Los últimos dos meses no han sido amables con el mercado de valores de la India, por lo que lo hemos estado abordando desde una perspectiva más neutral durante la mayor parte de ese tiempo. Aunque las grandes ventas nunca son divertidas, la progresión de esta tendencia desde su inicio hasta ahora ha sido bastante ordenada. Queremos usar esta publicación para presentar esa progresión con fines educativos, así como actualizar nuestras opiniones en el mercado ahora.
Durante el verano, comenzamos a ver surgir grietas a medida que empeoraba el bajo rendimiento de pequeña y mediana capitalización y los sectores más pequeños del mercado extendían sus pérdidas. Los líderes de gran capitalización en finanzas, TI, bienes de consumo y energía de rápido movimiento, que constituyen la mayoría de la ponderación del mercado, continuaron al alza y enmascararon la debilidad subyacente.
A principios de septiembre, comenzamos a ver grietas en el liderazgo del sector de servicios financieros, con HDFC Bank Limited (HDFCBANK.BO, el 25% del índice) comenzando a desaparecer a medida que el índice continuó subiendo. Destacamos que una ruptura fallida en este sector sería un problema para el mercado, dado que representa casi un tercio de la ponderación en el Nifty 500.
Poco después de eso, vimos rupturas fallidas por encima de los máximos de enero confirmados en los índices de gran capitalización que mantenían el mercado. Con el debilitamiento financiero, las ventas comenzaron a extenderse a otras áreas líderes del mercado, como los bienes de consumo de rápido movimiento, la energía y, finalmente, las TI. Esta falta de liderazgo y la amplitud débil debajo de la superficie no dejaron al mercado otra opción que corregir más.
Hacia finales de mes, continuamos observando el Nifty Financial Services Index y el Small-Cap / Large-Cap spread, ya que los principales índices vieron una expansión de nuevos mínimos y acciones que afectaron las condiciones de sobreventa.
En la primera semana de octubre, muchos de nuestros objetivos de precios a la baja habían sido alcanzados, por lo que presionar los cortos no era una estrategia ideal, pero todavía no estábamos viendo signos de un fondo negociable. En lugar de forzar intercambios, mantuvimos nuestro enfoque más neutral y aprovechamos oportunidades atractivas como PTC India Limited (PTC.BO) a medida que el mercado las proporcionó. Aparte de eso, esperamos pacientemente una mejora en la amplitud del mercado global y las existencias indias, así como las divergencias de impulso para ayudar a identificar cuándo volver a involucrarse en el lado largo.
Hace dos semanas, finalmente vimos algunas lecturas en nuestras medidas de amplitud que indicaron la venta de clímax en el pasado, pero aún teníamos señales mixtas del mercado en general. Muchos de los principales índices se recuperaron y volvieron a probar sin éxito el soporte roto, por lo que presentamos el potencial de nuevos mínimos en el precio que nos gustaría ver acompañados de una mejora en las lecturas de amplitud e impulso.
Y eso nos lleva a la actualidad. A fines de la semana pasada, finalmente obtuvimos nuevos (o una nueva prueba) de mínimos en la mayoría de los índices principales, ya que la amplitud y el impulso divergieron positivamente. El lunes, obtuvimos reversiones al alza en el precio que finalmente confirmaron estas divergencias y, lo que es más importante, nos permitieron definir nuestro riesgo a largo plazo.
A continuación se muestra un ejemplo de lo que estamos hablando. El Nifty 500 alcanzó nuevos mínimos marginales y se revirtió rápidamente para confirmar la divergencia del impulso alcista al negociar por encima del mínimo anterior y mantenerse en 8.490. Mientras los precios estén por encima de ese nivel, no podemos ser cortos y debemos equivocarnos en el lado largo. Por debajo de ese nivel, todas las apuestas están apagadas.
Aquí está la divergencia de amplitud que estábamos viendo y esperando. Los precios en el Nifty 500 estaban haciendo nuevos mínimos; sin embargo, el número de acciones que alcanzaron los mínimos de 52 semanas ha disminuido de un pico cercano al 20% a alrededor del 7, 5% durante el nuevo mínimo del Nifty 500 el viernes pasado.
También hemos visto que el número de acciones que golpean las condiciones de sobreventa disminuyó de un pico cercano al 55% al 18% a medida que el Nifty 500 alcanzó nuevos mínimos el viernes pasado.
Estos son los tipos de condiciones que hemos visto en otros fondos negociables en la historia, por lo que estamos equivocados en el lado largo siempre que los principales índices estén por encima de sus mínimos de principios de octubre. Si no lo son, entonces estas divergencias de impulso y amplitud se invalidan, y vuelve a la mesa de dibujo.
Lo último que quiero decir es que los whipsaws son comunes cerca de los fondos, así que recuerde nuestras ideas sobre la gestión de riesgos y el tamaño de la posición a medida que comenzamos a poner capital para trabajar en el mercado. Si el mercado demuestra que nuestra tesis está equivocada, tendremos que salir del camino y volver a evaluar. No estamos aquí para tener razón, estamos aquí para ganar dinero.
