Tabla de contenido
- ¿Qué es el capital de riesgo?
- Fundamentos del capital de riesgo
- Historia del capital de riesgo
- Inversores angelicales
- El proceso de capital de riesgo
- Un día en la vida
- Tendencias en capital de riesgo
¿Qué es el capital de riesgo?
El capital de riesgo es una forma de capital privado y un tipo de financiamiento que los inversores brindan a las empresas nuevas y a las pequeñas empresas que se cree que tienen un potencial de crecimiento a largo plazo. El capital de riesgo generalmente proviene de inversores acomodados, bancos de inversión y otras instituciones financieras. Sin embargo, no siempre toma una forma monetaria; También se puede proporcionar en forma de experiencia técnica o gerencial. El capital de riesgo generalmente se asigna a pequeñas empresas con un potencial de crecimiento excepcional, oa empresas que han crecido rápidamente y parecen preparadas para continuar expandiéndose.
Aunque puede ser arriesgado para los inversores que aportan fondos, la posibilidad de obtener rendimientos superiores al promedio es una recompensa atractiva. Para las nuevas empresas o empresas que tienen un historial operativo limitado (menos de dos años), el financiamiento de capital de riesgo se está convirtiendo cada vez más en una fuente popular, incluso esencial, para obtener capital, especialmente si carecen de acceso a los mercados de capital, préstamos bancarios u otros instrumentos de deuda. El principal inconveniente es que los inversores generalmente obtienen capital en la empresa y, por lo tanto, una voz en las decisiones de la empresa.
Capital de riesgo
Fundamentos del capital de riesgo
En un acuerdo de capital de riesgo, se crean grandes porciones de propiedad de una empresa y se venden a unos pocos inversores a través de sociedades limitadas independientes establecidas por empresas de capital de riesgo. A veces, estas asociaciones consisten en un grupo de varias empresas similares. Sin embargo, una diferencia importante entre el capital de riesgo y otros acuerdos de capital privado es que el capital de riesgo tiende a centrarse en compañías emergentes que buscan fondos sustanciales por primera vez, mientras que el capital privado tiende a financiar empresas más grandes y más establecidas que buscan una infusión de capital o una oportunidad para que los fundadores de la compañía transfieran algunas de sus participaciones de propiedad.
Para llevar clave
- El financiamiento de capital de riesgo es el financiamiento provisto a empresas y empresarios. Se puede proporcionar en diferentes etapas de su evolución. Ha evolucionado de una actividad de nicho al final de la Segunda Guerra Mundial a una industria sofisticada con múltiples jugadores que juegan un papel importante en estimular la innovación.
Historia del capital de riesgo
El capital de riesgo es un subconjunto de capital privado (PE). Si bien las raíces del PE se remontan al siglo XIX, el capital de riesgo solo se desarrolló como una industria después de la Segunda Guerra Mundial. El profesor de Harvard Business School Georges Doriot es generalmente considerado el "Padre del Capital de Riesgo". Inició la American Research and Development Corporation (ARDC) en 1946 y recaudó un fondo de $ 3.5 millones para invertir en compañías que comercializaron tecnologías desarrolladas durante la Segunda Guerra Mundial. La primera inversión de ARDC fue en una empresa que tenía la ambición de utilizar la tecnología de rayos X para el tratamiento del cáncer. Los $ 200, 000 que Doriot invirtió se convirtieron en $ 1.8 millones cuando la compañía salió a bolsa en 1955.
Ubicación de la CV
Aunque fue financiado principalmente por bancos ubicados en el noreste, el capital de riesgo se concentró en la costa oeste después del crecimiento del ecosistema tecnológico. Fairchild Semiconductor, que fue iniciado por los ocho traidores del laboratorio de William Shockley, generalmente se considera la primera compañía de tecnología en recibir fondos de capital riesgo. Fue financiado por el industrial de la costa este Sherman Fairchild de Fairchild Camera & Instrument Corp.
Arthur Rock, un banquero de inversiones en Hayden, Stone & Co. en la ciudad de Nueva York, ayudó a facilitar ese acuerdo y posteriormente comenzó una de las primeras firmas de capital de riesgo en Silicon Valley. Davis & Rock financió algunas de las compañías de tecnología más influyentes, incluidas Intel y Apple. En 1992, el 48% de todos los dólares de inversión estaban en la costa oeste y la costa noreste representaba solo el 20%. Según los últimos datos de Pitchbook y la National Venture Capital Association (NVCA), la situación no ha cambiado mucho. Durante el tercer trimestre de 2018, las compañías de la costa oeste representaron el 38.3% de todas las transacciones (y un enorme 54.7% del valor de la transacción) mientras que la región del Atlántico Medio tuvo el 20.4% de todas las transacciones (o aproximadamente el 20.1% de todo el valor de la transacción).
Ayuda de innovaciones
Una serie de innovaciones regulatorias ayudaron aún más a popularizar el capital de riesgo como una vía de financiación. El primero fue un cambio en la Ley de Inversión en Pequeñas Empresas (SBIC) en 1958. Impulsó la industria del capital de riesgo al proporcionar exenciones fiscales a los inversores. En 1978, se modificó la Ley de Ingresos para reducir el impuesto a las ganancias de capital del 49.5% al 28%. Luego, en 1979, un cambio en la Ley de Seguridad de Ingresos de Jubilación de los Empleados (ERISA) permitió a los fondos de pensiones invertir hasta el 10% de sus fondos totales en la industria.
Llamada la Regla del Hombre Prudente, es aclamada como el desarrollo más importante en capital de riesgo porque condujo a una avalancha de capital de los fondos de pensiones ricos. Luego, el impuesto sobre las ganancias de capital se redujo aún más al 20% en 1981. Esos tres desarrollos catalizaron el crecimiento del capital de riesgo y la década de 1980 se convirtió en un período de auge para el capital de riesgo, con niveles de financiamiento que alcanzaron los $ 4.9 mil millones en 1987. El auge de las punto com también trajo el la industria se enfocó en gran medida mientras los capitalistas de riesgo perseguían rápidos retornos de compañías de Internet altamente valoradas. Según algunas estimaciones, los niveles de financiación durante ese período alcanzaron un máximo de $ 119, 6 mil millones. Pero los retornos prometidos no se materializaron cuando varias compañías de Internet que cotizan en bolsa con altas valoraciones se estrellaron y quedaron en bancarrota.
Inversores angelicales
Para las pequeñas empresas, o para las empresas emergentes en industrias emergentes, el capital de riesgo generalmente es provisto por individuos de alto patrimonio neto (HNWI), también conocidos como 'inversores ángeles', y empresas de capital de riesgo. La National Venture Capital Association (NVCA) es una organización compuesta por cientos de firmas de capital de riesgo que ofrecen financiar empresas innovadoras.
Los inversores ángeles suelen ser un grupo diverso de personas que han acumulado su riqueza a través de una variedad de fuentes. Sin embargo, tienden a ser empresarios o ejecutivos recientemente retirados de los imperios comerciales que han construido.
Los inversores independientes que proporcionan capital de riesgo suelen compartir varias características clave. La mayoría busca invertir en compañías que están bien administradas, tienen un plan de negocios completamente desarrollado y están preparadas para un crecimiento sustancial. Es probable que estos inversores también ofrezcan fondos para emprendimientos que estén involucrados en las mismas industrias o sectores comerciales o similares con los que estén familiarizados. Si en realidad no han trabajado en ese campo, podrían haber recibido capacitación académica en el mismo. Otra ocurrencia común entre los inversionistas ángeles es la coinversión, donde un inversionista ángel financia una empresa junto con un amigo o asociado de confianza, a menudo otro inversionista ángel.
El proceso de capital de riesgo
El primer paso para cualquier negocio que busque capital de riesgo es presentar un plan de negocios, ya sea a una firma de capital de riesgo o a un inversionista ángel. Si está interesado en la propuesta, la empresa o el inversor deben realizar la debida diligencia, que incluye una investigación exhaustiva del modelo de negocio, los productos, la gestión y el historial operativo de la empresa, entre otras cosas.
Dado que el capital de riesgo tiende a invertir grandes cantidades de dólares en menos compañías, esta investigación de antecedentes es muy importante. Muchos profesionales de capital de riesgo han tenido experiencia previa en inversiones, a menudo como analistas de investigación de capital; otros tienen un Máster en Administración de Empresas (MBA). Los profesionales de capital de riesgo también tienden a concentrarse en una industria en particular. Un capitalista de riesgo que se especializa en salud, por ejemplo, puede haber tenido experiencia previa como analista de la industria de la salud.
Una vez que se haya completado la debida diligencia, la empresa o el inversor se comprometerán a realizar una inversión de capital a cambio de capital en la empresa. Estos fondos se pueden proporcionar de una vez, pero más típicamente el capital se proporciona en rondas. La empresa o inversionista entonces toma un rol activo en la compañía financiada, asesorando y monitoreando su progreso antes de liberar fondos adicionales.
El inversor sale de la empresa después de un período de tiempo, generalmente de cuatro a seis años después de la inversión inicial, al iniciar una fusión, adquisición u oferta pública inicial (IPO).
Un día en la vida
Como la mayoría de los profesionales en la industria financiera, el capitalista de riesgo tiende a comenzar su día con una copia de The Wall Street Journal , el Financial Times y otras publicaciones comerciales respetadas . Los capitalistas de riesgo que se especializan en una industria también tienden a suscribirse a las revistas y documentos comerciales que son específicos de esa industria. Toda esta información a menudo se digiere cada día junto con el desayuno.
Para el profesional de capital de riesgo, la mayor parte del resto del día está lleno de reuniones. Estas reuniones tienen una amplia variedad de participantes, incluidos otros socios y / o miembros de su firma de capital de riesgo, ejecutivos en una compañía de cartera existente, contactos dentro del campo de la especialidad y empresarios en ciernes que buscan capital de riesgo.
En una reunión matutina, por ejemplo, puede haber una discusión en toda la empresa sobre posibles inversiones de cartera. El equipo de diligencia debida presentará los pros y los contras de invertir en la empresa. Se puede programar una votación "alrededor de la mesa" para el día siguiente para agregar o no la compañía a la cartera.
Se puede celebrar una reunión por la tarde con una compañía de cartera actual. Estas visitas se mantienen de manera regular para determinar qué tan bien está funcionando la empresa y si la inversión realizada por la empresa de capital de riesgo se está utilizando sabiamente. El capitalista de riesgo es responsable de tomar notas evaluativas durante y después de la reunión y de distribuir las conclusiones entre el resto de la empresa.
Después de pasar gran parte de la tarde escribiendo ese informe y revisando otras noticias del mercado, puede haber una reunión para cenar temprano con un grupo de empresarios en ciernes que buscan financiación para su empresa. El profesional de capital de riesgo tiene una idea de qué tipo de potencial tiene la empresa emergente y determina si se justifican más reuniones con la empresa de capital de riesgo.
Después de esa cena, cuando el capitalista de riesgo finalmente se dirige a casa para pasar la noche, pueden llevar el informe de diligencia debida sobre la compañía que se votará al día siguiente, aprovechando una oportunidad más para revisar todos los hechos y cifras esenciales antes del reunión matutina.
Tendencias en capital de riesgo
El primer financiamiento de capital de riesgo fue un intento de impulsar una industria. Con ese fin, Doriot se adhirió a una filosofía de participar activamente en el progreso de la startup. Brindó financiación, asesoramiento y conexiones con empresarios.
Una enmienda a la Ley SBIC en 1958 condujo a la entrada de inversores novatos, que proporcionaron poco más que dinero a los inversores. El aumento en los niveles de financiación para la industria estuvo acompañado por un aumento correspondiente en los números de pequeñas empresas fallidas. Con el tiempo, los participantes de la industria de capital de riesgo se han unido a la filosofía original de Doriot de brindar asesoramiento y apoyo a los emprendedores que construyen negocios.
Crecimiento de Silicon Valley
Debido a la proximidad de la industria a Silicon Valley, la gran mayoría de los negocios financiados por capitalistas de riesgo se encuentran en la industria de la tecnología. Pero otras industrias también se han beneficiado de la financiación de capital riesgo. Ejemplos notables son Staples y Starbucks, que recibieron dinero de riesgo. El capital de riesgo ya no es propiedad exclusiva de las empresas de élite. Los inversores institucionales y las empresas establecidas también han entrado en la refriega. Por ejemplo, los gigantes tecnológicos Google e Intel tienen fondos de riesgo separados para invertir en tecnología emergente. Starbucks también anunció recientemente un fondo de riesgo de $ 100 millones para invertir en nuevas empresas de alimentos.
Con un aumento en el tamaño promedio de las transacciones y la presencia de más actores institucionales en la combinación, el capital de riesgo ha madurado con el tiempo. La industria ahora comprende una variedad de jugadores y tipos de inversores que invierten en diferentes etapas de la evolución de una startup, dependiendo de su apetito por el riesgo.
Golpe de la crisis financiera de 2008
La crisis financiera de 2008 fue un éxito para la industria del capital de riesgo porque los inversores institucionales, que se habían convertido en una importante fuente de fondos, apretaron sus bolsillos. La aparición de unicornios, o startups que se valoran en más de mil millones de dólares, ha atraído a un conjunto diverso de jugadores a la industria. Los fondos soberanos y notables firmas de capital privado se han unido a las hordas de inversores que buscan múltiplos de retorno en un entorno de bajas tasas de interés y han participado en grandes ofertas de boletos. Su entrada ha resultado en cambios en el ecosistema de capital de riesgo.
Crecimiento en dólares
Los datos de NVCA y PitchBook indicaron que las empresas de capital riesgo financiaron US $ 131 mil millones en 8949 acuerdos en 2018. Esa cifra representó un salto de más del 57% respecto al año anterior. Pero el aumento en la financiación no se tradujo en un ecosistema más grande a medida que el acuerdo cuenta, o la cantidad de acuerdos financiados con dinero de capital riesgo disminuyó en un 5%. La financiación en etapa tardía se ha vuelto más popular porque los inversores institucionales prefieren invertir en empresas menos riesgosas (en oposición a las empresas en etapa temprana donde el riesgo de fracaso es alto). Mientras tanto, la participación de los inversores ángeles se ha mantenido constante o ha disminuido a lo largo de los años.
