Las previsiones de ganancias corporativas de EE. UU. En 2019 están disminuyendo drásticamente, y algunos analistas incluso ven una recesión de ganancias, con ganancias más bajas que en 2018. Según este escenario, el abandono de las acciones parece ser una respuesta lógica, ya que las ganancias son el motor clave de las acciones precios. No tan rápido, dicen los analistas de JPMorgan.
"Muchos creen que no se pueden comprar acciones antes de que las ganancias dejen de deteriorarse. Seguimos en desacuerdo con esa opinión", como dijo Mislav Matejka, jefe de estrategia de renta variable global y europea de JPMorgan, en una nota de investigación extraída por CNBC. Al observar los últimos cuatro ciclos durante los cuales las estimaciones de ganancias mostraron una tendencia a la baja, su equipo descubre que los precios de las acciones comenzaron a recuperarse un promedio de siete meses antes de que esas estimaciones comenzaran a subir nuevamente, registrando una ganancia promedio del 30% en el ínterin. La tabla a continuación contrasta las previsiones de ganancias para el S&P 500 de 2019 de Goldman Sachs y Morgan Stanley.
Perspectivas de ganancias 2019: toros y osos
(Crecimiento de ganancias del S&P 500 del caso base)
- Morgan Stanley: + 1% Goldman Sachs: + 6%
Importancia para los inversores
A principios de esta década, Matejka y su equipo fueron calificados como los mejores analistas en su categoría durante cuatro años consecutivos por la revista Institutional Investor, señala CNBC. El ciclo de ganancias negativas más reciente al que apuntan ocurrió en 2015-16. De febrero de 2016 a diciembre de 2016, el mercado aumentó un 20% a pesar de que las ganancias continuaron revisándose a la baja, en promedio, durante ese mismo período.
De hecho, en todo el actual mercado alcista que comenzó en marzo de 2009, las expectativas sobre las ganancias en general han sido negativas, agrega JPMorgan. Al dividir ese período de tiempo en períodos más cortos, encuentran que las revisiones de ganancias fueron generalmente negativas el 64% del tiempo, pero las acciones subieron el 60% del tiempo.
Además de su análisis de la historia, JPMorgan también basa su optimismo actual sobre las acciones en cuatro factores fundamentales: la moderación de la Reserva Federal, el valor máximo del dólar estadounidense, el crecimiento económico mejorado en China y un resultado positivo para las negociaciones comerciales entre los EE. UU. Y China. Por supuesto, en caso de que demuestren estar equivocados, es probable que disminuyan aún más las ganancias. Tomando la situación comercial entre Estados Unidos y China como un ejemplo, Citigroup emitió recientemente una evaluación bastante pesimista.
Sin embargo, los inversores han ignorado las decepciones de ganancias recientemente. Según el análisis de FactSet Research Systems citado por CNBC, las compañías que no cumplieron con sus estimaciones de ganancias para el 4T 2018 han visto una caída promedio del precio de las acciones de solo 0.4% durante los dos días posteriores al anuncio, mientras que una disminución de 2.6% estaría en línea con historia. Esta es la multa más baja por pérdidas de ganancias desde el 2T 2009, agrega FactSet. De hecho, JPMorgan señala que varias compañías han registrado grandes saltos de precios después de informar una pérdida de ganancias, incluida una ganancia del 11, 6% para la asediada General Electric Co. (GE).
Mirando hacia el futuro
JPMorgan cree que las previsiones de ganancias pueden volver a aumentar a partir de la segunda mitad de 2019. Según su análisis de los ciclos de revisión de ganancias negativas anteriores, en este momento recomiendan acciones cíclicas como las de las industrias de energía y minería, en lugar de acciones defensivas.
Por otro lado, el bajista Morgan Stanley dice: "Con el mercado de renta variable de EE. UU. Tan sobrecomprado, totalmente valorado y el comercio beta algo exagerado en este punto, creemos que tiene sentido mantener nuestros pesos excesivos en los servicios públicos y los productos básicos". Es decir, recomiendan lo contrario, una inclinación hacia acciones defensivas.
