Si bien las valoraciones del mercado de valores están por debajo de su pico en 2018, todavía son demasiado altas para algunos observadores, especialmente dado que ahora se espera que las ganancias corporativas crezcan a tasas significativamente más bajas. "Es probable que el mercado sea dinero muerto en los próximos meses", según Alec Young, director gerente de investigación de mercados globales en FTSE Russell, en declaraciones a CNBC. "¿Cómo va a obtener el S&P a través de 2.900 a menos que pueda obtener ganancias mucho más?" agregó.
La relación P / E hacia adelante para el índice S&P 500 (SPX) es casi 16 veces la ganancia proyectada para 2019, en comparación con un rango de 17 a 18 veces que persistió varias veces en 2018, señala CNBC. Sin embargo, las estimaciones consensuadas del crecimiento de las ganancias en 2019 se han reducido de aproximadamente 10% a 5.3% en el ínterin, según datos de la división Refinitiv de Thomson Reuters citada por CNBC. Peor aún, muchos analistas esperan que no haya crecimiento o una recesión de ganancias en la que las ganancias caigan en al menos dos trimestres consecutivos.
El Rally de acciones de 2019
(Ganancias hasta el 31 de enero de 2019)
- S&P 500: + 7.9% Dow Jones Industrial Average (DJIA): + 7.2% Índice compuesto Nasdaq (IXIC): + 9.7% Índice Nasdaq 100 (NDX): + 9.1% Índice Russell 2000 (RUT): + 11.2%
Importancia para los inversores
El avance P / E para el S&P 500 había caído a un valor 13.3 veces las ganancias proyectadas a principios de diciembre, su nivel más bajo en cinco años, según The Wall Street Journal. El posterior rebote a 16 veces preocupa a algunos observadores. Creen que esto refleja una perspectiva excesivamente optimista en un contexto de crecimiento de las ganancias que disminuye rápidamente y una serie de riesgos macro, como las tensiones comerciales no resueltas entre los EE. UU. Y China y el estancamiento presupuestario en Washington.
Entre los indicadores preocupantes, la mayoría de las empresas parecen estar bajando su guía de ganancias para 2019, observa el corresponsal de CNBC Bob Pisani. Cita otras tres tendencias negativas.
Primero, entre los informes de ganancias del cuarto trimestre de 2018 publicados hasta el momento, el número de compañías que superan las estimaciones de ingresos y ganancias está por debajo de los promedios a largo plazo.
En segundo lugar, la tasa de crecimiento promedio de las ganancias interanuales (interanual) se redujo a la mitad del tercer al cuarto trimestre de 2018, del 28% al 14%.
Tercero, el crecimiento proyectado de las ganancias para todo el año 2019 ha estado cayendo precipitadamente, de 10.2% a principios de octubre de 2018, a 7.3% a principios de enero de 2019, a 5.6% a partir del 29 de enero, por Refinitiv. Para el 31 de enero, esta cifra había caído aún más, a 5.3%.
Michael Wilson, el estratega jefe de acciones de Morgan Stanley, ha estado expresando sus propias preocupaciones sobre la desaceleración rápida de las ganancias, como se detalla en un artículo anterior. Él ve un crecimiento del EPS tan bajo como 1.3% en los primeros tres trimestres de 2019, y por lo tanto aconseja a los inversores que abandonen las acciones en este momento.
A principios de diciembre, un informe de Goldman Sachs advirtió que "la valoración del S&P 500 se estira en relación con la historia". Analizaron nueve métricas diferentes de valoración del mercado de valores y descubrieron que siete de ellas estaban dando lecturas más altas que el 75% al 98% de las observaciones realizadas desde 1976.
Mirando hacia el futuro
No debería sorprender que la opinión esté dividida sobre la dirección futura del mercado. Por ejemplo, a pesar de la advertencia a principios de diciembre de que las valoraciones se "estiraron", Goldman Sachs aún predice ganancias en 2019, e indica que las acciones estadounidenses son las más atractivas en todo el mundo, según un informe reciente.
