Movimientos mayores
El sector energético bajó el mercado hoy a medida que los precios del petróleo cayeron. Gran parte de la disminución se debe al informe de ayer de que los niveles de almacenamiento de petróleo en los EE. UU. No han sido tan altos desde 2017. Además, la producción de petróleo rusa estuvo muy por encima de los niveles esperados, lo que puede poner en peligro los planes de la OPEP para sus propios recortes. En conjunto, estos dos problemas contribuyeron a otro día de ventas en el mercado petrolero.
Como señalé en un número anterior de Chart Advisor hace dos semanas, el mercado petrolero había estado perdiendo el interés de los inversores incluso antes de que los precios comenzaran a caer, y los operadores habían abandonado los grandes fondos cotizados en bolsa (ETF). Como puede ver en el siguiente gráfico, el ETF (USO) del Fondo de Petróleo de los Estados Unidos ha completado un patrón de cabeza y hombros y podría caer fácilmente a $ 12 por acción, ya que los inversores se preocupan por los niveles de producción.
Este es claramente un tema difícil para las acciones del sector energético. Exxon Mobil Corporation (XOM) ya ha renunciado a un tercio de sus ganancias desde diciembre del año pasado, y muchas empresas más pequeñas han tenido un peor desempeño. También es probable que esto afecte al sector del transporte. Si bien puede parecer contrario a la intuición, ya que es probable que el costo del combustible disminuya, hay suficientes compañías de transporte involucradas directamente con el sector energético que tienden a seguirse entre ellas en promedio.
S&P 500
El S&P 500 continuó la volatilidad que comenzó ayer cuando los inversores se preocuparon por los precios del petróleo y se prepararon para el informe laboral de mañana. Desde una perspectiva técnica, el S&P 500 retrocediendo a sus máximos anteriores a largo plazo no es una sorpresa y puede ser útil para los inversores que buscan oportunidades para abrir nuevas posiciones si los precios caen para respaldar.
En mi opinión, es demasiado pronto para preocuparse mucho por un cambio en la tendencia. Estoy más interesado en lo que sucede en este momento dentro de algunas de las categorías más riesgosas como acciones de pequeña capitalización, mercados emergentes y bonos basura. Por ejemplo, si los bonos basura rompen la resistencia o el soporte a largo plazo en las próximas sesiones de negociación, esperaría que los principales índices del mercado sigan.
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Indicadores de riesgo - OPI y sesgo de supervivencia
La OPI de Today Beyond Meat, Inc. (BYND) me recordó que este es un buen momento para analizar más de cerca los riesgos en el mercado que no son sistemáticos (es decir, no afectan a todo el mercado) y difíciles de reconocer para los inversores individuales. Beyond Meat se incluyó por primera vez hoy y aumentó un 43% por encima de su precio de apertura, como puede ver en el siguiente gráfico. Independientemente de si el jugo de remolacha y las proteínas de guisante (utilizadas para imitar los jugos de carne naturales) son apetitosos, esos son algunos beneficios sabrosos.
La idea de invertir en OPI (veganas o no) es atractiva para muchos inversores, pero las OPI también son uno de los mejores ejemplos de sesgo de supervivencia que puedo señalar en el mercado. Los inversores tienden a recordar solo las OPI "sobrevivientes" que tuvieron un buen desempeño en el lanzamiento inicial y que continuaron haciéndolo bien. Las OPI de Mastercard Incorporated (MA) en 2006, Google en 2004 (ahora Alphabet Inc., GOOGL) y Facebook, Inc. (FB) en 2012 (a pesar del difícil comienzo) son fáciles de recordar y parecen grandes inversiones en retrospectiva, pero ¿qué pasa con el resto de los no sobrevivientes?
Si suponemos que nadie tiene una capacidad especial para predecir el futuro de Beyond Meat, que aún no es rentable, entonces debemos confiar en los datos históricos de las OPI. Lamentablemente, las probabilidades no son buenas. La mayoría de las OPI tienen rendimientos negativos ajustados por el mercado tres meses después de que sus acciones comiencen a cotizarse. Eso significa que la mayoría de las empresas nuevas tendrán un rendimiento inferior a una inversión en un fondo indexado como el SPDR S&P 500 ETF (SPY).
El rendimiento promedio de 90 días ajustado por el mercado para todas las OPI desde 1980 es de -17.8%, y eso es sorprendentemente consistente independientemente del tipo de empresa o el entorno de mercado en el momento de la OPI. Por cada Facebook o Google, hay docenas de compañías como Zynga Inc., Groupon, Inc. (GRPN) y Spotify Technology SA (SPOT) que funcionan muy mal.
Aún más interesante es la correlación ligeramente negativa entre el retorno del primer día de una OPV y su retorno de tres meses. Las OPI con las mayores ganancias positivas en el primer día de negociación tienen el rendimiento promedio más bajo de tres meses.
Antes de prepararse para comprar acciones en el próximo Uber, Slack o SciPlay, tenga cuidado de subestimar la dificultad que enfrentan todos los inversores al intentar evaluar el riesgo a pesar de nuestros sesgos cognitivos y recuerdos imperfectos. En el caso de las OPI, las dificultades se ven agravadas por el hecho de que los bancos de suscripción de una OPI trabajan muy duro para asegurarse de que las acciones hayan sido promocionadas en la prensa durante semanas antes de la cotización real.
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Conclusión: el informe laboral de mañana es clave
Mañana es el primer viernes del mes, lo que significa que obtendremos el informe de nóminas de la Oficina de Estadísticas Laborales antes de que abra el mercado. Este es siempre un punto de datos importante, pero esta versión será aún más importante. Los inversores todavía están luchando con la forma de interpretar la postura de la Fed sobre la inflación y las tasas de interés, y el informe de nóminas puede revelar nueva información que podría aclarar las perspectivas.
Si el informe laboral supera las expectativas, especialmente si eso incluye un crecimiento salarial mejor de lo esperado, los inversores probablemente se volverán más agresivos con las tasas de interés. Si el informe es más suave de lo esperado, los inversores pueden enviar tasas más bajas y bonos más altos en el corto plazo. El primer resultado es probablemente el más favorable para las acciones.
