El mercado de ETF ha experimentado un crecimiento explosivo en la última década, con activos bajo gestión (AUM) que aumentaron más de 5 veces a un estimado de $ 4.3 trillones este año y se proyecta que alcancen $ 5.3 trillones para fines de 2020. Pero el crecimiento de la industria en la próxima década puede eclipsar por mucho la anterior. Los activos bajo administración podrían aumentar casi 12 veces a $ 50 billones para 2030, según una nota reciente del Bank of America.
El pronóstico audaz de BofA, que implica un crecimiento anual de aproximadamente el 25% de 2019 a 2030, mejor que casi el 19% anual de 2009 a 2019, desafía a los escépticos que creen que una sacudida de la industria, las regulaciones gubernamentales y los nuevos rivales podrían perjudicar el crecimiento de los ETF.. Además, $ 50 billones en AUM sería más del doble del tamaño actual de la economía de EE. UU., Dado que el PIB anualizado de EE. UU. Fue de $ 21.5 billones en el tercer trimestre de 2019.
Para llevar clave
- Bank of America proyecta un crecimiento aún más rápido para los ETF que se avecinan. Los escépticos ven esta proyección como demasiado optimista. Los ETF se enfrentan a un creciente escrutinio regulatorio y desafíos competitivos. No se sabe cómo se comportarán los tenedores de ETF en la próxima caída del mercado.
Importancia para los inversores
Como más evidencia de cuán agresiva es la predicción de BofA, Jim Ross, uno de los fundadores de la industria ETF, predijo en 2018 que el ETF AUM mundial podría alcanzar los $ 25 billones para fines de 2025. Ross, un ejecutivo de mucho tiempo en el patrocinador principal de ETF State Street Corp. (STT) fue una figura clave en el diseño y el lanzamiento en 1993 del primer ETF de EE. UU., El SPDR S&P 500 ETF (SPY). Por otro lado, la proyección de BofA cubre 5 años adicionales.
El crecimiento de los ETF, observa BofA, está siendo impulsado por una "mayor conciencia" entre los inversores sobre las ventajas clave que ofrecen estos vehículos de inversión, como la eficiencia fiscal, el bajo costo, la liquidez y la transparencia. Las tasas de interés estables, las expectativas de rendimientos positivos de las acciones y los diferenciales de crédito estrechos también podrían ayudar a estimular el crecimiento adicional del ETF en 2020, según BofA.
Además, la gran mayoría de los ETF son vehículos de inversión pasiva que rastrean los índices del mercado. A medida que los fondos administrados activamente más costosos tienen un rendimiento inferior a los índices, los inversores los abandonan por alternativas pasivas más baratas, principalmente ETF, que también han estado ofreciendo mejores rendimientos en promedio.
Como se señaló anteriormente, el pronóstico de BofA de crecimiento anual promedio de 25% durante la próxima década es muy agresivo en sí mismo, no importa que esté por encima de la tasa de 19% registrada durante la década anterior. "Las cifras de lanzamientos y cierres sugieren una industria estable y madura que ya ha experimentado su crecimiento más dramático", es la conclusión de un informe de ETF.com. De hecho, la industria parece estar en un período de sacudida. Los jugadores más pequeños que carecen de economías de escala están cerrando a un ritmo creciente, y cada vez es más difícil para cualquier nuevo fondo alcanzar una escala rentable.
El mercado de ETF de EE. UU. También está altamente concentrado, con los 3 mejores jugadores controlando casi $ 3.5 billones en AUM, o más del 80% del total. Estos son BlackRock Inc. (BLK), The Vanguard Group y State Street Corp.
La posición combinada dominante de estos 3 emisores, y el potencial para sofocar la competencia, atrae la atención de los reguladores, especialmente los de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). "Me preocupa lo que significará para los inversores, en particular para los inversores de Main Street, si la variedad y la elección que ofrecen los administradores de activos pequeños y medianos se pierden en una ola de consolidación y compresión de tarifas", Dalia Blass, directora de la SEC división de gestión de inversiones, destacó en una conferencia del Investment Company Institute (ICI) en marzo.
Mirando hacia el futuro
Otro obstáculo para los ETF pueden ser los fondos de capital privado, incluidos los fondos de capital privado, capital de riesgo, infraestructura, bienes inmuebles y fondos de deuda privada. Estos vehículos han estado atrayendo dinero nuevo de los inversores a aproximadamente el doble de la tasa de ETF. No está claro si esto plantea un riesgo a largo plazo para el futuro crecimiento del ETF.
Finalmente, existe una preocupación generalizada de que una ola de ventas por parte de titulares en pánico de ETF pasivos podría convertir una modesta liquidación del mercado en un colapso total. Al ver "un mayor riesgo de cola de una venta masiva en el mercado que se vuelve desordenada", advirtió Inigo Fraser-Jenkins, jefe de estrategia global cuantitativa y de renta variable europea en Sanford C. Bernstein & Co., "básicamente no sabemos qué ocurrirá cuando miles de inversores busquen sus teléfonos inteligentes e intenten vender posiciones que tienen en productos pasivos de ETF ".