscal de 2016 para encontrar la próxima instancia. El cuadro a continuación muestra cómo esa desaceleración ha sido constante.
La tendencia en los Estados Unidos no es diferente, ya que los comparables también continúan cayendo. Y a medida que la empresa madura, las altas tasas de crecimiento se vuelven mucho más difíciles.
Se reduce a las expectativas, y por ahora, los inversores aún esperan un crecimiento más rápido de Starbucks, pero la compañía ya no está en la fase de supercrecimiento de su negocio. Es una empresa que está madurando y, a medida que las expectativas continúan restableciéndose, el día de las acciones está por delante.
