La liquidez del mercado de valores, que ofrece la capacidad de comprar o vender acciones con un retraso mínimo y un impacto mínimo en el precio, tendrá una fuerte tendencia a la baja durante la próxima década, lo que aumentará los riesgos para los inversores, según un informe detallado de la firma de gestión de inversiones Bernstein, como se informó por Business Insider. En el peor de los casos, la liquidez limitada del mercado puede provocar un colapso en los precios de las acciones que desencadena una nueva crisis financiera. A continuación se resumen tres recomendaciones principales de Bernstein.
3 maneras de sobrevivir a la crisis de liquidez
- Aumente las asignaciones de efectivo Evite posiciones excesivamente grandes y desconfíe del riesgo de hacinamiento Desarrolle estrategias activas para explotar el impacto negativo de la liquidez
Importancia para los inversores
La justificación para aumentar las asignaciones de efectivo es sencilla. Lo mismo es cierto para reducir el riesgo al evitar posiciones de cartera excesivamente grandes y al desconfiar de las transacciones abarrotadas con el potencial de una fuerte presión de venta una vez que cambie el sentimiento del mercado. Los inversores también deben saber cuántos días de negociación pueden llevar cerrar una posición de manera ordenada, sin tener que deshacerse de las acciones a precios angustiados.
Mientras tanto, los estrategas de Jefferies identificaron recientemente acciones con gran propiedad de fondos de cobertura de alta rotación, según informó CNBC. Estas acciones corren el riesgo de sufrir presiones de venta repentinas e intensas una vez que estos fondos se dirigen a las salidas.
En su tercera recomendación, Bernstein dice que el aumento de la inversión pasiva está reduciendo la liquidez. Si bien no ofrecen detalles específicos, creen que los administradores de inversiones activos, como ellos, tienen la experiencia en selección de acciones para prosperar en este entorno. Sin embargo, una creciente mayoría de los fondos administrados de forma activa tienen un rendimiento inferior a sus puntos de referencia pasivos, según la investigación de Morningstar.
Bernstein identifica cinco fuerzas que están drenando la liquidez. Primero, una combinación de comercio de alta frecuencia (HFT) y regulación han sido factores que impulsaron una caída de casi el 75% en los diferenciales de oferta y demanda durante los últimos 10 años, pero dicen que los volúmenes y la rotación también han disminuido.
Segundo, menos inversores en los mercados públicos son impulsados por los fundamentos. En cambio, los inversores están recurriendo a vehículos pasivos como los ETF. "También puede presionar a las tenencias más líquidas de los inversores si una mayor parte de sus activos está atado en posiciones ilíquidas que no se pueden vender", como escribe Inigo Fraser-Jenkins, jefe de estrategia global cuantitativa y de renta variable europea en Bernstein, Nota reciente para los clientes, según lo citado por BI.
Las fuerzas tercera y cuarta son la reversión de la flexibilización cuantitativa (QE) por parte de bancos centrales como la Reserva Federal y el aumento de la deuda corporativa. La quinta y última fuerza es la desaceleración del ciclo económico.
La caída de la liquidez también es una de las principales preocupaciones de los analistas de Deutsche Bank. Ven hoy paralelos preocupantes con las etapas iniciales de la crisis financiera de 2008 y advierten que un aumento en la volatilidad del mercado es una consecuencia probable. Marko Kolanovic, jefe global de investigación macro cuantitativa y de derivados en JPMorgan, prevé una "Gran Crisis de Liquidez" en la que la desaparición de compradores dispuestos convierte una venta masiva en el mercado de valores en una caída total.
Mirando hacia el futuro
Una práctica recomendada desde hace mucho tiempo para los operadores activos es conocer los volúmenes de negociación promedio y los spreads promedio de oferta y demanda. El comercio de acciones ilíquidas con márgenes amplios es arriesgado en tiempos normales, y mucho menos en tiempos de pánico en el mercado. Además, una tendencia hacia una menor liquidez en todo el mercado también tiene ramificaciones para los inversores de compra y retención que anticipan largos períodos de tenencia, ya que eventualmente puede llegar el día en que se justifique el cierre de una posición.
