Tabla de contenido
- ¿Qué es una burbuja?
- Cinco etapas de una burbuja
- Ejemplo de una burbuja de stock: eToys
- La línea de fondo
Una característica básica de las burbujas es la suspensión de la incredulidad por parte de la mayoría de los participantes cuando se produce el aumento especulativo de los precios: es solo en retrospectiva, después de que la burbuja ha estallado, que son reconocidos (para disgusto de muchos inversores). Sin embargo, algunos economistas han identificado cinco etapas de una burbuja, un patrón para su ascenso y caída, que podrían evitar que los incautos se vean atrapados en sus engañosas garras.
conclusiones clave
- Las burbujas financieras son engañosas e impredecibles, pero comprender las cinco etapas que característicamente atraviesan puede ayudar a los inversores a prepararse para ellas. Los cinco pasos en el ciclo de vida de una burbuja son desplazamiento, auge, euforia, toma de ganancias y pánico.
¿Qué es una burbuja?
El término "burbuja", en un contexto financiero, generalmente se refiere a una situación en la que el precio de algo (una acción individual, un activo financiero, o incluso un sector, mercado o clase de activo completo) excede su valor fundamental por un amplio margen. Debido a que la demanda especulativa, más que el valor intrínseco, alimenta los precios inflados, la burbuja eventualmente pero inevitablemente explota, y las ventas masivas hacen que los precios bajen, a menudo de manera bastante dramática. En la mayoría de los casos, de hecho, una burbuja especulativa es seguida por una espectacular caída en los valores en cuestión.
El daño causado por el estallido de una burbuja depende del sector económico involucrado y también de si el grado de participación es generalizado o localizado. Por ejemplo, el estallido de las burbujas de capital y bienes raíces en Japón en 1989-1992 condujo a un período prolongado de estancamiento para la economía japonesa, tanto tiempo que la década de 1990 se conoce como la Década Perdida. En los Estados Unidos, el estallido de la burbuja de las puntocom en 2000 y la burbuja de la vivienda en 2008 condujeron a severas recesiones.
5 pasos de una burbuja
Cinco etapas de una burbuja
El economista Hyman P. Minsky fue uno de los primeros en explicar el desarrollo de la inestabilidad financiera y la relación que tiene con la economía. En su libro pionero Estabilizando una economía inestable (1986), identificó cinco etapas en un ciclo crediticio típico, uno de varios ciclos económicos recurrentes.
Estas etapas también describen el patrón básico de una burbuja.
1. Desplazamiento
Se produce un desplazamiento cuando los inversores se enamoran de un nuevo paradigma, como una nueva tecnología innovadora o tasas de interés históricamente bajas. Un ejemplo clásico de desplazamiento es la disminución de la tasa de fondos federales de 6.5% en mayo de 2000 a 1% en junio de 2003. Durante este período de tres años, la tasa de interés de las hipotecas de tasa fija a 30 años cayó 2.5 puntos porcentuales a un mínimo histórico del 5, 21%, sembrando las semillas para la posterior burbuja inmobiliaria.
2. Auge
Los precios suben lentamente al principio, después de un desplazamiento, pero luego ganan impulso a medida que más y más participantes ingresan al mercado, preparando el escenario para la fase de auge. Durante esta fase, el activo en cuestión atrae una amplia cobertura mediática. El miedo a perderse lo que podría ser una oportunidad única en la vida estimula más la especulación, atrayendo a un número cada vez mayor de inversores y comerciantes al redil.
3. Euforia
Durante esta fase, se lanza precaución al viento, ya que los precios de los activos se disparan. Las valoraciones alcanzan niveles extremos durante esta fase a medida que se promocionan nuevas medidas y métricas de valoración para justificar el aumento implacable y la teoría del "mayor tonto": la idea de que no importa cómo vayan los precios, siempre habrá un mercado de compradores dispuestos a pagar más. - juega en todas partes. Por ejemplo, en el pico de la burbuja inmobiliaria japonesa en 1989, la tierra en Tokio se vendió por hasta $ 139, 000 por pie cuadrado o más de 350 veces el valor de la propiedad de Manhattan. Del mismo modo, en el apogeo de la burbuja de Internet en marzo de 2000, el valor combinado de todas las acciones tecnológicas en el Nasdaq era más alto que el PIB de la mayoría de las naciones.
4. Toma de ganancias
En esta fase, el dinero inteligente, prestando atención a las señales de advertencia de que la burbuja está a punto de estallar, comienza a vender posiciones y obtener ganancias. Pero estimar el momento exacto en que una burbuja se debe al colapso puede ser un ejercicio difícil porque, como lo expresó el economista John Maynard Keynes, "los mercados pueden permanecer irracionales por más tiempo que el solvente". En agosto de 2007, por ejemplo, el banco francés BNP Paribas suspendió los retiros de tres fondos de inversión con una exposición sustancial a las hipotecas de alto riesgo de Estados Unidos porque no podía valorar sus tenencias. Si bien este desarrollo inicialmente sacudió a los mercados financieros, se hizo a un lado en los próximos dos meses, a medida que los mercados de valores globales alcanzaron nuevos máximos. En retrospectiva, Paribas tuvo la idea correcta, y este evento relativamente menor fue de hecho una señal de advertencia de los tiempos turbulentos por venir.
5. Pánico
Solo se necesita un evento relativamente menor para pinchar una burbuja, pero una vez que se pincha, la burbuja no puede inflarse nuevamente. En la etapa de pánico, los precios de los activos cambian de rumbo y descienden tan rápido como habían ascendido. Los inversores y los especuladores, ante las llamadas de margen y la caída de los valores de sus tenencias, ahora quieren liquidar a cualquier precio. A medida que la oferta abruma la demanda, los precios de los activos caen bruscamente. Uno de los ejemplos más vívidos de pánico global en los mercados financieros ocurrió en octubre de 2008, semanas después de que Lehman Brothers se declarara en bancarrota y Fannie Mae, Freddie Mac y AIG casi colapsaron. El S&P 500 cayó casi un 17% ese mes, su noveno peor desempeño mensual. En ese solo mes, los mercados mundiales de acciones perdieron la asombrosa cifra de $ 9.3 billones del 22% de su capitalización de mercado combinada.
Tulipmania describe la primera gran burbuja financiera, que tuvo lugar en la Holanda del siglo XVII: los precios de los tulipanes se dispararon más allá de lo razonable, luego cayeron tan rápido como los pétalos de la flor.
Ejemplo de una burbuja de stock: eToys
La burbuja de internet a principios del siglo XXI fue especialmente dramática. Numerosas empresas relacionadas con Internet hicieron su debut público de manera espectacular a fines de la década de 1990 antes de desaparecer en 2002. La historia de eToys ilustra cómo se desarrollan típicamente las etapas de una burbuja de acciones.
Un comienzo rosado
En mayo de 1999, con la revolución de Internet en pleno apogeo, eToys tuvo una oferta pública inicial muy exitosa, donde las acciones a $ 20 cada una aumentaron a $ 78 en su primer día de negociación. La compañía tenía menos de tres años en ese momento y había aumentado las ventas a $ 30 millones para el año que terminó el 31 de marzo de 1999, de $ 0.7 millones en el año anterior. Los inversores estaban muy entusiasmados con las perspectivas de las acciones, con el pensamiento general de que la mayoría de los compradores de juguetes comprarían juguetes en línea en lugar de en tiendas minoristas como Toys "R" Us. Esta fue la fase de desplazamiento de la burbuja.
A medida que los 8.3 millones de acciones se dispararon en su primer día de cotización en el Nasdaq, dándole un valor de mercado de $ 6.5 mil millones, los inversores estaban ansiosos por comprar la acción. Si bien eToys había registrado una pérdida neta de $ 28, 6 millones en ingresos de $ 30 millones en su año fiscal más reciente, los inversores esperaban que la situación financiera de la empresa cambiara para mejor. Cuando los mercados cerraron el 20 de mayo, eToys tenía una valoración de precio / ventas que excedía en gran medida la de su rival Toys "R" Us, que tenía un balance más sólido. Esto marcó las etapas de auge y euforia de la burbuja.
Poco después, eToys cayó un 9% debido a la preocupación de que las ventas potenciales de información privilegiada de la compañía podrían reducir el precio de las acciones, luego de la expiración de los acuerdos de bloqueo que imponían restricciones a las ventas internas. El volumen de negociación fue excepcionalmente pesado ese día, nueve veces el promedio diario de tres meses. La caída del día marcó una disminución del 40% en las acciones, desde su máximo histórico de $ 86, identificando esto como la fase de toma de ganancias de la burbuja.
Disminución y caída
En marzo de 2000, había llegado la etapa de pánico: eToys había caído un 81% desde su pico de octubre a alrededor de $ 16 por las preocupaciones sobre su gasto. La compañía estaba gastando $ 2.27 extraordinarios en costos de publicidad por cada dólar de ingresos generados. Aunque los inversionistas decían que esta era la nueva economía, tal modelo de negocio simplemente no es sostenible.
En julio de 2000, eToys informó que su pérdida fiscal del primer trimestre se amplió a $ 59.5 millones desde $ 20.8 millones un año antes, incluso cuando las ventas se triplicaron durante este período a $ 24.9 millones. Agregó 219, 000 nuevos clientes durante el trimestre, pero la compañía no pudo mostrar ganancias netas. En este momento, con la corrección en curso en las acciones tecnológicas, la acción se cotizaba a alrededor de $ 5.
Hacia el final del año, con las pérdidas en aumento, eToys no cumplió con su pronóstico de ventas del tercer trimestre fiscal y solo le quedaban cuatro meses de efectivo. Las acciones, que ya se habían visto atrapadas en la venta de acciones relacionadas con Internet desde marzo y se cotizaban a un poco más de $ 1, cayeron un 73% a 28 centavos en febrero de 2001. Dado que la compañía no pudo mantener un precio estable de acciones de al menos $ 1, fue eliminado del Nasdaq.
Un mes después de haber reducido su fuerza laboral en un 70%, eToys despidió a sus 300 trabajadores restantes y se vio obligado a declararse en bancarrota. En este momento, eToys había perdido $ 493 millones en los últimos tres años y tenía $ 274 millones en deuda pendiente.
La línea de fondo
Como opinan Minsky y otros expertos, las burbujas especulativas en un activo u otro son inevitables en una economía de libre mercado. Sin embargo, familiarizarse con los pasos involucrados en la formación de burbujas puede ayudarlo a detectar el siguiente y evitar convertirse en un participante involuntario en él.
