¡Diversificar! ¡Diversificar! ¡Diversificar! A los asesores financieros les encanta recomendar esta técnica de administración de cartera, pero ¿siempre están buscando su mejor interés cuando lo hacen? Cuando se ejecuta correctamente, la diversificación es un método probado para reducir el riesgo de inversión. Sin embargo, demasiada diversificación, o "desdorsificación", puede ser algo malo.
Inicialmente descrito en el libro de Peter Lynch, "One Up On Wall Street" (1989), como un problema específico de la compañía, el término desdorsificación se ha transformado en una palabra de moda utilizada para describir la diversificación ineficiente en relación con una cartera de inversiones completa. Al igual que un pesado conglomerado corporativo, poseer demasiadas inversiones puede confundirlo, aumentar su costo de inversión, agregar capas de debida diligencia requerida y generar retornos ajustados por riesgo por debajo del promedio. Siga leyendo para saber por qué los asesores financieros pueden tener interés en sobredimensionar su cartera de inversiones y algunas de las señales de que su cartera puede estar dividida en dos.
Por qué algunos asesores eligen la sobrediversificación
La mayoría de los asesores financieros son profesionales honestos y trabajadores que tienen la obligación de hacer lo mejor para sus clientes. Sin embargo, la seguridad laboral y la ganancia financiera personal son dos factores que podrían motivar a un asesor financiero para sobredimensionar sus inversiones.
Al dar consejos de inversión para ganarse la vida, ser promedio puede ofrecer más seguridad laboral que intentar sobresalir de la multitud. El miedo a perder cuentas por resultados de inversión inesperados podría motivar a un asesor a diversificar sus inversiones hasta el punto de la mediocridad. Además, la innovación financiera ha hecho que sea relativamente fácil para los asesores financieros distribuir su cartera de inversiones en muchas inversiones de "auto-diversificación", como fondos de fondos y fondos de fecha objetivo. Agrupar las responsabilidades de gestión de cartera para los administradores de inversiones de terceros requiere muy poco trabajo por parte del asesor y puede proporcionarles oportunidades para señalar con el dedo si las cosas salen mal. Por último, pero no menos importante, el "dinero en movimiento" relacionado con la sobrediversificación puede generar ingresos. Comprar y vender inversiones que están empaquetadas de manera diferente, pero tienen riesgos de inversión fundamentales similares, hace poco para diversificar su cartera, pero estas transacciones a menudo resultan en tarifas más altas y comisiones adicionales para el asesor.
Principales signos de sobrediversificación
Ahora que comprende los motivos detrás de la locura, aquí hay algunas señales de que puede estar socavando el rendimiento de su inversión al sobredimensionar su cartera:
- Poseer demasiados fondos mutuos dentro de cualquier categoría de estilo de inversión: algunos fondos mutuos con nombres muy diferentes pueden ser bastante similares con respecto a sus inversiones y estrategia general de inversión. Para ayudar a los inversores a analizar la publicidad, Morningstar desarrolló categorías de estilo de fondos mutuos, como "valor de capitalización grande" y "crecimiento de capitalización pequeña". Estas categorías agrupan fondos mutuos con tenencias y estrategias de inversión fundamentalmente similares. Invertir en más de un fondo mutuo dentro de cualquier categoría de estilo agrega costos de inversión, aumenta la debida diligencia de inversión requerida y generalmente reduce la tasa de diversificación lograda al mantener múltiples posiciones. Hacer referencias cruzadas de las categorías de estilo de fondos mutuos de Morningstar con los diferentes fondos mutuos en su cartera es una manera simple de identificar si posee demasiadas inversiones con riesgos similares. Uso excesivo de inversiones multimanager: los productos de inversión multimanager , como los fondos de fondos, pueden ser una forma sencilla para que los pequeños inversores logren una diversificación instantánea. Si está cerca de la jubilación y tiene una cartera de inversiones más grande, probablemente sea mejor diversificarse entre los administradores de inversiones de una manera más directa. Al considerar los productos de inversión multimago, debe sopesar sus beneficios de diversificación con su falta de personalización, los altos costos y las capas de debida diligencia diluida. ¿Es realmente beneficioso para usted tener un asesor financiero que supervise a un administrador de inversiones que, a su vez, supervise a otros administradores de inversiones? Vale la pena señalar que al menos la mitad del dinero involucrado en el infame fraude de inversión de Bernard Madoff le llegó indirectamente a través de inversiones multimago, como fondos de fondos o fondos secundarios. Antes del fraude, muchos de los inversores en estos fondos no tenían idea de que una inversión con Madoff estaría enterrada en el laberinto de una estrategia de diversificación multimaga. Poseer un número excesivo de posiciones de acciones individuales: Demasiadas posiciones de acciones individuales pueden conducir a enormes cantidades de debida diligencia requerida, una situación fiscal complicada y un rendimiento que simplemente imita un índice de acciones, aunque a un costo más alto. Una regla general ampliamente aceptada es que se necesitan entre 20 y 30 compañías diferentes para diversificar adecuadamente su cartera de acciones. Sin embargo, no hay un consenso claro sobre este número. En su libro "El inversor inteligente" (1949), Benjamin Graham sugiere que poseer entre 10 y 30 compañías diferentes diversificará adecuadamente una cartera de acciones. En contraste, un estudio de 2003 realizado por Meir Statman titulado "¿Cuánta diversificación es suficiente?" declaró: "el nivel óptimo de diversificación actual, medido por las reglas de la teoría de cartera de varianza media, excede las 300 acciones". Independientemente del número mágico de acciones de un inversor, se debe invertir una cartera diversificada en empresas de diferentes grupos de la industria y debe coincidir con la filosofía general de inversión del inversor. Por ejemplo, sería difícil para un administrador de inversiones que afirma agregar valor a través de un proceso de selección de valores de abajo hacia arriba para justificar tener 300 grandes ideas de acciones individuales a la vez. Poseer inversiones privadas 'no cotizadas' que no son fundamentalmente diferentes de las que cotiza en bolsa que ya posee: los productos de inversión no cotizados a menudo se promocionan por su estabilidad de precios y beneficios de diversificación en relación con sus pares cotizados en bolsa. Si bien estas "inversiones alternativas" pueden proporcionarle diversificación, sus riesgos de inversión pueden ser subestimados por los métodos complejos e irregulares utilizados para valorarlos. El valor de muchas inversiones alternativas, como el capital privado y los bienes inmuebles que no cotizan en bolsa, se basan en estimaciones y valores de tasación en lugar de transacciones diarias en el mercado público. Este enfoque de "marca para modelar" para la valoración puede suavizar artificialmente el rendimiento de una inversión a lo largo del tiempo, un fenómeno conocido como "suavizado de rendimiento".
En el libro, "Active Alpha: Un enfoque de cartera para seleccionar y administrar inversiones alternativas" (2007), Alan H. Dorsey afirma que "El problema con la suavización del rendimiento de la inversión es el efecto que tiene en suavizar la volatilidad y posiblemente alterar las correlaciones con otros tipos de activos ".
La investigación ha demostrado que los efectos de la suavización del rendimiento pueden exagerar los beneficios de diversificación de una inversión al subestimar tanto la volatilidad de los precios como la correlación en relación con otras inversiones más líquidas. No se deje engañar por la forma en que los métodos de valoración complejos pueden afectar las medidas estadísticas de diversificación, como las correlaciones de precios y la desviación estándar. Las inversiones que no cotizan en bolsa pueden ser más riesgosas de lo que parecen y requieren una experiencia especializada para analizar. Antes de comprar una inversión que no cotiza en bolsa, pídale a la persona que la recomienda que demuestre cómo su riesgo / recompensa es fundamentalmente diferente de las inversiones que cotiza en bolsa que ya posee.
La línea de fondo
La innovación financiera ha creado muchos "nuevos" productos de inversión con viejos riesgos de inversión, mientras que los asesores financieros se basan en estadísticas cada vez más complejas para medir la diversificación. Esto hace que sea importante que esté atento a la "desdorsificación" en su cartera de inversiones. Trabajar con su asesor financiero para comprender exactamente qué hay en su cartera de inversiones y por qué lo posee es una parte integral del proceso de diversificación. Al final, también será un inversor más comprometido.
