El Bank of America Merrill Lynch parece inusualmente optimista en estos días a pesar de una serie de grandes ventas en el mercado y la creciente incertidumbre sobre el crecimiento económico y las ganancias corporativas. El pronóstico de la empresa exige que las acciones suban hasta fin de año, aunque las ganancias pueden estar acompañadas por una mayor volatilidad. El banco también predice un avance a largo plazo en las acciones que ampliaría un mercado alcista que ya duró una década. "Creemos que el rally de vacaciones está en marcha". dice su informe. "Octubre es conocido por fuertes caídas del mercado, pero también es conocido por crear mínimos del mercado que llevan a las acciones a un repunte de fin de año", observan, y agregan: "Es importante destacar que creemos que la tendencia a largo plazo en los mercados de renta variable es mayor".
Sin embargo, BAML no espera que el rally siga un camino ascendente suave. "Las tasas de interés más altas y la forma cambiante de la curva de rendimiento nos informa que debería esperarse volatilidad o un movimiento de precios más extremo", advierten, agregando, "los indicadores técnicos sobre la amplitud y el volumen en este repunte serán importantes para determinar el comportamiento futuro de los precios". " La siguiente tabla resume los motivos clave del optimismo de BAML.
| Las ganancias siguen creciendo |
| Valoraciones razonables |
| Crecimiento real del PIB fuerte |
| No hay presiones inflacionistas significativas |
| El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. A 10 años se mantiene por debajo del 3, 25% |
Importancia para los inversores
Si bien BAML confía en que un rally de fin de año está en marcha, reconocen que ha sido un viaje difícil para los inversores recientemente. Señalan que el Índice S&P 500 (SPX), el Promedio Industrial Dow Jones (DJIA) y el Índice Compuesto Nasdaq (IXIC) han publicado retornos totales negativos para los períodos de 1 mes y 3 meses que terminan el 31 de octubre, al igual que 7 principales índices bursátiles internacionales.
No obstante, BAML encuentra algunos aspectos positivos clave que esperan impulsar un rally, como se describe en la tabla anterior. Con respecto a las valoraciones de renta variable, señalan que la relación P / E a plazo en el S&P 500 se ha reducido a 14, 6 veces las ganancias proyectadas, frente a un máximo de 16, 3 veces. Con el rendimiento del T-Note a 10 años probablemente por debajo del 3, 25%, en su opinión, esto "aliviará un poco la presión sobre las acciones". Además, a pesar del fuerte crecimiento del PIB ajustado a la inflación que se acompaña del pleno empleo, no ven "presiones significativas sobre la inflación".
"Las ganancias siguen siendo positivas; las valoraciones no están demasiado extendidas… lo que es importante, creemos que la tendencia a largo plazo en los mercados de renta variable es mayor". - Bank of America Merrill Lynch
No obstante, BAML ve algunos riesgos por delante. Aunque las ganancias corporativas todavía están en alza, "el ciclo de crecimiento de las ganancias probablemente ha alcanzado su punto máximo". El aumento de las tasas de interés en las hipotecas está causando una desaceleración en el mercado inmobiliario, un factor clave de la actividad económica general de los Estados Unidos. Si el rendimiento del T-Note a 10 años supera el 3, 25%, BAML cree que esto podría provocar otra venta masiva en el mercado de valores. También hay signos de desaceleración del crecimiento económico en China y Europa.
Las "preocupaciones comerciales" son otro factor que pesa sobre el crecimiento mundial, y el panorama económico en Europa se ve aún más nublado por el Brexit, la actual crisis presupuestaria en Italia y las "preocupaciones bancarias". BAML también dice: "el riesgo es que con el estancamiento en Washington habrá más incertidumbre y las empresas pueden desacelerar sus gastos de capital luego de un fuerte gasto reciente".
Bob Doll, gerente senior de cartera y estratega jefe de renta variable de Nuveen Asset Management, se considera optimista a largo plazo, pero cree que el S&P 500 estará en 2.800 a finales de año, un 4, 0% por encima de la apertura del 15 de noviembre., pero 4.8% por debajo de su máximo histórico. Doll espera que el mercado "rebote con mucha volatilidad lateral", según CNBC. Él dice que tres preguntas son "inquietantes" en el mercado: cuánto tiempo las ganancias se mantendrán fuertes, si la Reserva Federal aumentará las tasas de interés con demasiada fuerza y los impactos finales de la guerra comercial entre Estados Unidos y China. Goldman Sachs es un poco más optimista que Doll, pronostica 2.850 en el S&P 500 para fin de año, un avance del 5, 8% desde la apertura del 15 de noviembre.
Mirando hacia el futuro
Dado que el gasto del consumidor es el componente más grande del PIB de EE. UU., Los inversores deben prestar mucha atención a los datos del gasto del consumidor y las encuestas de confianza del consumidor, aconseja BAML. El deterioro en estas cifras podría ser una señal de alerta temprana de debilidad en la economía, en las acciones o en ambas. BAML recomienda que los inversores se centren en compañías de gran capitalización de alta calidad en este momento, señalando que las acciones de atención médica están mostrando liderazgo en este momento. Mientras tanto, un informe reciente de Goldman Sachs revela que los CEO y otros altos ejecutivos de las principales corporaciones de EE. UU. Son generalmente optimistas sobre las perspectivas de crecimiento económico global hasta 2019, como se discutió en otro artículo de Investopedia.
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