Después de un año de agitación en el mercado, el futuro parece más incierto que nunca, según Goldman Sachs. La firma dice que cuatro factores clave determinarán la dirección táctica y estratégica de las acciones estadounidenses en 2019, incluida la Reserva Federal, la política comercial, la economía de China y las ganancias corporativas. "Lo que más importa para el rendimiento de las acciones es el cambio marginal en cada una de las variables en relación con las expectativas de los inversores", dice Goldman en su último informe semanal de Kickstart de Estados Unidos. Estas variables se enumeran con más detalle a continuación.
4 impulsores clave del mercado
- Si la Reserva Federal mantiene las tasas de interés en los niveles actuales Crecimiento económico débil en China La disputa comercial entre Estados Unidos y China Disminuye las ganancias corporativas
Importancia para los inversores
Revisiones de ganancias. "En los Estados Unidos, los resultados de ganancias del 4T y la orientación hacia adelante han sido mixtos", observa el informe. Con aproximadamente la mitad de las compañías en el Índice S&P 500 (SPX) informando resultados del 4T 2018 hasta ahora, el 46% ha superado las estimaciones de EPS en al menos una desviación estándar, que está en línea con los promedios históricos. Sin embargo, las estimaciones de EPS para el S&P 500 en 2019 se han reducido en casi un 4% en los últimos tres meses, incluida una reducción del 2% solo en el último mes.
Después del lanzamiento del informe de Goldman, las perspectivas de ganancias para 2019 se volvieron decididamente más sombrías. Las últimas estimaciones de consenso de los analistas de acciones ahora apuntan a una caída interanual (YOY) del 0, 8% en las ganancias del S&P 500 durante el primer trimestre de 2019, según datos compilados por FactSet Research Systems e informados por CNBC. A fines de septiembre de 2018, el consenso pronosticaba un aumento del 6, 7%. La disminución más reciente de las ganancias interanuales fue en el segundo trimestre de 2016.
Desaceleración del crecimiento en China. "En conjunto, los datos económicos en China han sido más débiles de lo esperado", escribe Goldman. Los flujos comerciales regionales están disminuyendo, y un indicador de actividad actual de China desarrollado por los economistas de Goldman está en su ritmo más lento desde 2009. A pesar de anticipar que el gobierno chino responderá con un programa de estímulo fiscal, "los riesgos a corto plazo están sesgados a la baja". El informe concluye.
Política comercial Si bien señala que el conflicto comercial entre Estados Unidos y China sigue siendo una fuente de gran incertidumbre, el informe ofrece un rayo de esperanza. Goldman ha mantenido conversaciones con clientes, y la mayoría de esos inversores esperan que Estados Unidos y China lleguen a un acuerdo, evitando así una ronda adicional de aranceles que el presidente Trump amenazó con imponer a los productos chinos si no se llega a un acuerdo. Sin embargo, Goldman advierte que los precios de las acciones caerán si la fecha límite del 1 de marzo pasa sin una resolución clara o un acuerdo para posponer los aumentos de tarifas.
Política de la Reserva Federal. A raíz del anuncio de la Reserva Federal de que planea adoptar un enfoque más restringido para los aumentos de las tasas de interés, el mercado de futuros de fondos federales ahora tiene un 87% de confianza en que la tasa de los fondos federales no se modificará durante el resto de 2019. También da un pequeño 2% de posibilidades de que aumente otra tasa este año.
La Fed también anunció la semana pasada que está preparada para ajustar el ritmo al que reduce su cartera de bonos masiva, valorada en $ 4.0 billones e igualando el 9% del mercado nacional de bonos, según el análisis de Goldman. "Nuestros economistas esperan que el tamaño terminal del balance de la Reserva Federal sea de $ 3.6 billones", agrega el informe. Para poner esto en perspectiva, Goldman estima que las corporaciones con sede en los Estados Unidos emitirán bonos por valor de $ 1.65 billones en 2019.
Mirando hacia el futuro
Dadas las claras tendencias a la baja en las ganancias corporativas de EE. UU. Y en la economía de China, junto con las continuas incertidumbres que rodean el comercio entre EE. UU. Y China, los riesgos a la baja parecen dominar en 2019. En consecuencia, los inversores deben proceder con precaución.
