Cuando un administrador de inversiones supera al mercado por márgenes increíblemente amplios durante largos períodos de tiempo, sus elecciones definitivamente valen la pena. La cartera Alpha concentrada de Sandhill Investment Management de Buffalo, Nueva York, ha aumentado un 279, 4%, neto de comisiones, desde su inicio en marzo de 2004, según Barron's, más del doble de la ganancia del 133, 5% para el índice S&P 500 (SPX). En 2017, las cifras respectivas fueron del 33% y del 19, 4%, también según Barron's.
Estas fueron las 10 principales tenencias de la cartera al 2 de marzo, representando colectivamente el 42% de su valor, según los datos proporcionados a Barron's por Sandhill: Adobe Systems Inc. (ADBE), Global Payments Inc. (GPN), Dentsply Sirona Inc. (XRAY), US Foods Holding Corp. (USFD), Zoetis Inc. (ZTS), SiteOne Landscape Supply Inc. (SITIO), Novanta Inc. (NOVT), Gardner Denver Holdings Inc. (GDI), Bio-Techne Corp. (TECH) y Presidio Inc. (PSDO). Analizaremos Global Payments y Bio-Techne a continuación, así como CoStar Group Inc. (CSGP). (Para más información, consulte también: Las 3 principales acciones de crecimiento para 2018 ).
'Te pagan por concentrarte'
El fundador de Sandhill, Edwin "Tim" Johnston, dijo a Barron: "Te pagan para concentrarte en los mercados de valores. El fondo mutuo promedio tiene más de 100 acciones. ¿Por qué quieres volver a la media?" Por el contrario, su Cartera concentrada alfa generalmente tiene entre 25 y 30 acciones. Además, agregó, "Restringirse a sí mismo mediante la capitalización de mercado no tiene sentido".
Johnston señaló que su firma busca "compañías con ventajas estructurales y poder de ganancias ocultas que no hayan sido reconocidas por el mercado. Escucho muchas llamadas en conferencia. Un gran resultado tiene una correlación muy alta con un gran CEO". Desconfiado de las trampas de valor, prefiere "pagar" por "compañías de clase mundial", observando que "con el poder de ganancias, las acciones siguen siendo una ganga".
Haciendo su propia tarea
Johnston le dijo a Barron que Sandhill no presta mucha atención a los informes de investigación de Wall Street. En cambio, analizan las transcripciones de 10-K, 10-Q y llamadas de ganancias, buscando una empresa con una "ventaja económica estructural que pueda explotar durante un largo período de tiempo". A continuación, tienen conversaciones en profundidad con el CEO, el CFO o las relaciones con los inversores, como parte de un esfuerzo de diligencia debida que generalmente demora entre dos semanas y un mes, agregó.
Pagos globales
Global Payments es un "adquirente comercial", una empresa que procesa compras con tarjeta de crédito y débito para comerciantes. Johnston le dijo a Barron's que el CEO Jeff Sloan es "una de las personas más inteligentes que hemos seguido". A través de adquisiciones y análisis sofisticados específicos para el cliente, Global Payments se ha convertido en la sexta compañía más grande por participación de mercado en su campo, agregó Johnston, con una base de clientes que son pequeños y medianos comerciantes.
Le gusta el hecho de que Global Payments obtiene el 19% de sus ingresos de Europa y el 8% de Asia, los cuales son mercados en crecimiento. Tiene un precio objetivo de $ 153 para fines de 2019, 30% por encima del cierre el 14 de marzo (para más información, consulte también: 5 características de las acciones de buen crecimiento ).
Bio-Techne
Bio-Tech obtiene el 65% de sus ingresos de proteínas, anticuerpos y reactivos, y el resto proviene de la venta de instrumentos y equipos de diagnóstico utilizados por grandes jugadores de biotecnología, dijo Johnston a Barron's. Una de sus adquisiciones recientes es Advanced Cellular Diagnostics, que tiene una prueba patentada utilizada en el tratamiento del cáncer que tiene un 95% de precisión, frente al 75% de precisión de la prueba actual, dijo. Representa solo alrededor del 10% de los ingresos totales de Bio-Techne, pero está aumentando sus propios ingresos en casi un 50% anual, según Johnston.
Para Bio-Techne en su conjunto, Johnston dice que es altamente rentable, con ingresos que aumentan en un 15% anual. Tiene un precio objetivo de $ 195 a mediados de 2019, un 33% por encima del cierre del 14 de marzo.
Coestrella
"Es una compañía increíblemente genial", dijo Johnston a Barron's. Fundado en 1987, llamó a Co-Star "el Bloomberg del mercado inmobiliario" con respecto a sus extensas bases de datos de edificios, ubicaciones, inquilinos, vencimientos de arrendamiento y listados de ventas, que duraron décadas. Señala que su competidor más cercano acaba de solicitar la liquidación, mejorando el poder de fijación de precios de Co-Star. Su margen operativo fue del 29% en 2017, y tienen una meta a largo plazo del 40%, dijo Johnston a Barron's.
Tiene un precio objetivo de $ 455 para fines de 2019, un 25% por encima del cierre del 14 de marzo. Proyecta que Co-Star tendrá $ 900 millones de efectivo neto en 2020, un factor importante en el desarrollo de su precio objetivo.
