Lo peor aún no está detrás de los inversores de capital en 2018, según una encuesta reciente de 500 inversores institucionales. La opinión entre el 57% de estos profesionales de inversión encuestados por Strategas Investment Partners, y según lo informado por Bloomberg, es que el Índice S&P 500 (SPX) será aún más bajo que el reciente mínimo de 2.533 alcanzado el 9 de febrero. ¿Cuánto más bajo? "Sospecharía que veremos otro descenso del 10% ciertamente en el próximo año, tal vez incluso un descenso del 15%", es la opinión de Joe Duran, CEO de United Capital, en comentarios en CNBC.
Duran habló con CNBC el 20 de febrero, fecha en que el S&P 500 cerró a 2.716. Una caída del 15% desde ese nivel llevaría el ampliamente seguido barómetro del mercado a poco más de 2.300. Cerró a las 2.701 el 21 de febrero.
El Índice de ansiedad de Investopedia (IAI) continúa registrando niveles extremadamente altos de preocupación por el mercado de valores entre nuestros millones de lectores en todo el mundo. Mientras tanto, añadiendo ansiedad, un estratega de mercado advierte que las grandes ventas tienden a venir en tres oleadas, y que la tercera aún está por llegar.
^ Datos SPX por YCharts
'Tercera ola' que viene
Las grandes ventas "tienden a ocurrir en tres oleadas", según Chris Watling, CEO de la firma de asesoría financiera Longview Economics, según otro informe de CNBC. "La idea de que se haga en una venta masiva es, creo, probablemente un triunfo de la esperanza sobre la realidad", continuó.
Ya hemos pasado por dos olas típicas de este patrón, dice Watling. La primera ola fue la gran corrección del 10.2% en el S&P 500 desde el cierre el 26 de enero hasta el cierre el 8 de febrero (o 11.8%, si continúa al mínimo del mediodía el 9 de febrero). A eso siguió una típica segunda ola, lo que Watling llama una "manifestación de ayuda". ¿Que sigue? "Luego se tiende a alcanzar la tercera ola, ya sea a nuevos mínimos o a probar los mínimos desde la primera ola de la venta masiva", dice, y agrega, "probablemente haya más riesgo a la baja en las próximas semanas".
Síntomas de abstinencia
La mayor preocupación de Watling es que "este ha sido el mercado alcista más alimentado por la liquidez". A medida que la Reserva Federal y otros bancos centrales de todo el mundo comienzan a elevar las tasas de interés, revirtiendo su política de flexibilización cuantitativa desde la crisis financiera de 2008, ve una situación "peligrosa" en desarrollo para los mercados debido a esta retirada de liquidez.
El legendario administrador de fondos de bonos Bill Gross ha comparado esta inyección masiva de liquidez con un narcótico para los mercados. El ex presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, tiene una opinión similar, al ver una burbuja masiva en el mercado de bonos que también producirá un colapso del precio de las acciones cuando estalle. (Para más información, consulte también: La gran amenaza de las acciones es un colapso de bonos: Greenspan ).
Datos de relación S / P 500 P / E por YCharts
Valoraciones elevadas
Históricamente, las altas valoraciones del mercado de valores aumentan la posibilidad de un tremendo revés para los precios de las acciones, en caso de que vuelvan a las normas a largo plazo. La relación CAPE, una medida de las valoraciones de las acciones desarrollada por el economista Premio Nobel Robert Shiller de la Universidad de Yale, está en su nivel más alto, excepto en los años de Dotcom Bubble a fines de la década de 1990. Solo desde 2011, la relación P / E hacia adelante para el S&P 500 se disparó en aproximadamente un 70%, según el análisis de Yardeni Research Inc. (Para más información, consulte también: Por qué podría ocurrir el colapso del mercado de valores de 1929 en 2018 ).
Una reciente disminución en la relación P / E a plazo para el S&P 500 es en parte el resultado de la reciente corrección en los precios de las acciones, y en parte el aumento rápido de los pronósticos de ganancias corporativas por parte de los analistas de Wall Street. Sin embargo, estos son de hecho pronósticos, y queda por ver si finalmente representan la realidad.
La visión alcista
La temporada de ganancias del cuarto trimestre se perfila como una de las más fuertes de la historia, según Goldman Sachs Group Inc., en su último informe Kickstart semanal de EE. UU. Hasta el 16 de febrero, el 80% de las compañías del S&P 500 han publicado ganancias, y el 54% de ellas han superado las estimaciones de consenso de EPS, la mejor muestra desde 2010, según Goldman. En parte como resultado, la estimación de consenso para el total de S&P 500 EPS 2018 ha aumentado un 7% a $ 158. Los estrategas de esa empresa ven razones continuas para el optimismo en los fundamentos económicos sólidos y el hecho de que las recientes ganancias en el mercado de valores han sido impulsadas por el aumento de las ganancias, en lugar de expandir los múltiplos de valoración. (Para más información, vea también: Por qué las acciones no colapsarán como 1987: Goldman Sachs ).
Reacciones "silenciadas"
Sin embargo, Goldman observa que las reacciones recientes del mercado a los informes de ganancias han sido "silenciadas" según los estándares históricos. Los recientes anuncios de ganancias que superan las estimaciones de los analistas están siendo seguidos por ganancias más pequeñas de lo que la historia llevaría a esperar, y las caídas de precios después de los anuncios también son menos severas que las normas históricas. Goldman no ofrece una teoría de por qué sucede esto. ¿Es la complacencia de los inversores (algo malo) o un enfoque a largo plazo entre los inversores que no se sorprenden por los resultados a corto plazo (algo bueno)? Elige tu opción.
