¿Cómo deben evaluar los inversores el riesgo en las acciones que compran o venden? El concepto de riesgo es difícil de tener en cuenta en el análisis y la valoración de existencias. Sin embargo, existe beta, uno de los indicadores de riesgo más populares es una medida estadística. Los analistas usan esta medida a menudo cuando necesitan determinar el perfil de riesgo de una acción. Si bien la versión beta dice algo sobre el riesgo de precio, tiene sus límites para los inversores que buscan factores de riesgo fundamentales.
¿Qué es la beta?
Beta es una medida de la volatilidad de una acción en relación con el mercado. Por definición, el mercado tiene una beta de 1.0, y las acciones individuales se clasifican de acuerdo a cuánto se desvían del mercado. Una acción que oscila más que el mercado con el tiempo tiene una beta superior a 1.0. Si una acción se mueve menos que el mercado, la beta de la acción es menor a 1.0. Se supone que las acciones con beta alta son más riesgosas pero ofrecen un potencial para obtener mayores ganancias; Las acciones bajas en beta presentan menos riesgo pero también menores rendimientos.
Beta es un componente clave para el modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM), que se utiliza para calcular el costo de capital. Recuerde que el costo de capital representa la tasa de descuento utilizada para llegar al valor presente de los flujos de efectivo futuros de una empresa. En igualdad de condiciones, cuanto mayor sea la beta de una empresa, mayor será el costo de la tasa de descuento de capital. Cuanto mayor sea la tasa de descuento, menor será el valor presente colocado en los flujos de efectivo futuros de la compañía. En resumen, la versión beta puede afectar la valoración de las acciones de una empresa.
Cálculo Beta
Beta se calcula mediante análisis de regresión. Beta representa la tendencia de los rendimientos de un valor a responder a los cambios en el mercado. La fórmula para calcular beta es la covarianza del rendimiento de un activo con el rendimiento del índice de referencia dividido por la varianza del rendimiento del índice de referencia durante un período determinado.
Beta = varianza covarianza
Las ventajas de Beta
Para los seguidores de CAPM, beta es una medida útil. Es importante tener en cuenta la variabilidad del precio de una acción al evaluar el riesgo. Si piensa en el riesgo como la posibilidad de que una acción pierda su valor, beta tiene atractivo como proxy del riesgo.
Intuitivamente, tiene mucho sentido. Piense en una acción de tecnología en etapa temprana con un precio que sube y baja más que el mercado. Es difícil no pensar que las acciones serán más riesgosas que, digamos, una acción de la industria de servicios públicos de refugio seguro con una beta baja.
Además, beta ofrece una medida clara y cuantificable con la que es fácil trabajar. Claro, hay variaciones en beta dependiendo de cosas como el índice de mercado utilizado y el período de tiempo medido. Pero en términos generales, la noción de beta es bastante sencilla. Es una medida conveniente que se puede usar para calcular los costos de capital utilizados en un método de valoración que descuenta los flujos de efectivo.
Las desventajas de Beta
Para empezar, la versión beta no incorpora nueva información. Considere una compañía de servicios públicos: llamémosla Compañía X. La Compañía X ha sido considerada una acción defensiva con una beta baja. Cuando ingresó al negocio de energía comercial y asumió altos niveles de deuda, la beta histórica de X ya no capturó los riesgos sustanciales que asumió la compañía. Al mismo tiempo, muchas acciones tecnológicas son relativamente nuevas en el mercado y, por lo tanto, tienen un historial de precios insuficiente para establecer una versión beta confiable.
Otro factor preocupante es que el movimiento de precios en el pasado es un mal predictor del futuro. Los Betas son simplemente espejos retrovisores, que reflejan muy poco de lo que se avecina. Además, la medida beta en una sola acción tiende a cambiar con el tiempo, lo que la hace poco confiable. Por supuesto, para los operadores que buscan comprar y vender acciones en cortos períodos de tiempo, la beta es una métrica de riesgo bastante buena. Sin embargo, para los inversores con horizontes a largo plazo, es menos útil.
Evaluar riesgos
La definición de riesgo bien usada es la posibilidad de sufrir una pérdida. Por supuesto, cuando los inversores consideran el riesgo, están pensando en la posibilidad de que la acción que compran disminuya en valor. El problema es que la beta, como proxy del riesgo, no distingue entre movimientos de precios al alza y a la baja. Para la mayoría de los inversores, los movimientos a la baja son un riesgo, mientras que los alcistas significan una oportunidad. Beta no ayuda a los inversores a notar la diferencia. Para la mayoría de los inversores, eso no tiene mucho sentido.
Hay una cita interesante de Warren Buffett con respecto a la comunidad académica y su actitud hacia la inversión de valor: "Bueno, puede estar bien en la práctica, pero nunca funcionará en teoría". Los inversores de valor desprecian la idea de beta porque implica que una acción que ha caído bruscamente en valor es más riesgosa de lo que era antes de caer. Un inversor de valor argumentaría que una empresa representa una inversión de menor riesgo después de que cae en valor: los inversores pueden obtener la misma acción a un precio más bajo a pesar del aumento en la beta de la acción después de su disminución. Beta no dice nada sobre el precio pagado por la acción en relación con sus flujos de efectivo futuros.
La línea de fondo
En última instancia, es importante que los inversores distingan entre el riesgo a corto plazo, donde la volatilidad beta y la volatilidad de los precios son útiles, y el riesgo fundamental a más largo plazo, donde los factores de riesgo generales son más reveladores. Las altas beta pueden significar volatilidad de precios a corto plazo, pero no siempre descartan oportunidades a largo plazo.
