Estados Unidos y China intercambiaron nuevos golpes a fines de la semana pasada en su creciente guerra comercial que ha estado afectando el crecimiento económico mundial. Sin embargo, es probable que la última ronda de aranceles ojo por ojo sea mucho más dañina para la economía estadounidense que las rondas anteriores. Según Morgan Stanley, el impacto de esos aranceles aumentados podría enviar un crecimiento global ya tibio, peligrosamente cercano a los niveles de recesión, creando un lastre significativo para la economía estadounidense.
"Creemos que es probable que Estados Unidos ahora enfrente un mayor impacto que en las rondas de escalada anteriores", escribieron los analistas de Morgan Stanley en su informe más reciente de Global Macro Briefing. "En medio de la disminución de los vientos de cola, el impacto de la desaceleración global ahora se está extendiendo de manera más prominente a la economía de los Estados Unidos".
Lo que significa para los inversores
El viernes, China anunció que implementaría aranceles adicionales del 5-10% sobre productos estadounidenses por un valor de $ 75 mil millones. El presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, tomó represalias, anunciando un aumento de los aranceles del 10% al 15% sobre bienes chinos por valor de $ 300 mil millones que entrarán en vigencia el 1 de septiembre y el 15 de diciembre, y un aumento de los aranceles ya existentes del 25% al 30%, que entrará en vigencia el 1 de octubre. No hace falta decir que las negociaciones parecen haber retrocedido.
El aumento de los aranceles solo ejercerá una mayor presión a la baja en una economía global ya débil. El crecimiento del PIB real global ha caído a un mínimo de seis años de solo 3.0% año tras año, arrastrado por la confianza corporativa, la desaceleración de los gastos de capital y el menor volumen de comercio en casi siete años. El PMI manufacturero global, que se contrajo por segundo mes consecutivo, también se encuentra en un mínimo de 7 años.
Suponiendo que la ronda de aranceles recientemente anunciada entre en vigencia según lo programado, Morgan Stanley predice que el crecimiento global se debilitará más de lo esperado. Se prevé que el crecimiento año tras año para el primer trimestre de 2020 sea del 2, 6% en comparación con la estimación anterior del 2, 8%. Para los cuatro trimestres que terminan en el segundo trimestre de 2020, se espera que el crecimiento tenga un promedio de aproximadamente 2.7%, solo 20 pb por encima del umbral de recesión global de 2.5%.
"Si Estados Unidos eleva los aranceles a todas las importaciones de China al 25% y China responde de manera similar con estas medidas vigentes durante 4-6 meses, creemos que la economía mundial estará en recesión en 6-9 meses", dijo el informe.
En medio de un crecimiento global más débil, se espera que la economía de los Estados Unidos sienta los efectos de la intensificación de la guerra comercial más intensamente de lo que lo ha hecho hasta este momento. A pesar de que las tensiones comerciales aumentaron durante la segunda mitad de 2018, la economía de los EE. UU. Recibió un estímulo por la reducción de la rentabilidad corporativa y el aumento de los ingresos del consumidor por parte de Trump. Pero ese efecto se está desvaneciendo y las nuevas rondas de estímulo no entrarán en vigencia hasta finales de este año y se espera que sean mucho más pequeñas.
El mercado laboral de EE. UU., Que hasta ahora ha mostrado una fortaleza relativa, está comenzando a mostrar signos de estrés a medida que el crecimiento ya lento en los sectores relacionados con la manufactura y el comercio comienza a extenderse al sentimiento e inversión empresarial general. Las adiciones de nómina en julio disminuyeron a 141, 000 en un promedio móvil de seis meses, por debajo de 234, 000 al comienzo del año. El crecimiento de las horas totales trabajadas se desaceleró a 0.7% año tras año en julio desde 2.8% en enero de 2019. Los despidos pueden estar a la vuelta de la esquina.
Si la debilidad en el mercado laboral persiste, pronto podría conducir a la caída de los ingresos y a un menor gasto del consumidor. El consumidor ha sido uno de los puntos brillantes en la economía de los Estados Unidos, pero el sentimiento cayó en agosto ante el anuncio de más aranceles y la volatilidad del mercado de valores. A pesar del reciente recorte de la tasa de interés por parte de la Reserva Federal y las expectativas de una mayor relajación monetaria, es poco probable una recuperación total mientras la incertidumbre comercial continúe y los aranceles sigan vigentes.
Mirando hacia el futuro
Morgan Stanley concluye que los riesgos de una mayor escalada siguen sesgados a la baja y que es probable que nuevas rondas de aranceles aumentados hundirán la economía mundial en una recesión. Dado que cada parte no quiere dar marcha atrás, puede tomar un mayor debilitamiento del crecimiento global antes de que el dolor económico obligue a suavizar las voluntades endurecidas y una resolución posterior.
