¿Qué es la cobertura Delta-Gamma?
La cobertura delta-gamma es una estrategia de opciones que combina las coberturas delta y gamma para mitigar el riesgo de cambios en el activo subyacente y en el delta mismo.
En el comercio de opciones, delta se refiere a un cambio en el precio de un contrato de opción por cambio en el precio del activo subyacente. Gamma se refiere a la tasa de cambio de delta.
Para llevar clave
- La cobertura de Delta tiene como objetivo reducir el riesgo asociado con los movimientos de precios en el activo subyacente al compensar las posiciones largas y cortas. La cobertura de gamma intenta reducir o eliminar el riesgo creado por los cambios en el delta de una opción.
Comprender la cobertura Delta-Gamma
Tanto delta como gamma ayudan a medir el movimiento en el precio de una opción en relación con cuán dentro del dinero (ITM) o fuera del dinero (OTM) es la opción. Los operadores de cobertura delta para limitar el riesgo de pequeños movimientos de precios en la seguridad subyacente, y cobertura gamma para protegerse de la exposición restante creada mediante el uso de una cobertura delta. En otras palabras, la cobertura gamma debería tener el efecto de proteger la posición del comerciante del movimiento en el delta de la opción.
Delta se mueve entre -1 y +1. Las opciones de compra tienen deltas entre 0 y 1, mientras que las opciones de venta tienen deltas entre 0 y -1. Cuando delta cambia, gamma es aproximadamente la diferencia entre los dos valores delta. Otras opciones fuera del dinero tienen deltas que tienden a cero. Otras opciones dentro del dinero tienen deltas que tienden hacia 1 (call) o -1 (put).
Definición de coberturas individuales
La cobertura de Delta tiene como objetivo reducir, o cubrir, el riesgo asociado con los movimientos de precios en el activo subyacente mediante la compensación de las posiciones largas y cortas. Por ejemplo, una posición de compra larga puede cubrirse delta acortando el stock subyacente. Esta estrategia se basa en el cambio en la prima, o el precio de la opción, causado por un cambio en el precio del valor subyacente.
Delta mismo mide el cambio teórico en la prima por cada cambio de $ 1 en el precio del subyacente. Los intentos de cobertura gamma para reducir o eliminar el riesgo creado por los cambios en el delta de una opción.
Gamma se refiere a la tasa de cambio del delta de una opción con respecto al cambio en el precio del activo subyacente. Esencialmente, gamma es la tasa de cambio del precio de una opción. Un comerciante que está tratando de ser protegido por el delta o neutral en el delta generalmente está negociando que la volatilidad aumentará o disminuirá en el futuro. La cobertura gamma se agrega a una estrategia de cobertura delta para tratar de proteger a un operador de cambios mayores en la cartera de lo esperado, o la erosión del valor del tiempo.
Usando una cobertura Delta-Gamma
Con solo la cobertura delta, una posición tiene protección contra pequeños cambios en el activo subyacente. Sin embargo, los grandes cambios cambiarán la cobertura (cambio delta) dejando la posición vulnerable. Al agregar una cobertura gamma, la cobertura delta permanece intacta.
El uso de una cobertura gamma junto con una cobertura delta requiere que un inversor cree nuevas coberturas cuando cambia el delta del activo subyacente. El número de acciones subyacentes que se compran o venden bajo una cobertura delta-gamma depende de si el precio del activo subyacente está aumentando o disminuyendo, y en qué medida.
Las grandes coberturas que implican comprar o vender cantidades significativas de acciones y opciones pueden tener el efecto de cambiar el precio del activo subyacente en el mercado, lo que requiere que el inversor cree coberturas de manera constante y dinámica para una cartera para tener en cuenta las mayores fluctuaciones de los precios.
Ejemplo de cobertura Delta-Gamma utilizando el stock subyacente
Suponga que un operador es una llamada larga de una acción, y la opción tiene un delta de 0.6. Eso significa que por cada $ 1 el precio de las acciones sube o baja, la prima de la opción aumentará o disminuirá $ 0.60, respectivamente. Para cubrir el delta, el operador necesita acortar 60 acciones (un contrato x 100 acciones x 0.6 delta). Ser corto de 60 acciones neutraliza el efecto del positivo 0, 6 delta.
A medida que cambia el precio de las acciones, también lo hará el delta. Las opciones de dinero tienen un delta cercano a 0.5. Cuanto más profunda sea una opción en el dinero, más delta se acerca a una. Cuanto más profunda sea una opción fuera del dinero, más se acerca a cero.
Suponga que la gamma en esta posición es 0.2. Eso significa que por cada cambio de dólar en la acción, el delta cambia en 0.2. Para compensar el cambio en delta (gamma), se debe ajustar la cobertura delta anterior. Si delta aumenta en 0.2, entonces delta ahora es 0.8. Eso significa que el operador necesita 80 acciones cortas para compensar el delta. Ya acortaron 60, por lo que necesitan acortar 20 más. Si el delta disminuyó en 0.2, el delta ahora es 0.4, por lo que el operador solo necesita 40 acciones cortas. Tienen 60, por lo que pueden volver a comprar 20 acciones.
La cobertura gamma esencialmente reajusta constantemente la cobertura delta a medida que los cambios delta (gamma).
