Movimientos mayores
El valor del dólar estadounidense ha estado cayendo durante todo el mes a medida que los operadores se han estado preparando para que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) reduzca las tasas de interés un par de veces durante la segunda mitad de 2019, pero la caída se ha acelerado la semana pasada.
El índice del dólar estadounidense, que compara el valor del dólar estadounidense (USD) con una canasta de monedas, incluido el euro (EUR), la libra esterlina (GBP), el yen japonés (JPY) y el franco suizo (CHF), fue consolidándose en una cuña de tendencia al alza durante un año. Todo eso terminó esta semana cuando el índice se rompió a través del soporte alcista.
Por lo general, cuando el banco central de un país comienza a avanzar hacia una política monetaria más acomodaticia, el valor de la moneda de ese país comenzará a debilitarse en comparación con otras monedas. Eso parece ser lo que está sucediendo aquí.
Si bien el valor del USD sigue siendo fuerte en comparación con el que tenía antes de su aumento vertiginoso a finales de 2014 y principios de 2015, este retroceso podría ser bueno para algunas grandes empresas multinacionales que generan muchos ingresos en el extranjero. Cuando el valor del USD es más fuerte, las empresas obtienen menos dinero de las ganancias generadas en el extranjero porque la tasa de conversión funciona en su contra cuando repatrían el dinero a los Estados Unidos. Por el contrario, cuando el valor del USD es más débil, las empresas obtienen más de sus ganancias generadas en el extranjero porque la tasa de conversión funciona a su favor.
Por ejemplo, si una empresa genera € 1 millón en ganancias en Europa cuando el tipo de cambio EUR / USD es 1.25 (como era a principios de 2018), la compañía puede reclamar $ 1.25 millones en ganancias cuando repatria el dinero porque € 1 es igual a $ 1.25. Sin embargo, si una empresa genera € 1 millón en ganancias en Europa cuando el tipo de cambio EUR / USD es 1.10 (como fue en mayo), la compañía solo puede reclamar $ 1.10 millones en ganancias cuando repatria el dinero porque € 1 es solo igual a $ 1.10.
Esté atento a las empresas que generan muchos ingresos en el extranjero, como eBay Inc. (EBAY), McDonald's Corporation (MCD) y Mondelez International, Inc. (MDLZ), para beneficiarse si el USD continúa disminuyendo.
S&P 500 contra Russell 2000
El S&P 500 aceleró su retroceso desde su máximo histórico reciente, ya que dos miembros del FOMC decepcionaron a los comerciantes con sus comentarios sobre la política monetaria de hoy.
La decepción comenzó cuando James Bullard, presidente del Banco de la Reserva Federal de St. Louis, sorprendió a Wall Street al minimizar el potencial de que el FOMC reduzca la tasa de los Fondos Federales en 50 puntos básicos (0, 50%) en su reunión de julio, una idea que había estado recogiendo vapor. Los operadores habían valorado una probabilidad del 42, 6% de un recorte de 50 puntos básicos en julio a partir de ayer, según la herramienta CME FedWatch. A partir de hoy, los operadores han reducido esas probabilidades al 35, 4%.
Para no quedarse atrás, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, arrojó su propia manta húmeda sobre la especulación de las tasas de interés al decir: "Somos conscientes de que la política monetaria no debe reaccionar de forma exagerada a ningún punto de datos individual o un cambio de sentimiento a corto plazo". Si bien esta declaración ciertamente no descarta el potencial para futuros recortes de tasas, fue suficiente para desencadenar una gran cantidad de ganancias hoy.
Los comerciantes ya estaban preocupados por las crecientes tensiones entre Estados Unidos e Irán y que la reunión del presidente Trump con el presidente Xi Jinping en la Cumbre del G-20 no resolverá la guerra comercial entre los dos países. Ahora elimine la exuberante esperanza de que el FOMC iba a entrar y salvar el día con agresivos recortes de tasas, y tiene el potencial de que Wall Street continúe vendiendo.
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Indicadores de riesgo - TNX
Después de un momentáneo rebote el viernes pasado, el rendimiento del Tesoro (TNX) a 10 años ha vuelto a caer a la baja. Por primera vez desde el 8 de noviembre de 2016, el TNX ha cerrado por debajo del 2%. Esta es una confirmación más de que los operadores están anticipando no solo un período prolongado de bajas tasas de interés, sino también el potencial de una desaceleración económica y una disminución en el mercado de valores.
Los comerciantes tienden a comprar bonos del Tesoro, lo que empuja los precios del Tesoro al alza y los rendimientos del Tesoro a la baja, cuando anticipan que el FOMC reducirá las tasas y cuando anticipan que los precios de las acciones podrían verse presionados. Es prácticamente una conclusión inevitable en este punto que el FOMC va a reducir las tasas de interés durante los próximos seis meses. La única pregunta es por cuánto.
Lo que no sabemos es lo que sucederá con la economía de EE. UU. Y el S&P 500 durante ese mismo período de tiempo. Es difícil quejarse de que el índice alcance nuevos máximos históricos, pero los operadores aún están nerviosos por un posible retroceso. Esté atento a que el TNX permanezca bajo en el futuro previsible.
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Conclusión: toma de ganancias
Con la incertidumbre aún girando alrededor de Wall Street, no me sorprendería ver más toma de ganancias a medida que nos acercamos al feriado del Día de la Independencia. Sin embargo, es importante recordar que la toma de ganancias no tiene que significar un nuevo retroceso bajista. Estoy anticipando más consolidación.
