Invertir es lo suficientemente peligroso cuando se invierte en acciones y bonos o incluso en fondos mutuos simples, pero puede volverse completamente peligroso con el aumento de la complejidad de muchos productos de inversión diseñados financieramente. Después del colapso de las hipotecas de alto riesgo de 2007, que afectó tanto a Main Street como a Wall Street, se echó mucha culpa sobre quién o qué era responsable. Si bien el colapso resultó de una combinación de factores, muchos argumentan que la complejidad de los productos derivados, que se desarrollaron a partir de hipotecas relativamente simples, fue un factor importante en la crisis de las hipotecas de alto riesgo.
Al dividir y cortar una hipoteca, los ingenieros financieros crearon una variedad de productos de inversión como valores respaldados por hipotecas (MBS), valores respaldados por activos (ABS), obligaciones hipotecarias garantizadas (CMO) u obligaciones de deuda garantizadas (CDO). Estos productos extremadamente complejos son tan opacos que muy pocas personas realmente los entienden y cómo funcionan. Los inversores, las agencias de calificación crediticia e incluso los grandes bancos y las casas de bolsa no entendieron los riesgos de estas inversiones y el siguiente colapso los quemó. Este resultado debería servir como una advertencia para aquellos inversores que contemplan la compra de inversiones complejas.
Los problemas
Subyacente a todas las inversiones estructuradas hay valores que forman parte de los mercados de capitales. El riesgo y el rendimiento de las inversiones estructuradas están inevitablemente determinados por las inversiones en las que se basan estos valores complejos, no por la ingeniería financiera.
Los riesgos
Las inversiones complejas pueden tener riesgos que no son aparentes o fáciles de entender. Como resultado, puede ser difícil determinar cómo la inversión generará dinero. Por ejemplo, cuando un inversionista compra un fondo mutuo de capital simple, el inversionista ganará dinero si el mercado sube. Sin embargo, en un fondo de fondos de cobertura, es casi imposible determinar cómo hará dinero el inversionista. Es esencialmente desconocido. Del mismo modo, los principales pagarés protegidos (PPN) también son productos derivados, incluyen una combinación de garantías y opciones integradas. Como tal, los inversores típicos no entienden cómo evaluar un PPN. No saben si es una "buena" inversión o si están pagando demasiado por las características subyacentes del producto.
Cuanto más complicado es el producto, menos transparentes son los riesgos. Esto se hizo evidente por el desorden subprime. Muchos inversores podrían haber entendido el potencial de un mercado inmobiliario pobre y la posibilidad de ejecuciones hipotecarias. Sin embargo, si bien muchos inversores poseían valores basados en hipotecas de alto riesgo, no sabían que estos valores eran tan vulnerables a un mercado inmobiliario pobre. Como tal, no pudieron establecer la conexión de que las ejecuciones hipotecarias en Cleveland, Atlanta o Los Ángeles afectarían negativamente las inversiones que compraron localmente.
Los honorarios
Comprar productos simples tiende a ser mucho menos costoso que comprar valores más complejos. Por ejemplo, comprar 1, 000 acciones de una acción de $ 100 solo puede costar $ 10 por la transacción con un corredor en línea; Con un corredor de descuento, el costo anual de poseer las acciones puede ser de $ 0. Del mismo modo, los fondos cotizados en bolsa (ETF) son simples y económicos.
Por ejemplo, en 2008, el ETF iShares S&P 500 tiene una comisión de gestión anual de solo nueve puntos básicos (o 0, 09%). Si tiene este producto en su cartera, una inversión de $ 100, 000 dólares solo le costará $ 90 por año. Por otro lado, cuando compra productos más complejos como anualidades variables o pagarés principales protegidos, pueden parecer económicos, especialmente si no tienen tarifas o comisiones por adelantado. Sin embargo, está pagando por los productos, y son muy rentables tanto para los asesores que se los venden como para la empresa que los creó. En tales casos, las tarifas están integradas en la estructura de los productos y, por lo tanto, no son evidentes para el consumidor.
La imagen
Las empresas que fabrican y administran productos complejos los entienden mucho mejor que el cliente que los compra. La información asimétrica existe cuando los vendedores saben mucho más sobre un producto o servicio que los compradores. Por ejemplo, los vendedores de autos usados tienen más información sobre un auto específico que la persona que lo está comprando. Cuando los vendedores saben más que los compradores, se crea una situación en la que los compradores poco sofisticados pueden pagar más por los productos de lo que realmente valen. Además, cuanto más compleja es la información sobre un producto, más dispuesto está a pagar un comprador poco sofisticado.
En el trabajo de investigación de Bruce Carlin, "La complejidad de los precios estratégicos en los mercados financieros minoristas", una de las conclusiones fue que "los consumidores… a menudo hacen compras sin saber exactamente qué obtienen o cuánto pagan. De hecho, también pueden no te des cuenta de que realmente están pagando de más ". En este documento, Carlin implica que las empresas deliberadamente hacen que sus productos sean complejos "ganando así el poder de mercado y la capacidad de preservar las ganancias de la industria" (diciembre de 2006, Social Science Research Network).
En el trabajo de investigación de Carole Bernard y Phelim Boyle, "Productos de inversión estructurados y el inversor minorista" (abril de 2008, Social Science Research Network), dice que "los consumidores a menudo seleccionan un producto complejo cuando se prefiere uno más simple. Estos rompecabezas no están relacionados desde entonces algunos de los productos más complicados son los más caros y tienen las comisiones más altas ". La investigación muestra lo que implica el sentido común: los consumidores no informados e ingenuos pueden ser explotados estratégicamente por los productores de productos financieros.
Es muy probable que muchos asesores no comprendan completamente todos los productos que venden. Aunque muchos productos se venden con un prospecto detallado, se requiere un análisis exhaustivo para comprenderlos completamente. Es posible que algunos asesores no se tomen el tiempo de leer este prospecto, estén demasiado ocupados o no tengan los antecedentes para interpretar la información y dar sentido al producto. Al final, esto puede significar que el asesor no puede proporcionar la debida diligencia adecuada en nombre de sus clientes.
Además, los productos complejos generalmente tienen comisiones más altas, lo que proporciona al asesor un incentivo para vender estos productos a pesar de que no entiendan lo que realmente están vendiendo. Como tal, es importante que el inversionista se tome el tiempo para comprender cualquier producto que compre, en lugar de depender de un asesor para hacer todo el trabajo.
El proceso de inversión
El lugar más importante para comenzar con un producto fabricado es con la información que se proporciona al comprador. Echemos un vistazo a algunos consejos de inversión para ayudarlo a comenzar.
- Hágase estas preguntas: ¿Cómo se invertirá el dinero? ¿Puedes entender cómo el producto generará devoluciones? ¿Qué te haría perder dinero? ¿Puede duplicar los resultados de una manera más simple? No hay nada que obligue a un inversor a comprar un producto de inversión que no comprende. Si no puede explicárselo a un amigo, probablemente sea demasiado complicado. Si un asesor lo recomienda, haga preguntas. Nadie pierde dinero haciendo demasiadas preguntas. Si el asesor no puede explicar un producto adecuadamente, manténgase alejado. Cuanto más complicado sea el producto, más conocimiento de inversión y experiencia necesitará para comprarlo. Los productos más complicados a menudo se venden a inversores poco sofisticados y desprevenidos que no pueden evaluarlos adecuadamente.
La línea de fondo
Para productos complejos, "el diablo está en los detalles". Leer la letra pequeña sobre cualquier producto de inversión es un requisito necesario. Esto incluye información sobre garantías, sobre las características que limitan la ventaja, sobre los riesgos para los productos, las tarifas y comisiones, y la liquidez del producto. Recuerde que los ejemplos numéricos que se proporcionan para anunciar un producto generalmente se presentan de una manera que resalta las características del producto pero no sus limitaciones. Tenga esto en cuenta y no permita que estos ejemplos determinen su decisión de comprar.
