Al considerar la volatilidad de un fondo, un inversor puede tener dificultades para decidir qué fondo proporcionará la combinación óptima de riesgo-recompensa. Muchos sitios web ofrecen diversas medidas de volatilidad para fondos mutuos de forma gratuita; sin embargo, puede ser difícil saber no solo qué significan las cifras sino también cómo analizarlas.
Además, la relación entre estas figuras no siempre es obvia. Siga leyendo para conocer las cuatro medidas de volatilidad más comunes y cómo se aplican en el tipo de análisis de riesgo basado en la teoría moderna de carteras.
Teoría óptima de cartera y fondos mutuos
Un examen de la relación entre los rendimientos de la cartera y el riesgo es la frontera eficiente, una curva que forma parte de la teoría moderna de la cartera. La curva se forma a partir de un gráfico que representa el rendimiento y el riesgo indicado por la volatilidad, que está representada por la desviación estándar. Según la teoría moderna de la cartera, los fondos que se encuentran en la curva están dando el máximo rendimiento posible dada la cantidad de volatilidad.
Imagen de Julie Bang © Investopedia 2019
A medida que aumenta la desviación estándar, también lo hace el rendimiento. En el gráfico anterior, una vez que los rendimientos esperados de una cartera alcanzan cierto nivel, un inversor debe asumir una gran cantidad de volatilidad para un pequeño aumento en el rendimiento. Obviamente, las carteras con una relación riesgo / rendimiento trazadas muy por debajo de la curva no son óptimas ya que el inversor está asumiendo una gran cantidad de inestabilidad por un pequeño rendimiento. Para determinar si el fondo propuesto tiene un rendimiento óptimo para la cantidad de volatilidad adquirida, un inversor necesita hacer un análisis de la desviación estándar del fondo.
La teoría moderna de la cartera y la volatilidad no son los únicos medios que los inversores utilizan para analizar el riesgo causado por muchos factores diferentes en el mercado. Y cosas como la tolerancia al riesgo y la estrategia de inversión afectan la forma en que un inversionista ve su exposición al riesgo. Aquí hay otras cuatro medidas.
1. Desviación estándar
Al igual que con muchas medidas estadísticas, el cálculo de la desviación estándar puede ser intimidante, pero debido a que el número es extremadamente útil para aquellos que saben cómo usarlo, hay muchos servicios gratuitos de detección de fondos mutuos que proporcionan las desviaciones estándar de los fondos.
La desviación estándar informa esencialmente la volatilidad de un fondo, lo que indica la tendencia de los rendimientos a aumentar o disminuir drásticamente en un corto período de tiempo. Una seguridad volátil también se considera de mayor riesgo porque su rendimiento puede cambiar rápidamente en cualquier dirección en cualquier momento. La desviación estándar de un fondo mide este riesgo midiendo el grado en que fluctúa el fondo en relación con su rendimiento medio.
Un fondo con un rendimiento constante de cuatro años del 3%, por ejemplo, tendría una media, o promedio, del 3%. La desviación estándar para este fondo sería cero porque el rendimiento del fondo en un año dado no difiere de su promedio de cuatro años del 3%. Por otro lado, un fondo que en cada uno de los últimos cuatro años arrojó -5%, 17%, 2% y 30% tendría una rentabilidad media del 11%. Este fondo también exhibiría una desviación estándar alta porque cada año el rendimiento del fondo difiere del rendimiento medio. Por lo tanto, este fondo es más riesgoso porque fluctúa ampliamente entre rendimientos negativos y positivos en un período corto.
Recuerde, debido a que la volatilidad es solo un indicador del riesgo que afecta a un valor, un rendimiento pasado estable de un fondo no es necesariamente una garantía de estabilidad futura. Dado que los factores imprevistos del mercado pueden influir en la volatilidad, un fondo con una desviación estándar cercana o igual a cero este año puede comportarse de manera diferente el año siguiente.
Para determinar qué tan bien un fondo está maximizando el rendimiento recibido por su volatilidad, puede comparar el fondo con otro con una estrategia de inversión similar y rendimientos similares. El fondo con la desviación estándar más baja sería más óptimo porque está maximizando el rendimiento recibido por la cantidad de riesgo adquirido. Considere el siguiente gráfico:
Imagen de Julie Bang © Investopedia 2019
Con el S&P 500 Fund B, el inversor estaría adquiriendo una mayor cantidad de riesgo de volatilidad de lo necesario para lograr los mismos rendimientos que el Fondo A. El Fondo A proporcionaría al inversor la relación óptima de riesgo / rendimiento.
2. Beta
Si bien la desviación estándar determina la volatilidad de un fondo de acuerdo con la disparidad de sus rendimientos durante un período de tiempo, beta, otra medida estadística útil, compara la volatilidad (o riesgo) de un fondo con su índice o índice de referencia. Un fondo con una beta muy cercana a uno significa que el rendimiento del fondo coincide estrechamente con el índice o el índice de referencia. Una beta mayor que una indica mayor volatilidad que el mercado general, y una beta menor que una indica menos volatilidad que el índice de referencia.
Si, por ejemplo, un fondo tiene una beta de 1.05 en relación con el S&P 500, el fondo se ha movido un 5% más que el índice. Por lo tanto, si el S&P 500 aumentara 15%, se esperaría que el fondo aumentara 15.75%. Por otro lado, se espera que un fondo con una beta de 2.4 se mueva 2.4 veces más que su índice correspondiente. Entonces, si el S&P 500 se movió un 10%, se esperaría que el fondo aumentara un 24%, y si el S&P 500 disminuyese un 10%, se espera que el fondo pierda un 24%.
Los inversores que esperan que el mercado sea alcista pueden elegir fondos que exhiban altas beta, lo que aumenta las posibilidades de los inversores de vencer al mercado. Si un inversor espera que el mercado sea bajista en el futuro cercano, los fondos con betas inferiores a uno son una buena opción porque se espera que disminuyan menos en valor que el índice. Por ejemplo, si un fondo tiene una beta de 0.5 y el S&P 500 disminuyó un 6%, se espera que el fondo disminuya solo un 3%.
Beta en sí mismo es limitado y puede estar sesgado debido a factores distintos del riesgo de mercado que afectan la volatilidad del fondo.
3. R-cuadrado
El R cuadrado de un fondo muestra a los inversores si la beta de un fondo mutuo se mide con respecto a un índice de referencia apropiado. Midiendo la correlación de los movimientos de un fondo con la de un índice, R-cuadrado describe el nivel de asociación entre la volatilidad del fondo y el riesgo de mercado, o más específicamente, el grado en que la volatilidad de un fondo es el resultado del día a día fluctuaciones experimentadas por el mercado en general.
Los valores de R al cuadrado varían entre 0 y 100, donde 0 representa la menor correlación y 100 representa la correlación completa. Si la beta de un fondo tiene un valor R cuadrado de cerca de 100, se debe confiar en la beta del fondo. Por otro lado, un valor R cuadrado cercano a 0 indica que la beta no es particularmente útil porque el fondo se compara con un índice de referencia inapropiado.
Si, por ejemplo, se juzgara un fondo de bonos contra el S&P 500, el valor R cuadrado sería muy bajo. Un índice de bonos como el Índice de Bonos Agregados de Lehman Brothers sería un punto de referencia mucho más apropiado para un fondo de bonos, por lo que el valor R cuadrado resultante sería más alto. Obviamente, los riesgos aparentes en el mercado de valores son diferentes a los asociados con el mercado de bonos. Por lo tanto, si la beta de un bono se calculara utilizando un índice bursátil, la beta no sería confiable.
Un punto de referencia inapropiado sesgará más que solo la versión beta. Alpha se calcula usando beta, por lo que si el valor R cuadrado de un fondo es bajo, también es aconsejable no confiar en la cifra dada para alpha. Veremos un ejemplo en la siguiente sección.
4. Alfa
Hasta este momento, hemos aprendido cómo examinar las cifras que miden el riesgo que representa la volatilidad, pero ¿cómo medimos el rendimiento adicional que se le recompensa por asumir el riesgo que presentan otros factores además de la volatilidad del mercado? Ingrese alfa, que mide cuánto, si alguno de estos riesgos adicionales ayudó al fondo a superar su índice de referencia correspondiente. Utilizando beta, el cálculo de alpha compara el rendimiento del fondo con el de los rendimientos ajustados por riesgo del índice de referencia y establece si el fondo superó al mercado, dada la misma cantidad de riesgo.
Por ejemplo, si un fondo tiene un alfa de uno, significa que el fondo superó el índice de referencia en un 1%. Los alfas negativos son malos porque indican que el fondo tuvo un rendimiento inferior por la cantidad de riesgo adicional específico del fondo que asumieron los inversores del fondo.
La línea de fondo
Esta explicación de estas cuatro medidas estadísticas le proporciona el conocimiento básico para usarlas para aplicar la premisa de la teoría de cartera óptima, que utiliza la volatilidad para establecer el riesgo y ofrece una guía para determinar qué parte de la volatilidad de un fondo conlleva un mayor potencial de rendimiento. Estas cifras pueden ser difíciles de entender, por lo que si las usa, es importante saber lo que significan.
Estos cálculos solo funcionan dentro de un tipo de análisis de riesgos. Si decide comprar fondos mutuos, es importante conocer otros factores además de la volatilidad que afectan e indican el riesgo que representan los fondos mutuos.
