Cuando una empresa desea reestructurar su combinación de deuda y capital para posicionarse mejor para el éxito a largo plazo, puede considerar emitir un canje de deuda / capital o capital / deuda.
En el caso de un canje de capital / deuda, todos los accionistas específicos tienen derecho a cambiar sus acciones por un monto predeterminado de deuda en la misma compañía. Los bonos suelen ser el tipo de deuda que se ofrece.
Un canje de deuda / capital funciona de manera opuesta. La deuda se intercambia por una cantidad predeterminada de acciones.
Después de que tenga lugar el intercambio, parte o la totalidad de la clase de activo se eliminará gradualmente y todos los que participaron en el intercambio ahora participarán en la nueva o creciente clase de activo que se está implementando gradualmente.
Razones para intercambios
Hay muchas razones posibles por las que la gerencia puede reestructurar las finanzas de una empresa.
Una razón es que la compañía puede necesitar cumplir con ciertas obligaciones contractuales, como mantener un índice objetivo de deuda / capital. Las obligaciones contractuales podrían ser el resultado de los requisitos de financiamiento impuestos por una institución de crédito, o pueden ser autoimpuestos por la compañía como se detalla en el prospecto. La compañía puede querer mantener la relación deuda / capital en un rango objetivo para que pueda obtener buenos términos sobre crédito / deuda si la necesita, o podrá recaudar efectivo a través de una oferta de acciones si es necesario. Si la proporción es demasiado desigual, puede limitar lo que pueden hacer en el futuro para recaudar efectivo.
Una empresa puede cambiar acciones por deuda para evitar hacer cupones y pagos de valor nominal de la deuda en el futuro. En lugar de tener que pagar una gran cantidad de dinero en efectivo para el pago de la deuda, la compañía ofrece acciones a los tenedores de deuda.
Swaps de valoración
Tanto los canjes de acciones / deuda como los de deuda / acciones se valoran típicamente a las tasas actuales del mercado, pero la gerencia puede ofrecer valores de cambio más altos para atraer a los tenedores de acciones y deudas a participar en el canje.
Por ejemplo, suponga que hay un inversor que posee un total de $ 1, 500 en acciones de ZXC Corp. ZXC ha ofrecido a todos los accionistas la opción de cambiar sus acciones por deuda a una tasa de 1: 1 o dólar por dólar. En este ejemplo, el inversor obtendría una deuda por valor de $ 1, 500 si eligiera tomar el canje. Si la compañía realmente quería que los inversores intercambiaran acciones por bonos, puede endulzar el trato al ofrecer una relación de intercambio de 1: 1.5. Dado que los inversores recibirían una deuda de $ 2, 250 (1.5 * $ 1, 500), esencialmente ganaron $ 750 solo por cambiar de clase de activos. Sin embargo, vale la pena mencionar que el inversor perdería todos los derechos respectivos como accionista, como los derechos de voto, si intercambiaran su patrimonio por deuda.
Implicaciones del canje de deuda / capital
Cuando se emiten más acciones, esto diluye a los accionistas actuales. Esto generalmente tiene un efecto amortiguador en el precio de las acciones porque lo que gana la compañía ahora se distribuye entre más accionistas.
Si bien, en teoría, una empresa podría emitir acciones para evitar el pago de deudas, si la empresa tiene problemas financieros, la medida probablemente dañaría aún más el precio de las acciones. El canje no solo diluye a los accionistas, sino que muestra cuán escasamente está la compañía. Por otro lado, con menos deuda y ahora más efectivo disponible, la compañía puede estar en una mejor posición.
Emitir más deuda significa mayores gastos por intereses. Dado que la deuda puede ser relativamente barata, esta puede ser una opción viable en lugar de diluir a los accionistas. Una cierta cantidad de deuda es buena, ya que actúa como palanca interna para los accionistas. Sin embargo, el exceso de deuda es un problema, ya que el aumento de los pagos de intereses podría perjudicar a la empresa si los ingresos comienzan a caer.
Dado que existen ventajas y desventajas para emitir deuda y capital en diferentes situaciones, a veces son necesarios intercambios para mantener a la empresa en equilibrio para que puedan alcanzar el éxito a largo plazo. Para lecturas adicionales, vea Tutorial de análisis fundamental .
