Una variedad de clases de activos, especialmente acciones, bonos y monedas, se han correlacionado más estrechamente en los últimos meses que en cualquier otro momento desde mediados de 2016, según el análisis de The Wall Street Journal. La causa raíz de este fenómeno son los altos niveles de incertidumbre acerca de la dirección de los factores macro como la política comercial y la política de tasas de interés, agrega el Journal.
En esencia, el artículo explica que los inversores han dividido todos los activos en dos grandes categorías. Los activos "sin riesgo" son vistos como inversiones de refugio seguro y tienden a avanzar en el precio cuando las expectativas se vuelven bajistas. Por el contrario, los activos "de riesgo" están orientados al crecimiento y se recuperan cuando las noticias positivas provocan un mayor sentimiento alcista y la percepción de una relación riesgo / recompensa más atractiva.
Importancia para los inversores
Durante un período en el que prevalece el sentimiento de "riesgo", el índice S&P 500 (SPX) aumenta, el rendimiento de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos a 10 años aumenta (es decir, los precios de los bonos caen), el euro se aprecia en valor frente al dólar estadounidense, y el dólar estadounidense se aprecia frente al yen japonés. En un período de "riesgo", ocurre lo contrario.
El estudio analizó los días de negociación hasta el momento en 2019 hasta el 21 de junio, identificando los días en que prevaleció cualquiera de los sentimientos y vinculando ese sentimiento a los eventos que ocurrieron antes o durante la negociación. Los eventos también incluyen comentarios y lanzamientos de datos de figuras clave de la formulación de políticas u organizaciones como el presidente Trump, el presidente de la Reserva Federal Jerome Powell, el Banco Central Europeo (BCE) y el Fondo Monetario Internacional (FMI).
"Risk-on" caracterizó 13 días de negociación, y "off-risk" dominó durante 14 días. Los días de "riesgo" estuvieron marcados por tweets optimistas sobre el progreso de las negociaciones comerciales de Trump o por señales moderadas de la Reserva Federal. Por el contrario, los días de "riesgo libre" se correlacionaron con las amenazas de nuevos aranceles por parte de Trump, los comentarios agresivos de los funcionarios de la Fed o las previsiones de un menor crecimiento del PIB mundial por parte del BCE y el FMI.
Para algunos inversores, los períodos de "riesgo libre" representan oportunidades de compra. Neil Dwane, gerente de cartera y estratega global de Allianz Global Investors, se encuentra entre estos. Sin embargo, busca inversiones que generalmente no están correlacionadas con los amplios movimientos del mercado, y el financiamiento de infraestructura para productos de energía limpia es un ejemplo que compartió con el Journal. De hecho, el entorno actual del mercado debería ser propicio para una selección de acciones hábil, dado que la correlación de un año entre las acciones en el S&P 500 es 0.41, por debajo de 0.75 en 2013, según los datos de Morgan Stanley y Bloomberg citados en el mismo informe. Una correlación de 1.0 representaría todas las acciones que se mueven en concierto completo.
Si bien el Journal realizó un análisis simplificado utilizando solo acciones estadounidenses, T-Notes estadounidenses y el valor del dólar frente a otras dos monedas principales, Bloomberg cita otros ejemplos de activos "con riesgo" o "sin riesgo". Para "riesgo", incluyen bonos corporativos y gubernamentales de mayor calificación, mayor riesgo y mayor rendimiento, monedas de mercados emergentes y productos industriales como el cobre. Para la "reducción de riesgo", agregan bonos del gobierno alemán (bunds), acciones defensivas como servicios públicos y productos vinculados al Índice de Volatilidad CBOE (VIX) que se utilizan para protegerse contra las caídas de los precios de las acciones.
Mirando hacia el futuro
El S&P 500 subió un 7.0% durante el mes hasta el cierre el 24 de junio, lo que lo encamina a su mejor junio desde 1955, según Dow Jones Market Data citado en otro artículo de la revista. Queda por ver si esto representa un cambio general duradero al sentimiento de "riesgo".
