La economía de Japón ha luchado con la deflación desde que su economía de burbuja alcanzó su punto máximo en 1989. En 2013, el primer ministro Shinzō Abe lanzó un esfuerzo serio, conocido como Abenomics, para ayudar a poner fin a la lucha deflacionaria del país. Abenomics se ha estructurado como una serie de paquetes de estímulo y reforma.
La iniciativa de 2013 continúa ejecutándose con tres factores críticos de enfoque continuo. Para lograr una recuperación sostenida, los economistas están monitoreando constantemente: la creación de crecimiento salarial, la tasa correcta del impuesto al valor agregado (IVA) y el apoyo para apreciar el valor del yen japonés.
Hecho rápido
En junio de 2018, los salarios reales marcaron su aumento anual más rápido en más de 21 años, con un aumento de 2.8% año tras año.
Crecimiento salarial
A lo largo de su reinado, Abe ha puesto énfasis en aumentar los salarios de los trabajadores. Continuamente presionando a las compañías japonesas para que aumenten los salarios de los trabajadores, él cree que los aumentos salariales crean un círculo virtuoso de aumento del gasto del consumidor seguido de mayores ganancias corporativas que conducen a más libertad para mayores aumentos salariales. Sus políticas finalmente parecen estar mostrando algunos resultados positivos.
En junio de 2018, los salarios reales marcaron su aumento anual más rápido en más de 21 años, con un aumento de 2.8% año tras año. Los ingresos del hogar también marcaron su ganancia más rápida en tres años con un aumento del 4.4% durante el mismo período de tiempo. Las señales de aumento de los salarios son alentadoras para los encargados de formular políticas del Banco de Japón, que durante mucho tiempo han estado luchando por acelerar la inflación a un objetivo anual difícil de alcanzar del 2%.
Impuesto al valor agregado
En 2014, Japón aumentó su impuesto al valor agregado del 5% al 8%, lo que muchos economistas creen que es una razón para las luchas de gasto del consumidor. Japón utiliza el IVA como una importante fuente de ingresos para ayudar a hacer pagos en su enorme cantidad de deuda nacional.
A partir de 2018, la deuda nacional del país al producto interno bruto (PIB) fue del 238, 2%. Si bien el gobierno recibiría ayuda al aumentar el IVA, pospuso los aumentos como medida de estímulo al gasto. Se programó que el IVA aumentaría al 10% en 2017, pero ese aumento se pospuso hasta octubre de 2019.
La directora del Fondo Monetario Internacional, Christine Lagarde, está pidiendo resoluciones para garantizar que el aumento del impuesto al IVA no perjudique el crecimiento económico del país. Lagarde declaró:
Creemos que el mayor impuesto al consumo ayudará a financiar los crecientes gastos de salud y pensiones, y respaldará la consolidación fiscal. Sin embargo, también recomendamos que el aumento del impuesto al consumo de 2019 vaya acompañado de medidas de mitigación cuidadosamente diseñadas para proteger la reflación a corto plazo y el impulso de crecimiento. Creemos que la postura fiscal ciertamente debería permanecer neutral al menos durante los próximos dos años.
Muchos economistas predicen que el aumento planeado podría desencadenar un giro salvaje en la demanda privada que frenará la tercera economía más grande del mundo, como sucedió en 2014.
El valor del yen japonés
De 2012 a 2016, el valor del yen frente al dólar estadounidense disminuyó aproximadamente un 30%, lo que fue una bendición para las ganancias corporativas. La disminución ayudó a que sus productos fueran más atractivos que muchos de sus principales competidores de fabricación en Corea, Taiwán y China. Como resultado, sus productos fueron más atractivos a nivel mundial.
Sin embargo, desde 2016, el yen se ha recuperado constantemente frente al dólar, pero sus fluctuaciones han sido difíciles de predecir. Los analistas de ING señalan que el valor del yen está estrechamente vinculado al entorno geopolítico, especialmente los titulares relacionados con los lazos comerciales entre Estados Unidos y China y la geopolítica de los mercados emergentes.
Abenomics debe entregar
La economía de Japón depende de Abenomics para lograr una reforma significativa. Ya ha informado de muchos hitos, incluida la liberalización de la industria eléctrica, la participación en la Asociación Transpacífica y la implementación de cambios en el gobierno corporativo. Sin embargo, los seguidores todavía esperan más. Además de las mejoras de las tres métricas clave, los economistas también esperan mejoras en las áreas de regulación laboral e inmigración.
Si bien se han logrado grandes avances, muchos críticos de Abenomics sienten que el tiempo se está acortando. La exorbitante deuda nacional sigue siendo un gran desafío, mientras que las oportunidades para posponer grandes decisiones políticas están disminuyendo. Como tal, muchos creen que 2019 será un año crítico para determinar el posicionamiento económico global de Japón.
La oportunidad de Japón
Muchos inversores pueden estar buscando capitalizar el potencial de Japón para superar sus problemas de deflación a través de la iniciativa Abenomics. Para esos inversores, dos fondos cotizados en bolsa (ETF) se han vuelto populares. Tanto el ETF iShares MSCI Japan (EWJ) como el ETF WisdomTree Japan Hedged Equity (DXJ) brindan la oportunidad de beneficiarse del posible escape de deflación del país. EWJ no está cubierto por divisas, mientras que DXJ está cubierto.
Para aquellos que esperan que el yen se debilite aún más, DXJ protege de las pérdidas asociadas con la moneda. Alternativamente, EWJ incorpora todas las ganancias o pérdidas del yen en su rendimiento.
