El mercado de valores ha tenido un repunte en enero, pero Morgan Stanley ve una serie de indicadores bajistas. De hecho, estiman que las probabilidades de que la economía estadounidense caiga en una recesión ahora son las más altas desde la crisis financiera de 2008, y proyectan que el Índice S&P 500 (SPX) finalmente se restablecerá a un valor de 2.400 en 2019, revisando el mínimos recientes vistos en diciembre y más del 18% por debajo del récord establecido en septiembre de 2018. La siguiente tabla resume su análisis.
5 razones por las cuales el riesgo de recesión es el más alto desde 2008
- La disminución del 10% en S&P 500 en 2018 El Índice de Gerentes de Compras (PMI) tiene la mayor caída desde 2008 La Reserva Federal se vuelve moderada La curva de rendimiento invertida se avecina El modelo de recesión de FED muestra advertencias
Importancia para los inversores
"Esperamos que los próximos datos negativos demuestren que 2600-2650 serán una buena venta antes de una nueva prueba adecuada de los mínimos de diciembre", dice Morgan Stanley en el último informe semanal de calentamiento de su equipo de estrategia de renta variable estadounidense encabezado por Michael Wilson. Esperan que la próxima recesión sea "superficial y breve", pero anticipan que una "disminución rápida de las ganancias a futuro proporcionará una razón para que las acciones revisen los mínimos de diciembre".
La liquidación en diciembre redujo el S&P 500 en casi un 10% en el transcurso de 52 semanas. Morgan Stanley observa que esto es "un hecho muy raro y algo que históricamente ha sucedido solo cuando hay una recesión de ganancias, una recesión económica o ambas".
El ISM Manufacturing Purchasing Managers 'Index (PMI) experimentó su mayor caída mensual desde 2008, cuando comenzó la última recesión económica de los Estados Unidos. El índice utiliza varias medidas para capturar el nivel de actividad en el sector manufacturero. Morgan Stanley cree que un factor importante que impulsó la venta masiva del mercado de valores en noviembre y diciembre fue la anticipación de una caída en el PMI. Señalan que ha habido "una relación muy estrechamente vinculada" entre el PMI y el S&P 500 históricamente.
El tono más moderado de la Reserva Federal le indica a Morgan Stanley que la Reserva Federal está cada vez más preocupada por evitar una recesión. Sin embargo, creen que "una Fed más moderada probablemente no pueda evitar una recesión económica o de ganancias en este momento si el dado ya ha sido lanzado".
La curva de rendimiento normalmente tiene una pendiente ascendente, con tasas de interés en aumento a medida que la fecha de vencimiento avanza en el futuro. Cuando la curva de rendimiento se invierte, con tasas a corto plazo más altas que las tasas a largo plazo, eso a menudo indica una recesión inminente. Después de la última subida de tasas por parte de la Fed, la curva de rendimiento se invirtió brevemente, por primera vez desde 2011, que fue "la última vez que tuvimos un verdadero susto de recesión económica", señala el informe.
El Banco de la Reserva Federal de Nueva York tiene un modelo que estima la probabilidad de una recesión a partir de los próximos 12 meses. Mientras advierte que "este no es un instrumento de precisión", Morgan Stanley señala que la probabilidad de recesión según este modelo ha aumentado durante dos años, y ahora está en su nivel más alto desde la crisis financiera. Además, el nivel actual se encuentra entre las 11 lecturas más altas desde 1955. Según el historial del modelo, el informe encuentra que hay un 73% de posibilidades de que prediga correctamente una recesión inminente.
Mirando hacia el futuro
Morgan Stanley indica que los inversores nerviosos se han convertido en acciones defensivas y sectores defensivos en los últimos tres a seis meses. "Eso es algo bueno y respalda nuestra opinión de que muchas malas noticias ya han sido valoradas", dicen. Una vez que el mercado revisita los mínimos de diciembre, aconsejan a los inversores que "compren esa disminución" y que "se inclinen hacia partes más cíclicas del mercado y se alienten con acciones defensivas".
