Los inversores tienen la opción de convertir los bonos convertibles en acciones ordinarias del emisor a un precio fijo y generalmente en una fecha determinada. La transformación de bonos convertibles en acciones generalmente se realiza a discreción del tenedor de bonos.
A veces, el desencadenante de un bono convertible es el rendimiento del precio de las acciones. En esos casos, los bonos se convierten automáticamente tan pronto como las acciones de la compañía alcanzan un precio establecido. Dichas conversiones automáticas son motivo de disputa entre algunos inversores y defensores de los accionistas.
TOMAS CLAVE
- La transformación de bonos convertibles en acciones generalmente se realiza a discreción del tenedor del bono. Cuando una empresa ejerce el derecho de canjear o llamar un bono convertible, puede forzar la conversión de bonos convertibles en acciones. Las conversiones forzadas rara vez terminan en beneficio de los tenedores del bono convertible.
¿Por qué las empresas emiten bonos convertibles?
La emisión de bonos convertibles puede ser una opción de financiación flexible para las empresas. Tienden a ser más útiles para empresas con perfiles de alto riesgo / recompensa. Dichas empresas suelen emitir convertibles para pagar tasas de interés más bajas sobre su deuda. Los inversores generalmente aceptarán una tasa de cupón más baja en un bono convertible que un bono regular idéntico debido a su función de conversión. Por ejemplo, Amazon.com pudo obtener una tasa de interés de 4.75% en bonos convertibles en 1999.
Las empresas con calificaciones crediticias débiles que esperan que sus ganancias y el precio de sus acciones crezcan sustancialmente dentro de un período de tiempo específico también tienden a favorecer los bonos convertibles.
Conversión Forzada
Cuando una empresa ejerce el derecho de canjear o llamar a un bono convertible, puede forzar la conversión de bonos convertibles en acciones. El prospecto del bono generalmente explicará los términos de cualquier función de llamada de conversión forzada. Una empresa a menudo forzará una conversión cuando el precio de la acción se acerque al precio de conversión del bono. Esto significa que los bonos se pueden retirar sin requerir ningún pago en efectivo por parte del emisor.
Críticas a los bonos convertibles
Las acciones que obtienen los tenedores de bonos convertibles cuando convierten sus bonos vienen en forma de valores recién emitidos, lo que puede dañar a los inversores anteriores. En ausencia de protecciones, los bonos convertibles casi siempre diluyen el porcentaje de propiedad de los accionistas actuales.
El resultado es que los accionistas poseen una porción más pequeña del pastel después de que los tenedores de bonos convierten sus tenencias. Por ejemplo, Carnival Corp. (CCL) emitió algunos bonos convertibles de cupón cero en 2003 que automáticamente se convirtieron en acciones si el precio de las acciones de Carnival llegaba a $ 33.77. De acuerdo con los términos del contrato, los tenedores de bonos convertibles podrían comprar las acciones de la compañía a $ 30.70 por acción. Los bonos no ofrecían cupones, por lo que los inversores necesitaban un edulcorante. La diferencia de $ 3.07 entre el precio de mercado y el precio de conversión de los bonos lo proporcionó. Desafortunadamente para los accionistas que no los poseían, los bonos se convirtieron en más de 17 millones de acciones. Eso hizo una conversión altamente dilutiva y afectó negativamente a los accionistas existentes.
También existe la posibilidad de que los tenedores de bonos convertibles no quieran acciones ordinarias en el momento de una conversión forzada. Para los bonos de cupón, podrían preferir continuar obteniendo un flujo de ingresos de los cupones. Los tenedores de bonos también pueden querer convertir a acciones a un precio aún más alto.
La línea de fondo
Las conversiones forzadas rara vez terminan en beneficio de los tenedores del bono convertible.
Además, los bonos convertibles con las mejores características de conversión suelen ir a inversores que ya tienen relaciones financieras con empresas emisoras. Algunas de estas características incluyen precios de conversión bajos, tasas de conversión preferenciales y tasas de interés más altas. Desafortunadamente, la mayoría de los pequeños inversores no tienen acceso directo a estas oportunidades.
