Hay una manera inteligente en la que las empresas se burlan y juegan con sus cifras de ganancias y usted debe saberlo. La Securities and Exchange Commission (SEC) investigará a las compañías sospechosas de tratar de engañar a los inversores en la modificación pro forma de las ganancias. Echemos un vistazo a qué son las ganancias pro forma, cuándo son útiles y cómo las empresas pueden usarlas para engañar a los inversores.
¿Qué son las ganancias pro forma?
Las ganancias pro forma describen un estado financiero que tiene montos hipotéticos, o estimaciones, incorporados en los datos para dar una "imagen" de las ganancias de una empresa si se excluyen ciertos elementos no recurrentes. Las ganancias pro forma no se calculan utilizando los principios contables generalmente aceptados (PCGA) y generalmente excluyen los gastos únicos que no son parte de las operaciones normales de la compañía, como los costos de reestructuración después de una fusión. Esencialmente, un estado financiero pro forma puede excluir cualquier cosa que una compañía crea oscurece la precisión de su perspectiva financiera y puede ser una información útil para ayudar a evaluar las perspectivas futuras de una compañía. Todos los inversores deben enfatizar los ingresos netos GAAP, que es la rentabilidad "oficial" determinada por los contadores, pero una mirada a las ganancias pro forma también puede ser un ejercicio informativo.
Por ejemplo, el ingreso neto no cuenta toda la historia cuando una empresa tiene cargos únicos que son irrelevantes para la rentabilidad futura. Por lo tanto, algunas compañías eliminan ciertos costos que se interponen en el camino. Este tipo de información sobre ganancias puede ser muy útil para los inversores que desean una visión precisa de la perspectiva de ganancias normales de una empresa, pero al omitir elementos que reducen las ganancias informadas, este proceso puede hacer que una empresa parezca rentable incluso cuando está perdiendo dinero.
Deberíamos enfatizar que las ganancias pro forma están diseñadas para dar a los inversores una visión más clara de las operaciones de una empresa y, por su naturaleza, excluir gastos y cargos únicos. Sin embargo, el problema es que no hay tanta regulación de las ganancias proforma como de los estados financieros que caen bajo las reglas GAAP, por lo que a veces las compañías abusan de las reglas para hacer que las ganancias parezcan mejores de lo que realmente son. Debido a que los comerciantes y corredores se enfocan tan de cerca en si una empresa supera o no las expectativas de los analistas, los titulares que siguen a los anuncios de ganancias pueden significar todo. Si una empresa no cumplió con las expectativas no pro forma, pero declaró que superó las expectativas pro forma, el precio de sus acciones no sufrirá tanto e incluso podría aumentar, al menos a corto plazo.
Problemas con Pro Forma
Con demasiada frecuencia, las empresas publican informes de ganancias positivas que excluyen cosas como la compensación basada en acciones y los gastos relacionados con la adquisición. Sin embargo, estas compañías esperan que la gente olvide que estos gastos son reales y deben incluirse.
A veces, las empresas incluso toman inventario no vendido de sus balances cuando informan ganancias pro forma. Pregúntese esto: ¿producir ese inventario cuesta dinero? Por supuesto que sí, entonces, ¿por qué la empresa simplemente debería poder descartarlo? Es una mala gestión producir bienes que no se pueden vender, y las malas decisiones de una empresa no deberían borrarse de los estados financieros.
Esto no quiere decir que las empresas sean siempre deshonestas con las ganancias pro forma. Pro forma no significa que los números se estén manipulando automáticamente. Pero al ser escéptico al leer las ganancias pro forma, puede terminar ahorrándose mucho dinero. Para evaluar la legitimidad de las ganancias pro forma, asegúrese de ver cuáles son los costos excluidos y decidir si estos costos son reales o no. Los intangibles como la depreciación y la buena voluntad están bien anotados ocasionalmente, pero si la compañía lo hace cada trimestre, las razones para hacerlo podrían ser menos que honorables. La era de las puntocom de finales de los 90 vio a algunos de los peores abusadores de manipulaciones de ganancias pro forma. Muchas compañías que cotizan en Nasdaq utilizaron la gestión de ganancias pro forma para informar números pro forma más robustos. Tomada de forma acumulativa, la diferencia entre las ganancias GAAP y las ganancias pro forma para el sector puntocom durante su apogeo superó miles de millones de dólares.
Beneficios del análisis pro forma
Como se mencionó anteriormente, se supone que las cifras pro forma dan a los inversores una visión más clara de las operaciones de la compañía. Para algunas empresas, las ganancias pro forma proporcionan una visión mucho más precisa de su desempeño y perspectivas financieras debido a la naturaleza de sus negocios. Las compañías en ciertas industrias tienden a utilizar informes pro forma más que a otras, ya que el ímpetu para reportar números pro forma suele ser el resultado de las características de la industria. Por ejemplo, algunas compañías de cable y teléfono casi nunca obtienen una ganancia operativa neta porque constantemente anotan grandes costos de depreciación.
Además, cuando una empresa se somete a una reestructuración sustancial o completa una fusión, como resultado pueden producirse importantes cargos únicos. Estos tipos de gastos no componen parte de la estructura de costos en curso del negocio y, por lo tanto, pueden afectar injustamente las cifras de ganancias a corto plazo. Un inversor preocupado por valorar el potencial a largo plazo de la empresa haría bien en analizar las ganancias pro forma, que excluyen estos gastos no recurrentes.
Los estados financieros pro forma también son preparados y utilizados por gerentes corporativos y bancos de inversión para evaluar las perspectivas operativas de sus propios negocios en el futuro y para ayudar en la valoración de posibles objetivos de adquisición. Son herramientas útiles para ayudar a identificar los impulsores del valor central de una empresa y analizar las tendencias cambiantes dentro de las operaciones de la empresa.
La línea de fondo
En resumen, las ganancias pro forma son informativas cuando las ganancias oficiales se ven borrosas por grandes cantidades de depreciación de activos y buena voluntad. Pero, cuando vea pro forma, depende de usted profundizar para ver por qué la compañía trata sus ganancias como tales. Recuerde que cuando lee cifras pro forma, no han pasado por el mismo nivel de escrutinio que las ganancias GAAP y no están sujetas al mismo nivel de regulación.
Haga su tarea y mantenga una perspectiva equilibrada cuando lea declaraciones proforma. Intente identificar las diferencias clave entre las ganancias GAAP y las ganancias pro forma, y determine si las diferencias son razonables o si solo están allí para hacer que una compañía perdedora se vea mejor. Desea basar sus decisiones en una imagen financiera tan clara como sea posible, independientemente de si proviene de ganancias pro forma o no.
