Movimientos mayores
Las tensiones entre Estados Unidos e Irán luego de los ataques a los petroleros en el Estrecho de Ormuz y el derribo de un avión no tripulado militar estadounidense la semana pasada han puesto nerviosos a los comerciantes. Los síntomas de esta incertidumbre han sido un aumento de los activos de refugio seguro como el franco suizo, el yen japonés y los bonos del Tesoro de los Estados Unidos, además de un aumento en los precios del petróleo.
El presidente Trump ha impuesto nuevas sanciones a Irán dirigidas específicamente a las propiedades financieras del líder supremo de Irán, el ayatolá Ali Khamenei, y otros ocho líderes militares. Sin embargo, debido a que las sanciones anteriores han sido tan amplias, parece poco probable que el efecto marginal de nuevas sanciones cree suficiente presión para que el gobierno iraní cambie su posición sobre el refinamiento nuclear. Dicho esto, medidas adicionales pueden ser suficientes para que ambas partes comiencen a hablar de manera más productiva.
Los riesgos geopolíticos como este generalmente conducen a un aumento en los precios del petróleo ya que los inversores explican el potencial de una interrupción en el suministro global. Sin embargo, los inversores deben tener mucho cuidado al asumir que el movimiento al alza en los precios de la energía continuará y no solo retrocederá una vez que se haya alcanzado una resolución.
Los precios del petróleo también se ven afectados por el valor del dólar. Si el dólar cae en valor y todo lo demás sigue igual, el precio del petróleo aumentaría porque se requieren dólares más débiles para comprar un barril de petróleo. Lo mismo ocurre a la inversa cuando comprar un barril de petróleo cuesta menos dólares más fuertes.
El efecto del dólar sobre los precios del petróleo se puede poner en perspectiva comparando los precios de los futuros del petróleo en dólares con los futuros del petróleo cuando se cotizan en euros. Por ejemplo, cuando se cotiza en dólares, el petróleo ha subido más del 12% desde el cierre del 12 de junio. Sin embargo, cuando se cotiza en euros, los precios del petróleo subieron solo un 5%.
En mi opinión, dado que la mayor parte de la recuperación de los precios del petróleo se debe a la debilidad temporal del dólar y las tensiones geopolíticas, es probable que este aumento de los precios se revierta. El dólar ha sido increíblemente fuerte este año, y parece poco probable que cambie la tendencia a largo plazo. Desde una perspectiva técnica, los futuros del West Texas Intermediate (WTI) están en contra del nivel de resistencia de la consolidación de febrero, que parece mantenerse a corto plazo sin ningún cambio fundamental en la demanda.
S&P 500 contra Russell 2000
El S&P 500 salió de su bandera de consolidación a corto plazo el 18 de junio después de que el presidente Trump anunció que se reuniría con el presidente chino Xi en las reuniones del G-20 esta semana. La recuperación continuó a través del anuncio de la Fed el miércoles de llevar el S&P 500 a su máximo cierre el jueves pasado.
Si bien esta es una excursión válida más allá de la resistencia de un máximo anterior en el índice de gran capitalización, he mantenido una perspectiva cautelosa mientras esperamos la confirmación de otros índices. Las acciones de pequeña capitalización han estado en declive desde el jueves después de no poder acercarse a sus máximos anteriores. Como puede ver en el siguiente gráfico del Russell 2000, el cierre alcista del jueves pasado se revirtió por completo en el índice de pequeña capitalización. Los precios más altos en pequeñas capitalizaciones habrían sido una confirmación válida de la recuperación, que en cambio indica una debilidad inherente en el mercado.
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3 ETF para jugar la economía de la longevidad
Indicadores de riesgo: actividad de fusiones y adquisiciones en declive
Mencioné en cuestiones anteriores de Chart Advisor que los estudios a largo plazo de la actividad de fusiones y adquisiciones (M&A) entre compañías de gran capitalización tienen un rendimiento ajustado de riesgo pobre. Puedes ver mi justificación en el tema el 22 de febrero aquí.
La disminución de hoy en el valor esperado de la fusión entre Celgene Corporation (CELG) y Bristol-Myers Squibb Company (BMY) es otro punto a favor de mi argumento. Bristol-Myers Squibb planea deshacerse de uno de los medicamentos exitosos de Celgene para la psoriasis para obtener la aprobación regulatoria de la fusión, lo que debilita aún más sus perspectivas de éxito como entidad combinada. Ambas acciones cayeron significativamente en las noticias.
A pesar de la evidencia histórica en contra del valor de los grandes acuerdos de M&A, los analistas señalan esta actividad como un signo de confianza porque las adquisiciones son riesgosas y caras. La lógica es que los equipos de gestión no buscarían una fusión sin la confianza de que valdrá la pena a largo plazo con la ayuda de un mercado fuerte.
Existe alguna evidencia de que la actividad de fusiones y adquisiciones está al menos correlacionada con el aumento de los precios, y que la disminución de la actividad de fusiones y adquisiciones a veces conduce a correcciones en los precios de mercado, lo que significa que los inversores deben ser cautelosos este año. Incluso con los anuncios adicionales de Caesars Entertainment Corporation (CZR) adquiridos por Eldorado Resorts, Inc. (ERI), y la adquisición de Del Frisco's Restaurant Group, Inc. (DFRG) por una firma de capital privado, la actividad de fusiones y adquisiciones está en camino perder los números de 2018 por un amplio margen.
Puede obtener una perspectiva histórica de la actividad de M&A en el siguiente cuadro. Como puede ver, después de que el frenesí por la actividad de fusiones y adquisiciones alcanzó su punto máximo, el mercado estaba a punto de caer en 2001 y 2008. En mi opinión, el flujo de negocios actual es similar a lo que esperaría ver antes de que el mercado se aplaste o corrija.
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En pocas palabras: buscando señales de las existencias de transporte
Además de las posibles noticias comerciales del G-20, esta es una semana importante para anuncios corporativos. Creo que el informe de ganancias de FedEx Corporation (FDX) contribuirá en gran medida a definir la dirección del mercado en julio. La compañía naviera informa ganancias mañana después del cierre del mercado y es un referente para la actividad industrial y el gasto minorista. Como uno de los pocos componentes principales del S&P 500 para informar antes del final del trimestre calendario, FedEx es un indicador clave del mercado para observar.
