Una recesión puede estar a la vuelta de la esquina a medida que la incertidumbre comercial se cierne sobre la economía global. La guerra comercial entre los EE. UU. Y China ya ha tenido su impacto en la confianza empresarial y la inversión, pero los riesgos de una mayor escalada se extienden al mercado laboral y al gasto del consumidor, dos de los puntos brillantes restantes en medio de un panorama económico cada vez más oscuro. En un informe de Global Macro Briefing emitido a principios de este mes, Morgan Stanley advirtió que, en un escenario bajista de intensificación de las tensiones comerciales, la economía global podría entrar en recesión en nueve meses.
El 1 de agosto, el presidente Trump anunció una nueva ronda de aranceles a una tasa del 10% sobre otros bienes por valor de 300 mil millones de dólares procedentes de China. El anuncio se cumplió con medidas de represalia de China y advertencias de contramedidas adicionales si los aranceles realmente entraran en vigor. efecto en la fecha esperada del 1 de septiembre. El impacto de esas tarifas, si se mantiene durante cuatro o cinco meses, podría deprimir el crecimiento económico mundial a un mínimo de 7 años de 2.8% a 3.0% en la primera mitad de 2020.
Si bien Trump ha suavizado el golpe al anunciar que los aranceles sobre algunos de esos productos se retrasarán hasta el 15 de diciembre, la incertidumbre persiste. Trump, conocido por ser errático algunas veces, podría cambiar de opinión fácilmente. En un escenario extremadamente bajista donde se aplicaron aranceles del 25% a todas las importaciones de China durante cuatro a seis meses y China toma represalias, los analistas de Morgan Stanley, liderados por el economista jefe Chetan Ahya, predicen que la economía global podría entrar en una recesión en tres trimestres.
Lo que significa para los inversores
Los principales canales de impacto serían a través de la confianza empresarial y los gastos de capital (CapEx), que ya han recibido una paliza. El PMI de fabricación global, basado en encuestas que intentan capturar la perspectiva de los ejecutivos senior en nuevos pedidos, niveles de inventario, producción, entregas de proveedores y empleo, ha estado en territorio de contracción durante los últimos dos meses y se encuentra en un mínimo de 7 años. Las importaciones mundiales de bienes de capital han caído por un precipicio y también se están contrayendo.
El debilitamiento de la confianza empresarial y el riesgo de inversión empresarial se extienden al mercado laboral de los EE. UU., Impactando negativamente en una tasa de desempleo de los EE. UU. Cercana a los mínimos de 50 años. A medida que los márgenes de ganancias corporativas se reducen debido al aumento de los costos debido a las tarifas más altas, un crecimiento más lento en el gasto de inversión podría conducir a una menor contratación y, finalmente, a despidos. Los datos recientes de la nómina ya muestran disminuciones en las horas trabajadas, una señal temprana de que el mercado laboral está empezando a fracturarse, según el equipo de economía de Morgan Stanley en Estados Unidos.
Si la debilidad del mercado laboral no disminuye la confianza del consumidor, la última ronda de aranceles le dará un golpe más directo. Hasta ahora, solo el 32% de las importaciones totales de China sujetas a aranceles son bienes de consumo, automóviles y autopartes. La nueva ronda de aranceles elevaría esa proporción al 52%. Los precios más altos de los bienes de consumo importados tendrían el mismo efecto que si se recortaran los ingresos de los hogares: el gasto de consumo disminuiría. Hasta ahora, el gasto del consumidor se ha mantenido fuerte en medio de crecientes signos de debilidad.
Es probable que cualquier aumento adicional de las tensiones comerciales se encuentre con una aceleración en la flexibilización de las condiciones monetarias por parte de los bancos centrales mundiales, como la Reserva Federal de los Estados Unidos y el Banco Central Europeo (BCE). Sin embargo, aunque tales medidas ayudarán a contener los riesgos a la baja, probablemente no serán suficientes para evitar una recesión y provocar una recuperación hasta que las negociaciones comerciales mejoren y la incertidumbre disminuya, según Morgan Stanley.
Mirando hacia el futuro
Considerando que las tasas de interés están en mínimos históricos, incluso negativos en algunos casos, la política monetaria estará limitada en lo que podrá hacer. En ese caso, las cadenas monetarias del gobierno deberán aflojarse con la política fiscal que se espera que haga más trabajo pesado.
