Las políticas monetarias flexibles que están aplicando los bancos centrales de todo el mundo, incluida la Reserva Federal, tienen el potencial peligroso de agrandar las burbujas de activos existentes y posiblemente crear otras nuevas. Esto puede convertir una "recesión ordinaria en una crisis financiera en toda regla", advierte Chris Senyek, analista senior de macroinvestigación, estratega jefe de inversiones y analista cuantitativo principal de Wolfe Research, en una nota a los clientes citada por Barron's. “Estamos más preocupados por 10 burbujas de activos. La pregunta es cuándo se resolverán estos desequilibrios ”, agrega.
Las 10 burbujas que Senyek está observando más estrechamente involucran: deuda del gobierno de EE. UU., Deuda corporativa de EE. UU., Préstamos apalancados de EE. UU., Deuda europea, balance del Banco de Japón (BoJ) y participaciones de capital relacionadas, OPI no rentables, criptomonedas y cannabis, crecimiento y acciones de impulso, acciones de software y computación en la nube, y ETF.
Importancia para los inversores
"Tendría mucho, mucho cuidado al hacer crecer aún más el balance de los bancos centrales", dijo Sergio Ermotti, CEO de UBS Group AG, en una entrevista televisiva de Bloomberg. "Estamos en riesgo de crear una burbuja de activos", agregó. Sus comentarios surgieron antes de un anuncio del Banco Central Europeo (BCE) de que planea mantener las tasas "en sus niveles actuales o inferiores" durante la primera mitad de 2020 y quizás más allá, según CNBC. Mientras tanto, se espera que la Fed reduzca la tasa de fondos federales en 25 puntos básicos en su reunión del 31 de julio de 2019, según otro informe de CNBC.
Los comentarios de Senyek sobre algunas de las 10 burbujas se resumen a continuación.
Deuda del gobierno de los Estados Unidos. "Una de las burbujas más grandes en el ciclo actual… los niveles de deuda federal de EE. UU. En los máximos de la posguerra a pesar de que la economía de EE. UU. Lleva casi diez años en una recuperación económica".
Deuda corporativa de los Estados Unidos. La deuda comercial no financiera está creciendo como porcentaje del PIB, y la deuda de las corporaciones no financieras está en un nivel récord.
Deuda Europea Los bonos europeos con rendimientos negativos pueden ser "quizás la burbuja más grande en la actualidad". Los inversores esperan un estímulo monetario adicional del BCE.
Balance del Banco de Japón. El balance del Banco de Japón vale aproximadamente el 100% del PIB, y sus fuertes compras de acciones y ETF japoneses han respaldado artificialmente los precios de las acciones.
OPI no rentables. El porcentaje de OPI de compañías no rentables es una señal de espuma en el mercado que es más alta que en el pico de la burbuja de las puntocom. Las valoraciones considerables para los grandes perdedores de dinero como Uber Technologies Inc. (UBER) y Lyft Inc. (LYFT) son particularmente preocupantes.
ETFs. Las políticas de dinero fácil de los bancos centrales han suprimido la volatilidad, aumentando la popularidad de la inversión pasiva a través de ETF. "Estamos más preocupados por muchos ETF de renta fija invertidos en valores que tienen significativamente menos liquidez que los vehículos que los poseen". Los ETF de renta fija están experimentando un rápido crecimiento y recientemente pasaron $ 1 billón de activos a nivel mundial, por pensiones e inversiones.
Mirando hacia el futuro
Una desaceleración económica tiene el potencial de crear una "crisis total" a medida que la deuda corporativa de Estados Unidos se ve afectada por un "ciclo de rebaja", advierte Senyek. Del mismo modo, los préstamos apalancados de EE. UU., La deuda contraída por compañías que ya están muy endeudadas, corren un riesgo particular en una desaceleración, respaldan una larga línea de acreedores más senior.
Al inflar el valor de las acciones y ETF japoneses, el Banco de Japón puede estar "haciendo que las pérdidas generales sean mucho más severas cada vez que llegue la próxima recesión". Con respecto a los ETF en general, Senyek se encuentra entre muchos observadores que temen que la próxima recesión del mercado se acelere a medida que los inversores en pánico abandonen sus tenencias.
