El espectacular aumento del 17% del S&P 500 en el primer semestre marca uno de los mejores resultados durante ese período desde 1945. Pero los inversores bursátiles deberían prepararse para un volátil segundo semestre de 2019, a pesar del creciente optimismo sobre un acuerdo comercial tras el acuerdo del presidente estadounidense Trump reunión con el presidente Xi Jinping en la cumbre del G-20, según Sam Stovall, estratega jefe de inversiones de CFRA.
"El tercer trimestre es conocido por ofrecer el rendimiento medio más bajo del precio, al tiempo que registra la disminución más profunda y la mayor volatilidad", escribió Stovall en una nota. Desde 1990, dice, "no solo el S&P 500 registró una disminución promedio en el tercer trimestre, sino que también lo hicieron cuatro de sus sectores cíclicos: servicios de comunicación, consumo discrecional, industrial y materiales, con consumo discrecional y materiales que publican frecuencias inferiores al 50% de ganancias trimestrales de precios ".
Lo que significa para los inversores
Desde la Segunda Guerra Mundial, las acciones en el tercer trimestre han subido solo el 59% del tiempo para una ganancia promedio de 0.5%. El tercer trimestre también ha visto el descenso más pronunciado, cayendo en más del 26% en su punto más bajo, según CFRA. En comparación, las existencias han caído aproximadamente un 12% en promedio en su punto más pronunciado en el primer trimestre durante ese período.
Los trimestres uno y dos muestran una mejora notable, con aumentos de precios promedio de 2.3% y 1.9%, respectivamente. Pero es en el cuarto trimestre donde las acciones han tenido un mejor desempeño, un 78% de las veces para un aumento promedio de 3.8%, lo que sugiere que hay algo de luz al final del túnel del tercer trimestre.
Stovall dice que es probable que las acciones enfrenten grandes vientos en contra. A pesar del tono positivo de las conversaciones entre Trump y Xi, no está claro si Estados Unidos y China alcanzarán un acuerdo comercial formal. Algunos de los problemas más fundamentales, como los relacionados con los derechos de propiedad intelectual, siguen sin resolverse y las tarifas siguen vigentes. "El comercio sigue siendo la nube oscura", escribió Stovall.
Mucho optimismo depende de las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal, que si se cumplen, podrían reflejar lo que sucedió en 1995 cuando la Reserva Federal abandonó las subidas de tasas a principios de año antes de eventualmente reducir las tasas. El S&P 500 aumentó un 34% ese año. Si esos recortes de tasas no ocurren, las acciones podrían caer.
Además, las estimaciones de consenso de Wall Street están llamando a una recesión de EPS, con un pronóstico de disminución de las ganancias en el segundo y tercer trimestre. "Tres de cada cuatro recesiones de EPS desde la Segunda Guerra Mundial precedieron a las recesiones económicas", escribió Stovall.
A pesar de estas fuerzas, Stovall es optimista. Él cree que la expansión económica actual, que en julio se convertirá en la más larga de la historia, todavía tiene piernas y empujará a las acciones al alza. Los inversores tendrán que soportar el tercer trimestre históricamente volátil para llegar allí. Su precio objetivo de 12 meses para el S&P 500 es 3100, lo que implica un alza del 4% con respecto a los niveles actuales. "Creemos que esta expansión tiene más ejecución, así como el S&P 500", escribió. "Simplemente no creemos que las acciones lo hagan en línea recta".
Mirando hacia el futuro
Algunos observadores del mercado son aún más optimistas. El veterano estratega de mercado Ed Yardeni también tiene un precio objetivo de S&P 500 de 3100, pero ve que eso ocurrirá a fines de año en lugar de en los próximos 12 meses. Según Barron, su optimismo se basa en la premisa de que Trump no hará nada a la economía que perjudique sus posibilidades de ganar las elecciones presidenciales del próximo año.
