¿Qué es un problema de subinversión?
Un problema de subinversión es un problema de agencia entre accionistas y tenedores de deuda donde una empresa apalancada renuncia a valiosas oportunidades de inversión porque los tenedores de deuda capturarían una parte de los beneficios del proyecto, dejando rendimientos insuficientes para los accionistas.
Problema de subinversión explicado
El problema de la subinversión en la teoría de las finanzas corporativas se atribuye a Stewart C. Myers, de la Sloan School del MIT, quien en su artículo "Determinantes del endeudamiento corporativo" (1977) en el Journal of Financial Economics planteó la hipótesis de que "una empresa con una deuda pendiente de riesgo, y que actúa en interés de sus accionistas, seguirá una regla de decisión diferente a la que puede emitir deuda libre de riesgo o que no emite ninguna deuda.
La empresa financiada con deuda riesgosa, en algunos estados de la naturaleza, dejará pasar valiosas oportunidades de inversión, oportunidades que podrían hacer una contribución neta positiva al valor de mercado de la empresa ". También conocido como el" problema de sobreendeudamiento ", el problema de subinversión se enfoca cuando una empresa frecuentemente pasa proyectos de valor presente neto (VAN) porque los gerentes, actuando en nombre de los accionistas, creen que los acreedores se beneficiarían más que los propietarios. Si los flujos de efectivo de una posible inversión van a los acreedores, entonces no hay incentivo para que los tenedores de acciones procedan con la inversión. Dicha inversión aumentaría el valor general de la empresa, pero no sucede, por lo tanto, existe un "problema".
Contradictorio Modigliani-Miller
La teoría del problema de subinversión entra en conflicto con la suposición del teorema de Modigliani-Miller de que las decisiones de inversión pueden tomarse independientemente de las decisiones de financiación. Myers argumenta que los gerentes de una compañía apalancada sí tienen en cuenta la cantidad de deuda que necesita ser atendida al evaluar un nuevo proyecto de inversión. Según Myers, el valor de la empresa puede verse influenciado por decisiones financieras, en contradicción con el principio central de Modigliani-Miller.
